内容摘要

中海基金管理公司旗下现有两只基金，基金类型分别为股票类股票型、混合类偏股型，均在产品线上处于风险/收益的高端。新股东入主后，该公司的运作发生了很大变化，处于全面快速转变与发展状态。

此基金是国内第一只定位于能源主题的基金，这种设计与其大股东的背景及市场地位有着十分深厚的渊源。 

第一部分 产品简介

基金名称： 中海能源策略混合型基金

销售网点： 中国银河证券等

登记结算机构：中海基金管理有限公司

托管银行： 中国工商银行

发行时间： 2007年3月8日起至4月9日

募集目标： 本基金设定募集目标上限为100亿份。在基金募集期内，各销售网点将实施指标监控，一旦达到指标限额即停止接受投资者的认购，并立即在管理人及代销机构网站进行公告。

认购费率：
认购金额（M）　　　　认购费率
M＜100万元　　　　　　1.2％
100万元≤M＜500万元　 0.8％
500万元≤M＜1,000万元 0.2％
M≥1,000万元　　　　　按笔收取，1,000元/笔

赎回费率：
持有期限　　　　　赎回费率
持有期<1年　　　　 0.5％
1年≤持有期<2年　　0.25％
持有期M≥2年　　　 全免

管理费率: 1.5％

投资目标： 在世界能源短缺和中国经济增长模式向节约型转变的背景下，以能源为投资主题，重点关注具备能源竞争优势的行业和企业，精选个股，并结合积极的权重配置，谋求基金资产的长期稳定增值。

投资理念： 基于国家能源战略，综合考虑全球地缘政治、军事、经济、气象等多方面因素，从能源竞争优势的角度评估中国企业的投资价值，进行主动的投资组合管理。

资产配置比例：股票资产30％－95％，债券资产(含短期融资券和资产证券化产品)0％－65％，权证投资0％－3％，本基金保持不低于基金资产净值5％的现金或者到期日在一年以内的政府债券。本基金80％以上的非现金基金资产投资于能源主题类股票、债券、权证等资产。

一级资产配置策略：本基金根据股票和债券估值的相对吸引力模型(ASSVM， A Share Stocks Valuation Model)，依据宏观经济分析和股票债券估值比较进行一级资产配置。ASSVM模型通过对股票市场和债券市场相对估值判断，决定股票和债券仓位配置。投资决策委员会作为本基金管理人投资的最高决策机构和监督执行机构，决定本基金的一级资产配置。

股票投资策略：本基金围绕能源主题。首先，根据摩根斯坦利和标准普尔公司联合发布的全球行业四级分类标准(GICS)，对A股所有行业进行了重新划分。将A股所有行业划分为能源供给型行业和能源消耗型行业；然后，将能源供给型行业细分为能源生产行业和能源设备与服务行业，将能源消耗型行业细分为低耗能行业和高耗能行业（能源下游需求各行业能耗相对高低的界定，主要来源于国家统计局和国家发改委的相关文件）。

建仓期限： 基金管理人应当自《基金合同》生效之日起6个月内使基金的投资组合比例符合《基金合同》的有关约定。

业绩比较基准：沪深300指数涨跌幅×65％＋上证国债指数涨跌幅×35％

风险收益特征：本基金属混合型证券投资基金，为证券投资基金中的中高风险品种。本基金长期平均的风险和预期收益低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。

基金经理： 朱晓明先生，上海交通大学管理学硕士，中共党员，8年证券投资管理经历。历任上海上实资产经营有限公司资产管理部投资经理、高级投资经理，上实集团下属盛通投资管理顾问有限公司副总经理、董事副总经理，于2006年7月进入本公司工作，现任投资管理部副总经理。

收益分配政策：本基金每年收益分配次数最多为10次，全年分配比例不得低于年度可供分配收益的60％，若《基金合同》生效不满3个月可不进行收益分配。

以上内容摘自此基金的《招募说明书》和《发行公告》

第二部分 综合分析

（一）公司背景分析

中海基金管理有限公司是一家内资基金管理公司，原名国联基金管理公司，成立于2004年3月18日。2006年7月3日，该公司发布公告，中海信托投资有限责任公司入主后成为第一大股东，重组后的公司注册资本金为1.3亿元人民币，注册地点和办公地点均为上海市。该公司的股东及其持股比例分别为：中海信托投资有限责任公司，46.923％；国联证券有限责任公司，37.692％；云南烟草兴云投资股份有限公司，15.385％。

中海信托投资有限责任公司是中国海洋石油总公司控股95％的子公司。中国海洋石油总公司成立于1982年，是中国第三大国家石油公司，是中国最大的海上油气生产商。除中海信托投资有限责任公司外，中国海洋石油总公司旗下还拥有中海石油财务有限公司、海康人寿保险有限公司、中海石油保险有限公司等金融机构。新股东入主为中海基金管理公司的发展带来了新的活力。

中海基金管理公司旗下现有两只基金，基金类型分别为股票类股票型、混合类偏股型，均在产品线上处于风险/收益的高端。新股东入主后，该公司的运作发生了很大变化，处于全面快速转变与发展状态。在业绩方面，两只基金的业绩均开始走好，绩效排名共处于同类基金的前列，其中中海分红增利的绩效排名相对落后，与该基金前期的规模扩展较快有一定的关联，这也是近期市场上许多业绩较好的基金在大比例分红之后暂时出现的相同现象；在市场营销方面，中海分红增利于去年年中首创了“大额分配，净值归一”的积极分红方式，得到了市场的广泛认可，基金规模也从当时的不足2亿份迅速扩大到了目前的近20亿份，相对营销业绩在市场上名列前茅。

（二）新产品分析

按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，中海能源策略基金的一级分类属于混合基金，二级分类属于偏股型基金，三级分类属于偏股型基金。未来此基金的股票投资占基金资产的比例范围是30％－95％，债券投资占基金资产(含短期融资券和资产证券化产品)的比例范围是0％－65％，权证投资为0％－3％，该基金还保持不低于基金资产净值5％的现金或者到期日在一年以内的政府债券。在股票投资方面，此基金80％以上的非现金基金资产投资于能源主题类股票、债券、权证等资产。

这只新基金有两个重要特点：第一，此基金为定型于混合类偏股型基金，具有特别的意义。从中海基金管理公司旗下基金的业绩来看，也属于偏股型基金的中海分红增利今年以来的收益状况相对更好，在同类型基金当中排名第七位，今年以来的业绩排名在各个统计时段上明显领先，表明了该基金的业绩正在明显转好。就公司的整体业绩来看，该公司也属于今年以来明显转好的少数几家基金管理公司之一。因此说，此基金定位于偏股型基金，较为符合该公司目前的绩效状况，具有较好的市场说服力，可以为投资者带来较高的未来收益预期。

从此基金产品本身的情况来看，此基金的股票投资占基金资产的比例范围是30％－95％，债券投资占基金资产(含短期融资券和资产证券化产品)的比例范围是0％－65％。这种让资产配置范围可以大比例变动的设计让此基金能够从现在起较为贴切地适合目前的基础市场行情发展状况，尤其是在当前股票市场行情在上涨到了有史以来的最高位置之后。如果股票市场后市行情不看好，此基金的股票投资仓位可以控制在30％附近，能够较好地规避股票市场的风险；如果看好股票市场后市行情，此基金可以将股票投资仓位拉高到最上限的95％，充分把握可以股票市场中快速获取较高收益的机会。这是一种积极有效的进可攻、退可守的投资策略。2006年，股票型基金的年平均净值增长率为121.41％，偏股型基金的年平均净值增长率为112.48％，两类基金均有当年翻番的良好的收益表现，偏股型基金的收益几乎可以同股票型基金比肩，具有较好的市场声誉。

第二，此基金是国内第一只定位于能源主题的基金，这种设计与其大股东的背景及市场地位有着十分深厚的渊源。中海油是中国最大的海上油气生产商和第三大国家石油公司，排名“亚洲企业50强”第七位，2006年度全球能源公司250强第38位；中国海洋石油总公司凭借其在国内能源领域的龙头地位和遍布全球的众多合作伙伴，可以及时准确掌控国际能源价格的变化趋势，为该基金的运作提供强有力的研究保障支持。

在今后的研究与投资方面，此基金将紧密围绕能源这个大主题。首先，根据摩根斯坦利和标准普尔公司联合发布的全球行业四级分类标准，此基金对A股所有行业进行了重新划分，将A股所有行业划分为能源供给型行业和能源消耗型行业；然后，将能源供给型行业细分为能源生产行业和能源设备与服务行业，将能源消耗型行业细分为低耗能行业和高耗能行业（能源下游需求各行业能耗相对高低的界定，主要来源于国家统计局和国家发改委的相关文件）。此基金将依托中海油在能源研究方面的独特优势，收集整理外部能源专家和其他研究机构的研究成果，综合考虑全球地缘政治、军事、经济、气象等多方面因素，结合其公司内部能源研究小组的研究，对未来能源价格的趋势进行预测。在此基础上，行业研究小组根据经济增长和能源约束的动态发展关系，结合对未来能源价格趋势的预测，从能源策略的角度，确定能源主题类行业（包括能源供给型行业、高耗能行业中单位能耗产出比具有竞争优势的企业和低耗能行业）在组合中的权重。在能源价格趋势向上时，提高能源生产行业、能源设备与服务行业的权重配置；当能源价格趋势向下时，加大高耗能行业中单位能耗产出比具有竞争优势的企业的权重配置。

为了保证此基金能够较好地运作，中海基金管理公司还特别聘请了法国爱德蒙得洛希尔银行为投资顾问，并且和加拿大鲍尔公司（PCC）建立了紧密的业务合作关系。这两家公司在能源投资方面均拥有丰富的经验，而且在国际资产管理领域享有极好的口碑。这两家外资公司均具有QFII资格。

（三）风险提示

1、此基金以股票市场为主要投资对象，由于基础市场的风险程度较高，此基金未来的绩效特征将与股票市场行情的振荡有着较为密切的关联，基金净值波动的幅度可能会相对较大。

2、目前的股票市场点位处于历史最高位，后市是风险也将相对较高。

3、此基金的预设的发行上限是100亿份。由于目前新基金发行数量较少，投资者对于新基金的认购热情非常高涨，不排除此基金也将会被迅速认购至上限规模，进而出现提前停止发行的情况，因此请广大有意认购此基金的投资者及时认购。

4、投资者在进行投资决策前，请仔细阅读此基金的《招募说明书》及《基金合同》。

第三部分 综合星级评价

根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于中海能源策略混合型基金的综合评价结果如下：

表二：新产品星级评价表

　　　　　　评价项目　　　评价结果
新产品　　　基础市场预期　★★★★★
　　　　　　收费标准　　　★★★
　　　　　　创新度　　　　★★★
基金管理人　旗下基金绩效　★★★
　　　　　　基金经理　　　无

附注：（1）统计数据来源：中国银河证券基金研究中心。（2）统计数据的截止日期：2007年3月2日。（3）见报日期：《中国证券报》2007年3月5日。

内容摘要

汇添富基金管理公司旗下现有三只基金，该公司资产管理的相对强项在于高风险高收益类产品方面。中国银河证券基金研究中心的统计显示，汇添富优势精选基金为五星级基金，成立不足两年就已经为投资者创造出了190.44％的高额收益，几乎就要翻两番，近一年的业绩在同类型基金中排名第五位。
 
从产品设计情况来看，汇添富成长焦点是一只具有“主动股票型”风格的基金，即此基金将在未来的投资运作过程中采取“自下而上”的方式选择投资对象，“基金投资策略的重点是精选股票策略”。
 
第一部分 产品简介

基金名称： 汇添富成长焦点股票型基金

销售网点： 中国银河证券等

登记结算机构：中国证券登记结算有限责任公司

托管银行： 中国工商银行

发行时间： 2007年3月6日到3月28日

募集目标： 本基金首发募集目标上限为100亿份基金份额（不含认购资金利息结转的基金份额）。为有效控制募集规模，在基金募集期内，本基金募集实行“先到先得”的销售机制，超过首发募集目标上限的，将作为认购申请失败处理。

认购费率：

认购金额（M）　　　　　认购费率 
M＜100万元　　　　　　　1.2％ 
100万元≤M＜500万元　 　0.8％ 
500万元≤M＜1,000万元　 0.2％ 
M≥1,000万元　　　　　　按笔收取，1,000元/笔

赎回费率：

持有期限　　　　　　　　赎回费率
持有期<1年　　　　　　　0.5％
1年≤持有期<2年　　　　 0.25％
持有期M≥2年　　　　　　全免

管理费率: 1.5％

托管费率: 0.25％

投资目标： 本基金是主动股票型基金，精选成长性较高，且估值有吸引力的股票进行布局，在有效管理风险的前提下，追求中长期较高的投资回报。

投资理念： 企业成长是股价上升的主要推动力。本基金通过深入的前瞻性研究，积极把握成长性，分享企业成长带来的收益。

资产配置比例：股票60-95％，债券及资产支持证券0-35％，权证0-3％，现金类资产最低为5％。

投资策略： 本基金采用积极的资产配置和股票投资策略。在资产配置中，通过资产战略配置和战术配置来确定每一阶段投资组合中股票、债券和现金类资产等的投资范围和比例；在股票投资中，采用“自下而上”的策略，精选出成长性较高，且估值有吸引力的股票，精心构建股票投资组合，并辅以严格的投资组合风险控制，以获得长期的较高投资收益。本基金投资策略的重点是精选股票策略。

战略资产配置策略：在资产战略配置中，本基金策略分析师根据当前宏观经济环境、经济增长前景及证券市场发展状况等因素，结合市场估值，对股票、债券和现金类资产等的风险和收益进行预测，并根据上述指标进行情景分析，提出对各类别资产的年度配置建议，由基金经理向投资决策委员会提交以形成决议。关于当前宏观经济环境和经济增长前景，本基金主要考察宏观经济趋势变化、宏观经济增长模式以及宏观经济政策的变化及含义。关于证券市场环境，本基金主要考察制度性建设和变革、证券市场政策变化、参与主体变化、上市公司数量、质量和市场估值变化。

战术资产配置策略：在资产战术配置中，本基金策略分析师根据市场估值和市场情绪，分析下一阶段（比如一个季度）的市场走势，提出对各类别资产的配置建议，由基金经理向投资决策委员会提交下一阶段的各类别资产配置计划；投资决策委员会召开会议，讨论并确定下一阶段的各类别资产的具体配置比例，由基金经理执行。

股票投资策略：本基金致力投资于成长性较高，且估值有吸引力的股票进行布局。该部分股票预期未来两年EPS增长率应超过本基金成长股票池的平均水平。为达精选之目的，本基金管理人结合定量分析和定性分析，构建三级过滤模型来动态建立和维护核心股票池，从成长性的质量和成长速度两个角度来深入把握企业成长，从而精选出成长性较高，且估值有吸引力的股票进行投资布局。同时将风险管理意识贯穿于股票投资过程中，对投资标的进行持续严格的跟踪和评估。

建仓期限： 基金管理人应当自《基金合同》生效之日起6个月内使基金的投资组合比例符合《基金合同》的有关约定。

业绩比较基准：沪深300指数收益率×80％+上证国债指数收益率×20％

风险收益特征：本基金为主动股票型基金，属于证券投资基金中风险偏上的品种。

基金经理： 袁建军先生，研究主管，上海交通大学工学硕士，九年证券从业经验，1997年起于华夏证券研究所从事行业分析工作，曾任行业与上市公司二部副经理，2005年4月加入汇添富基金管理有限公司。

收益分配政策：本基金每年收益分配次数最多为6次，全年分配比例不得低于年度可供分配收益的25％，若基金合同生效不满3个月可不进行收益分配。

以上内容摘自此基金的《招募说明书》和《发行公告》

第二部分 综合分析

（一）公司背景分析

汇添富基金管理有限公司是一家成立时间不长的内资基金管理公司，成立日期为2005年2月3日，注册资本为1亿元人民币，注册地点和办公地点均为上海市。公司的股东及其持股比例分别为：东方证券股份有限公司，占公司注册资本的47％；文汇新民联合报业集团，占公司注册资本的26.5％；东航金戎控股有限责任公司，占公司注册资本的26.5％。

汇添富基金管理公司旗下现有三只基金，基金类型分别为股票类股票型、混合类偏股型、货币类货币市场型，这三只基金已经初步张开了汇添富基金管理公司的产品线架构，风险/收益的高低端均有，且以高端为主，因为该公司资产管理的相对强项在于高风险高收益类产品方面。中国银河证券基金研究中心的统计显示，该公司旗下符合中国银河证券基金绩效星级评价标准的汇添富优势精选基金为一年期项目下的五星级基金，成立不足两年就已经为投资者创造出了190.44％的高额收益，几乎就要翻两番，近一年的业绩在同类型基金中排名第五位。

（二）新产品分析

按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，汇添富成长焦点基金的一级分类属于股票基金，二级分类属于股票型基金，三级分类属于标准股票型基金。股票型基金是当前基金市场上正在大发展的主流基金类别之一，具有高风险、高收益的鲜明特点，受到了广大投资者的热烈欢迎。此基金的发行，既较好地结合了当前的股票市场行情特点，也充分借鉴了该公司股票投资管理能力属于强项的特点，表明了该公司有意在基金产品线的最上端进一步做大做强。

从产品设计情况来看，这是一只具有“主动股票型”风格的基金，即此基金将在未来的投资运作过程中采取“自下而上”的方式选择投资对象，“基金投资策略的重点是精选股票策略”。今后此基金将致力对成长性较高、且估值有吸引力的股票进行布局，该部分股票预期未来两年EPS增长率应超过此基金成长股票池的平均水平。为达到精选投资投资对象之目的，基金管理人将结合定量分析和定性分析，构建三级过滤模型来动态建立和维护核心股票池，从成长性的质量和成长速度两个角度来深入把握企业成长，从而精选出成长性较高，且估值具有吸引力的股票进行投资。

这是一只成长型基金，产品设计定位符合当前的基础市场行情特征，在股票市场已经走过了一年多的大牛市行情之后，从关注成长性的角度出发来选择具有较高成长性，且估值具有吸引力的股票进行投资，是应对后市行情的较好策略。同时，此基金通过资产战略配置和战术配置来确定每一阶段投资组合中股票、债券和现金类资产等的投资范围和比例，并辅以严格的投资组合风险控制，将风险管理意识贯穿于股票投资全过程中，对投资标的进行持续严格的跟踪和评估，以获得长期的较高投资收益。

从该公司旗下基金的运作历史情况来看，该公司十分重视以深入的基本面分析为基础，通过深刻的行业及公司研究来充分挖掘具备持续成长潜力的企业进行投资。在资产战略配置和战术配置方面，该公司旗下已有的两只以股票市场为主要投资对象的基金在过去的一年里股票投资比例一直控制在85％至90％之间，并始终保持着10％上下的现金类资产，不做对于债券市场的投资，较好地把握住了前期股票市场行情。在个股选择方面，该公司曾经重点投资过的贵州茅台、招商银行、苏宁电器、双汇发展，金发科技、中国石化等基本面优异、具备较强成长优势的上市公司股票，均为该公司旗下基金贡献过丰厚的投资收益，这同时也较好地证明了该公司的股票选择能力。

基金经理袁建军先生是该公司的研究主管，上海交通大学工学硕士，九年证券从业经验，1997年起于华夏证券研究所从事行业分析工作，曾任行业与上市公司二部副经理，2005年4月加入汇添富基金管理公司。表明上看，袁建军先生缺乏实际的投资运作经验，但是，一来研究是投资的基础，更何况他具有较为深厚的研究功底，目前市场上就有不少绩效良好的基金出自研究总监的管理；二来投资讲究的是团队合作，其置身于一个有着较为成功投资业绩的团队，而且是自该公司成立之初就已经加入了该团队，长期的合作与熏染，已经奠定了他在资产管理方面较为坚实的基础。万事总有一个起始，此基金由这样一位具有特殊从业背景的人士管理，应该可以为投资者带来较好的收益预期。

在经历过了前期基础市场行情翻番的牛市之后，对于今后的股票市场行情，该公司在乐观中保持着相应的谨慎。他们认为，2007年度上市公司盈利水平将继续改善并质量提高，证券市场盈利构成也更趋向于合理，但流动性泛滥背景下资金推动的特征愈发明显。理性分析看待，证券市场的估值水平已接近历史较高位置，但国民经济增长、企业成长强劲、资金依然充沛等众多因素使得他们仍旧看好未来证券市场的表现。他们也冷静地意识到阶段性的调整往往是在牛市高歌中猛然而至，这也许将意味着2007年中国证券市场的道路并非一帆风顺。今后他们将继续保持较高的股票投资仓位水平，持仓方面以成长股为主并适度兼顾权重股的配置，食品饮料、商业零售、金融服务、石油化工等行业依然是未来投资的重点。另外，由于预计后市振荡调整的幅度和可能性都会加大，他们也将积极把握优质个股下跌时所出现的买入机会，这也正好符合此基金重点精选股票的大策略。

（三）风险提示

1、此基金以股票市场为主要投资对象，由于基础市场的风险程度较高，此基金未来的绩效特征将与股票市场行情的振荡有着较为密切的关联，基金净值波动的幅度可能会相对较大。

2、目前的股票市场点位处于历史最高位，后市是风险也将相对较高。

3、此基金的预设的发行上限是100亿份。由于目前新基金发行数量较少，投资者对于新基金的认购热情非常高涨，不排除此基金也将会被迅速认购至上限规模，进而出现提前停止发行的情况，因此请广大有意认购此基金的投资者及时认购。

4、投资者在进行投资决策前，请仔细阅读此基金的《招募说明书》及《基金合同》。

第三部分 综合星级评价

根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于汇添富成长焦点股票型基金的综合评价结果如下：

表二：新产品星级评价表

　　　　　　　评价项目　　　评价结果
新产品　　　　基础市场预期　　★★★★★
　　　　　　　收费标准　　　　★★★
　　　　　　　创新度　　　　　★★★
基金管理人　　旗下基金绩效　　★★★★★
　　　　　　　基金经理　　　　无

附注：（1）统计数据来源：中国银河证券基金研究中心。（2）统计数据截止日期：2007年3月2日。（3）见报日期：《中国证券报》2007年3月5日。

银河证券基金研究中心 王群航

内容摘要

·信达澳银基金管理有限公司是2007年度基金市场上出现的第二家新公司，也是一家合资基金管理公司，更是国内第一家由国有资产管理公司控股的基金管理公司。

·从整体投资策略来看，此基金十分强调对于富有投资价值上市公司的甄选，其投资策略中已经明确表示要“以自下而上的精选证券策略为核心”，股票型基金的特色较为鲜明。

第一部分 产品简介

基金名称： 信达澳银领先增长股票型基金

销售网点： 中国银河证券等

登记结算机构：信达澳银基金管理公司

托管银行： 中国建设银行

发行时间： 2007年3月5日至3月30日

募集规模： 本基金首次募集规模目标上限为90亿份

认购费率：

认购金额M　　　　认购费率

M＜50万元　　　　1.2%

50≤M＜200万元　 0.8%

200≤M＜500万元　0.5%

M≥500万元　　　每笔1000元

赎回费率：

持有期T　　　适用的赎回费率

T＜1年　　　 0.5%

1≤T＜2年　　0.3%

T≥2年　　　 0%

管理费率: 1.5％

托管费率： 0.25％

投资目标： 本基金依据严谨的投资管理程序，挖掘并长期投资于盈利能力持续增长的优势公司，通过分享公司价值持续增长实现基金资产的长期增值。

投资理念： 通过投资具有持续盈利增长能力和长期投资价值的优质企业为投资者实现基金资产的持续增值。

投资策略： 本基金将秉承澳洲联邦银行首域投资集团在全球新兴市场股票投资的成功经验及首域中国增长基金的投资理念，用全球化视野评估和研究中国市场。同时，充分结合国内资本市场的运行特征，以自下而上的精选证券策略为核心，适度运用资产配置与行业配置策略调整投资方向，系统有效控制风险，挖掘并长期投资于能抗击多重经济波动，盈利能力持续增长的优势公司，通过分享公司价值持续增长实现基金资产的长期增值。

股票投资策略：本基金通过积极主动的投资管理为投资人创造价值，秉承自下而上的投资分析方法，对企业及其发展环境的深入分析，寻求具有长期竞争力的成长型企业和他们被市场低估时产生的投资机会，通过投资具有持续盈利增长能力和长期投资价值的优质企业为投资人实现股票资产的持续增值。

资产配置比例：股票资产为基金资产的60％－95％，债券资产为基金资产的0％－35％，现金及其他短期金融工具为基金资产的5％－40％，其中基金保留的现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5％。

业绩比较基准：沪深300指数收益率×80%＋中国债券总指数收益率×20%

风险收益特征：本基金是股票型基金，长期预期风险与收益高于货币市场基金、债券基金，属于风险较高、收益较高的证券投资基金产品，而本基金力争在有效控制风险的前提下实现基金资产的长期稳定增值。

建仓期限： 基金管理人应当自基金合同生效之日起6个月内使基金的投资组合比例符合基金合同的有关约定。

收益分配政策：本基金收益每年最多分配6次，每次基金收益分配比例不低于可分配收益的50%。

公司总经理：李克难先生，理学博士，具有证券业高管人员任职资格、基金业高管人员任职资格，历任湖南大学教师；湖南省政府经济研究信息中心经济预测处副处长、副研究员；湖南省政府研究室宏观经济处正处级研究员；湖南省委省政府经济发展战略研究小组成员；湘财证券公司副总裁兼研发中心总经理、副总裁兼北京管理总部总经理；湘财荷银基金管理公司总经理等职务。

基金经理： 曾昭雄先生，投资总监，经济学硕士，具有证券与基金从业资格，历任深圳证券交易所高级研究员、部门副总监；联合证券国际业务部总经理；伦敦得累斯顿资产管理公司亚太策略分析师、基金经理助理；湘财荷银基金管理公司总经理助理、投资总监、首席基金经理；景顺长城基金管理公司投资副总监、股票投资主管、基金经理；招商基金管理公司总经理助理、投资总监、社保110基金经理。

以上内容摘自此基金的《招募说明书》

第二部分 综合分析

（一）公司分析

信达澳银基金管理有限公司是2007年度基金市场上出现的第二家新公司，也是一家合资基金管理公司。信达澳银基金管理有限公司成立于2006年6月5日，注册资本1亿元人民币，公司总部设在深圳。公司由中国信达资产管理公司和澳洲联邦银行的全资附属公司康联首域集团有限公司共同发起，是国内第一家由国有资产管理公司控股的基金管理公司，也是澳大利亚在中国合资设立的第一家基金管理公司。其中中国信达资产管理公司股权比例为54％，康联首域集团有限公司股权比例为46％。

中方股东——中国信达资产管理公司成立于1999年，是经国务院批准设立的我国第一家金融资产管理公司，注册资金100亿元，在全国设有31个分支机构，旗下还有信达投资有限公司、香港华建国际集团、中润经济发展公司、汇达资产托管公司等多家公司，实力雄厚，发展多元。外方股东——康联首域集团有限公司成立于1988年，是澳洲联邦银行负责基金管理的全资子公司和澳大利亚最大的基金管理人，截至目前旗下管理基金资产逾1000亿美元。作为全球最强的新兴市场暨大中华区市场基金管理人之一，其旗舰基金“首域中国增长基金”成立以来累计收益率超过400％（截至2006年11月30日）。信达澳银基金管理有限公司在此强强联合的背景之下，充分借鉴外方股东较为丰富的资产管理经验，可以为投资者带来较好的收益预期。

（二）新产品分析

按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，信达澳银领先增长基金的一级分类属于股票基金，二级分类属于股票型基金，三级分类属于标准股票型基金。此基金其未来投资组合中的股票投资比例为基金资产的60％－95％，债券投资比例为基金资产的0－35％。此基金的发行表明信达澳银基金管理公司十分了解当前基础市场的行情发展情况，了解自身投资管理团队的特点与实力，有意从风险/收益特征的最高端切入市场，为投资者在较好的基础市场行情背景之下争取较好的收益。

这只新基金有两个看点：第一，强调个股选择。作为一只股票型基金，在一般情况下，此基金将通过投资每股盈利持续增长能力被市场低估的优质公司来把握市场无效性发生时所产生的投资机会。此基金的股票投资策略有以下三个主要的立足点：投资在管理层素质高，核心业务价值突出的公司；坚信每股盈利的增长推动股票价格的长期增长；力争对上市公司长期每股盈利增长潜力予以合理的定价，当认为市场低估了这一合理定价时坚决买入并持有该上市公司股票，当认为市场对该上市公司的合理定价给与了太高预期则果断出售该公司股票。

未来，此基金将通过积极主动的投资管理策略为投资人创造价值，秉承自下而上的投资分析方法，通过对企业及其发展环境的深入分析，寻求具有长期竞争力的成长型企业和它们被市场低估时出现的投资机会，通过投资具有持续盈利增长能力和长期投资价值的优质企业为投资人实现股票资产的持续增值。从整体投资策略来看，此基金十分强调对于富有投资价值上市公司的甄选，其投资策略中已经明确表示要“以自下而上的精选证券策略为核心”，至于传统投资理念中的资产配置与行业配置，在此基金中只是“适度运用”其来调整投资方向，系统有效地控制风险，进而达到“挖掘并长期投资于能抗击多重经济波动，盈利能力持续增长的优势公司，通过分享公司价值持续增长实现基金资产的长期增值”的资产管理目标。

第二，基金经理曾昭雄先生具有较为丰富的投资管理经验，先后担任过湘财荷银基金管理公司总经理助理、投资总监、首席基金经理；景顺长城基金管理公司投资副总监、股票投资主管、基金经理；招商基金管理公司总经理助理、投资总监、社保110基金经理，先前管理过的基金均取得过较好的业绩，他所效力过基金公司均曾经有过较好的投资绩效。曾昭雄先生的强项在于选股，在其以往的投资过程中，贵州茅台、苏宁电器、张裕A、赣南果业等股票市场市场上往日的大牛股，都曾经是他重点投资过的对象。正是因为有此较好的过往投资经历，才有了此基金在产品设计时就已经明确提出的自下而上精选证券这种核心投资策略。有基于此，此基金将可以为未来的投资者带来较好的收益预期。

按照一般性的投资理念，对于像信达澳银基金管理公司这样的新公司通常要有一定时间的观察期，在了解其内部管理情况、团队运作情况、投资绩效情况等之后，才可以考虑是否投资的问题。但是在此公司里，由于有一位较为资深的基金经理，同时也是一位较为资深的投资总监来掌管未来的投资工作，此基金、此公司未来的股票投资运作可能会较其它一般的新公司能够更加容易地、更加迅速地进入状态，因为基金运作讲究的是团队合作，单独依靠某位明星似的基金经理是难以长久和持续的，中国基金市场近几年的发展情况已经证明了这一点，一些总体绩效排名靠前的新公司正是因为拥有了一位优秀的投资总监。因此说，对于像信达澳银基金管理公司这样有较为特殊背景的新公司，对于其股票投资管理能力，投资者不妨可以另眼相看。

（三）风险提示

1、此基金以股票市场为主要投资对象，由于基础市场的风险程度较高，此基金未来的绩效特征将与股票市场行情的振荡有着较为密切的关联，基金净值波动的幅度可能会相对较大。

2、目前的股票市场点位处于历史最高位，后市是风险也将相对较高。

3、此基金的预设的发行上限是90亿份。由于目前新基金发行数量较少，投资者对于新基金的认购热情非常高涨，不排除此基金也将会被迅速认购至上限规模，进而出现提前停止发行的情况，因此请广大有意认购此基金的投资者及时认购。

4、投资者在进行投资决策前，请仔细阅读此基金的《招募说明书》及《基金合同》。

第三部分 综合星级评价

根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于信达澳银领先增长股票型基金的综合评价结果如下：

表2：新产品星级评价表

　　　　　　　　　评价项目　　　　　评价结果

新产品　　　　　　基础市场预期　　　★★★★★

　　　　　　　　　认购收费标准　　　★★★

　　　　　　　　　创新度　　　　　　★★★

基金管理人　　　　旗下基金绩效　　　无

　　　　　　　　　基金经理　　　　　★★★★★

内容摘要

建信基金管理有限公司既是一家具有强大商业银行背景的银行系基金公司，又是一家合资基金公司。该公司现有三位股东，分别是中国建设银行股份有限公司（持股比例65%）、美国信安金融服务公司（持股比例25%）、中国华电集团公司（持股比例10%）。大股东实力强大，可以为该公司的稳健运作提供有力的保障。

按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，建信优化配置基金的一级分类属于混合基金，二级分类属于偏股型基金，三级分类属于偏股型基金，此基金未来投资组合中的股票占基金资产的30％－90％；债券、现金、货币市场工具以及国家证券监管机构允许基金投资的其他金融工具占基金资产的10％－70％，其中，基金保留的现金以及投资于一年期以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5％。

第一部分产品简介

基金名称：建信优化配置混合型基金

销售网点：中国银河证券等

注册登记机构：建信基金管理公司

托管银行：中国工商银行(4.93,-0.17,-3.33%)

发行时间：2007年2月26日至2007年3月23日

认购费率：认购金额（M）认购费率

M<100万元1.2%

100万元≤M<500万元0.8%

500万元≤M<1000万元0.6%

M≥1000万元1000元/笔

赎回费率：

持有期限赎回费率

持有期<1年0.5%

1年≤持有期<2年0.25%

持有期≥2年全免

管理费率:1.5％

托管费率：0.25％

投资目标：通过合理的资产配置和积极的证券选择，在实现长期资本增值的同时兼顾当期收益。

投资理念：以现代投资(12.83,-0.68,-5.03%)组合理论为依据，对大类资产各自的风险收益特征进行分析并进行合理的优化配置，在此基础上精选个股和个券，进一步优化投资组合，从而获得超越投资基准的收益。

投资范围：本基金的投资范围限于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法公开发行上市的股票、国债、金融债、企业债、回购、央行票据、可转换债券、权证以及经国家证券监管机构允许基金投资的其他金融工具。

资产配置比例：股票占基金资产的30％－90％；债券、现金、货币市场工具以及国家证券监管机构允许基金投资的其他金融工具占基金资产的10％－70％，其中，基金保留的现金以及投资于一年期以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5％。

投资策略：基金管理人对宏观经济、行业及上市公司、债券、货币市场工具等进行定性与定量相结合的研究，运用自上而下和自下而上相结合的投资策略，在大类资产配置这一宏观层面与个股个券选择这一微观层面优化投资组合。

股票投资策略：在股票选择层面，将充分发挥基金管理人的个股选择能力。在资产和行业配置框架下，基金管理人充分发挥股票选择能力，并适度进行分散化投资以规避风险，实现股票投资层面的第二重优化。在进行股票选择时，本基金将致力于寻找具备合理价格、成长性良好的上市公司。

业绩比较基准：60％×新华富时A600指数＋40％×中国债券总指数

风险收益特征：本基金属于混合型证券投资基金，一般情况下其风险和收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。

收益分配政策：在符合有关基金分红条件的前提下，本基金每年收益分配次数最多为12次，全年分配比例不得低于年度可供分配收益的50％，若基金合同生效不满3个月可不进行收益分配。

建仓期限：6个月。

基金经理：（1）陈鹏先生，硕士学位，证券从业八年。1999年5月毕业于中国人民银行研究生部。1998年4月进入国泰君安证券研究所，任研究员。2000年1月进入鹏华基金管理公司，先后任研究员、基金经理助理。2004年4月进入华林证券资产管理部，任副总经理。2004年7月进入宝盈基金管理公司，任基金经理助理、基金经理。2006年8月进入建信基金管理公司投资管理部。

（2）汪沛先生，硕士学位，证券从业五年。2000年2月毕业于中国人民银行研究生部，同年进入中国农业银行总行资金营运中心，担任债券交易员。2001年3月，加入富国基金管理有限公司，历任宏观与债券研究员、固定收益主管和富国天利增长债券投资基金经理。2006年1月进入建信基金管理公司投资管理部，目前兼任建信货币市场基金基金经理。

以上内容摘自此基金的《招募说明书》

第二部分综合分析

（一）公司分析

建信基金管理有限公司既是一家具有强大商业银行背景的银行系基金公司，又是一家合资基金公司。该公司成立于2005年9月19日，注册资本金为人民币2亿元，公司总部设在北京。该公司现有三位股东，分别是中国建设银行股份有限公司（持股比例65%）、美国信安金融服务公司（持股比例25%）、中国华电集团公司（持股比例10%）。大股东实力强大，可以为该公司的稳健运作提供有力的保障。

建信基金管理公司旗下已有三只基金，两只是股票型基金，一只是货币市场基金，分别位于基金产品线上风险与收益特征的两个顶端，成立以来均取得了较好的投资业绩，其中建信恒久价值成立一年多来为投资者创造的收益已经翻番。

（二）新产品分析

按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，建信优化配置基金的一级分类属于混合基金，二级分类属于偏股型基金，三级分类属于偏股型基金，此基金未来投资组合中的股票占基金资产的30％－90％；债券、现金、货币市场工具以及国家证券监管机构允许基金投资的其他金融工具占基金资产的10％－70％，其中，基金保留的现金以及投资于一年期以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5％。

此基金的发行说明了两个问题：（1）建信基金管理公司有意丰富公司的基金产品线，填补旗下混合型基金的空白。（2）该公司在继续看好股票市场后市行情的同时，认为目前的点位已经较高，故提供这样一种大类资产配置较为灵活的基金产品，丰富投资者的可选择范围。混合类偏股型基金由于能够在股票和债券配置上做出较大幅度的调整，因此在应对不同股市环境时具有“进可攻、退可守”的优势。在股市走牛时，此基金将采取加大股票投资力度的方式以获取更大投资收益；在股市下跌中，此基金则将采取调低股票仓位的方式应对股市下跌。混合型基金具有“进可攻、退可守”的特性，因此适合那些风险承受能力一般、但同时又希望在股市上涨中不至于踏空的投资者。

根据这只基金的产品设计情况，作为一只混合类偏股型基金，此基金未来将会在市场时机适合的时候积极主动地以股票市场为主要投资对象，尽量捕捉股票市场中的投资机会，在风险可控的范围之内尽量为投资者创造更高的收益。在对于股票的选择方面，此基金将致力于寻找具备合理价格、成长性良好的上市公司。这一选股标准包括两层含义：（1）首先是价值导向。公司内在价值是其未来预期现金流的现值。但由于它受到多方面因素的影响，处于动态变化之中，且不存在能够精确计算出公司内在价值的公式，因而在实践中往往通过不同的方法多角度对公司进行估值棗主要分为绝对估值和相对估值两类方法。在此基金投资管理过程中，管理人将根据行业景气周期及行业特征，结合公司竞争地位、本身所处成长阶段等选取相应的估值方法，通过综合比较得出内在价值的分布区间，在此基础上将公司的内在价值与账面价值、清算价值和市场价值等相比较，判断股价的相对合理程度。（2）其次是成长驱动，即选择成长性良好的行业龙头公司。在国民经济持续快速增长的大背景下，成长是主基调，成长性良好的行业龙头公司更能分享中国经济成长的成果，而缺乏成长性的上市公司将难以维持其长期投资价值。企业的成长性就是公司具有不断挖掘未利用资源而持续实现潜在的价值生产能力，是人们依据企业的现有发展状况和其他内外部客观因素所做出的对该公司的一种未来发展预期。

此基金采用双基金经理制，分别专注股票、债券投资领域，专业分工，发挥各自优势，为投资者全方位把握市场机会。股票投资基金经理陈鹏先生具有较为扎实的研究功底和较为丰富的投资管理经验，历史业绩比较好，所管理的基金曾被中国银河证券基金研究中心评定为五星级基金。债券投资基金经理汪沛先生同样也有着较为扎实的研究功底和较为丰富的投资管理经验，历史业绩也比较好，先前所管理的债券型基金曾在同类型基金当中排名第二位，目前所管理的建信货币业绩排名在同类型基金当中列第十位。由他们强强联合来管理未来的新基金，无论将来的基础市场行情处于什么样的发展阶段，都可以为投资者带来较好的收益预期。

（三）风险提示

1、此基金以股票市场为主要投资对象，由于基础市场的风险程度较高，此基金未来的绩效特征将与股票市场行情的振荡有着较为密切的关联，基金净值波动的幅度可能会相对较大。

2、目前的股票市场点位处于历史最高位，后市是风险也将相对较高。

3、投资者在进行投资决策前，请仔细阅读此基金的《招募说明书》及《基金合同》。

第三部分综合星级评价

根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于建信优化配置混合型基金的综合评价结果如下：

表2：新产品星级评价表

　　　　　　评价项目　　　评价结果
新产品　　　基础市场预期　★★★★★
　　　　　　认购收费标准　★★★
　　　　　　创新度　　　　★★★
基金管理人　旗下基金绩效　无　
　　　　　　基金经理陈鹏　★★★★★
　　　　　　基金经理汪沛　无

数据来源：（1）中国银河证券基金研究中心；（2）对于基金经理陈鹏的统计截止日期为2006年9月1日；（3）根据中国银河证券基金研究中心基金绩效星级评价规则，由于运作期限、参评样本等方面的原因，暂时不对“旗下基金绩效”和“基金经理汪沛”这两项做星级评价。

一、绩效表现
股票市场行情涨上新高，基金的净值在继续上涨，节前最后一周的平均周净值增长率为9％，虽然比开放式基金稍差一些，但也是比较高的涨幅了。开元以14.1％的周净值增长率遥遥领先，其它另有裕阳、景博、科瑞等10只基金的周净值增长率高于10％。从公司层面上看，南方、博时、大成、易方达等公司旗下的基金绩效情况相对较好，其中博时已经了连续两周表现较好了。从基金的规模、到期日期的先后等因素来看，即将到期的小盘基金上周突然有较好的绩效表现，周绩效排名前20位的基金当中有11只是即将于今年到期的小盘基金，这些基金为什么突然会有这样领先的绩效表现呢？原因是“股指凹地”因素在起作用。

二、交易情况
股票市场强劲的上涨走势带动了基金二级市场交易价格同步上涨，沪深两市基金节前最后一周的平均上涨幅度均在13％左右，且两市的成交量也在同步放大，共计成交102.27亿元，比前周增长26.77亿元，增幅为35.45％，价量配合状况良好。

统计数据显示，第一，在周价格变动方面，两市基金的全部上涨，其中金鑫、开元的周涨幅均高于20％，其它另有丰和、科汇、银丰等9只的基金的周涨幅高于15％。与此相对应的，是其中部分基金的周净值增长同步良好，这么准确的巧合，是相关投资者的研究能力高深吗？这又在提醒市场考虑一个老问题了：封基是否该每日公布净值呢？在及时披露净值这个问题上，封基还将要被“边缘化”多久呢？

上周封基价格表现方面另一个显著的特征就是小盘封基的走势恢复了理性，不再冲锋在前，周涨幅榜后15名的基金里，有14只是即将于今年到期的基金。这其中的原因很简单：隐含收益率空间有限、目前市场上暂不存在让封基溢价交易的合适理由、后市的基础市场行情及小盘封基的绩效表现暂时决定了其行情的空间。

第二，从周成交量变化情况来看，两市共有36只基金的成交量增加，12只基金的成交量减少，这后12只基金当中有10只是小盘基金，很显然，上周市场上增量资金的主要流向是大盘基金。同时，鉴于这个原因，市场上的换手率指标也同时表明大盘基金继续牢固地掌控着资金流向的主渠道和市场行情的主流，周换手率领先的前20名基金全部是大盘基金。

三、隐含收益率
在净值、市价的共同作用之下，封基上周末的平均隐含收益率指标值出现了较大的变化，截止上周末，小盘基金的该项指标为13.24％，仅比前周减少了0.21个百分点，虽然市场上还有6只基金的该项低于10％，但最低的普华是6.81％，已经进入了一个相对略微安全的区域。这表明小盘基金行情已经趋于平稳。

大盘基金的上周末平均隐含收益率指标为39.52％，比前周大幅度减少了5.98个百分点，该项指标高于50％的基金已经消失，大盘基金的该项指标已经是在连续两周大跃进了。即便如此，我们依然认为，鉴于对后市种种因素的综合分析，大盘基金还是具有较高投资价值的。

承接2006年度的牛市行情，股票市场在2007年度开局后的一个多月里走势继续良好，股指在春节前曾经于盘中突破3000点大关，最后收于2998.47点这个历史最高位。基础市场行情涨势喜人，基金们随之也取得了良好的收益。回顾这新年伊始一个多月以来基金们的投资绩效，主要有以下特点：以股票市场为主要投资对象的基金收益继续良好；一些去年曾经阶段性绩效领先的基金重振雄风；部分次新基金收益良好，一些往日绩效表现一般的基金公司开始走上前台。

以股票市场为主要投资对象的基金收益继续良好
截止到2月16日这春节前的最后一个交易日，股票型基金、指数型基金、偏股型基金、平衡型基金这四类主要以股票市场为主要投资对象的基金今年以来的平均净值增长率分别为23.69％、27.39％、23.12％和20.62％，运作不足两个月，这些基金的平均净值增长率超过了20％，收益表现十分良好。

通过上述数据我们可以看到这样两个特点：（一）指数型基金再次领涨全体基金。在今年年初，笔者就提出要重点投资指数型基金，目前的绩效数据表明，该策略较为成功。在牛市行情中，被动型投资策略总体上是会战胜基金公司所标榜的“专家理财”的。（二）股票型基金与偏股型基金的绩效表现相差不多，前者仅仅超越后者0.3个百分点，说明了偏股型基金今年以来基本上还是在继续保持着十分积极的投资运作策略。

但若从具体基金的绩效表现来看，还是股票型基金中有部分绩效表现优异，例如，华夏大盘、华安宏利今年以来的净值增长率分别为42.75％和41.64％，是全市场当中仅有的两只在短期内已经获得了40％以上收益的基金，其它净值增长超过30％的基金还有中邮核心、光大保德信红利、天治核心、广发小盘、华夏中小板ETF、易方达深圳100ETF、益民红利、华宝兴业收益、海富通强化等16只基金，其中还是以股票型基金占有多数。

一些去年曾经阶段性绩效领先的基金重振雄风
由于投资市场激烈竞争、基础市场行情风云多变、价值重估与估值凹地等多种因素的影响和作用，部分曾经在2006年度有过阶段性绩效领先表现的基金今年以来业绩再次领先，充分显示出这样一个基本投资理念：在这个市场当中没有永远保持第一名的基金，但可以有长期处于第一梯队当中的基金。目前来看，这些基金中较为典型的代表有华夏大盘、广发小盘、华夏红利、华富竞争力、华安宝利、易方达策略等基金。

相比之下，一些去年风光无限的绩优基金目前黯然失色了，其中不乏有短期投资运作出现一些失误等方面的原因，但更重要的原因是其中的很多基金前期进行了高比例的分红和阶段性的高调持续营销活动。一方面，相关基金卖出了很多股票；另一方面，该基金规模突然间出现了成倍的增长，而与这一切相应的是该基金的投资运作不再敢像以往那么积极，如此这般折腾下来，资产配置中的现金类资产比例过高，基金的收益率当然就会有所降低，广大满腔热情的基民短期内遭受到了本不该有的机会成本损失。这其实给市场提出了一个很现实的课题：相关基金坚持不分红，强行推高基金净值的做法十分不妥；相关基金突然大比例分红，并配之以所谓的“持续营销”这种做法也十分不妥；基金行业应该认真考虑的是如何做到“均衡分红”，即不让相关基金因为分红和有特定企图的“持续营销”而使净值出现阶段性的滞涨，让广大基民能够获得均衡的、持续良好的、稳定增长的投资收益。

部分次新基金收益良好，以及一些往日绩效表现一般的基金公司开始走上前台
新年的到来，给很多公司提供了新的机会，纵览各类基金的绩效表现，我们可以发现一方面部分次新基金收益良好，另一方面，一些往日绩效表现一般的基金公司开始走上前台，例如，在股票型基金里有华安宏利、中邮核心、光大保德信红利、万家公用等基金，在指数型基金里有华夏中小板、易方达深证100ETF、友邦华泰红利ETF等基金，在偏股型基金里有益民红利、华宝兴业收益、中海分红等基金，在平衡型基金里有海富通强化、长城安心等基金，在偏债型基金里有海富通收益、天治财富等基金，在债券型基金里有银河收益、招商债券等基金，在中短债型基金和保本型基金里有南方多利、南方避险，在特殊策略型基金里有大成2020、汇丰晋信2016这两只基金，在货币市场基金里有申万巴黎货币、天治天得利、博时现金、交银施罗德货币、万家货币等基金，上述基金今年以来都取得了较好的收益。

从公司层面上来看，万家基金管理公司是在全面进步，旗下各只基金的收益排名情况均走上前台，另外，海富通、益民、华安、中海、南方、华夏等基金管理公司旗下的基金多数也有较好的收益表现。在新的一年里，绩优基金公司的队列排名又将会发生新的变化，这是市场的必然，至于谁将会在最终站在前列，还有待相关基金管理公司的持续努力，现在的一切只是一个良好的开始。

（附注：由于长信基金管理公司的全部基金，以及其它部分基金管理公司的个别基金没有能够在2月16日晚10点钟之前将最新的基金净值发出，故本文在统计与表述方面可能会有所遗漏，特此说明。）

内容摘要

中欧基金管理有限公司成立于2006年7月19日，是一家新成立的合资基金管理公司。该公司的注册资本为1.2亿元人民币，注册地点在深圳市，办公地点设在上海市。

按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，中欧新趋势基金的一级分类属于股票基金，二级分类属于股票型基金，三级分类属于标准股票型基金，其未来投资组合中的股票投资比例为基金资产的60％－95％，债券投资比例为基金资产的0－35％。股票型基金在今年以来的投资运作中取得了良好的收益，截止12月26日的平均净值增长率为113.33％

第一部分 产品简介

基金名称： 中欧新趋势股票型基金

销售网点： 中国银河证券等

登记结算机构：中国证券登记结算有限责任公司

托管银行： 兴业银行

发行时间： 2007年1月4日至1月31日

募集方式： 投资人可通过场内认购和场外认购两种方式认购本基金。

登记方式： 通过场内认购的基金份额登记在证券登记结算系统持有人证券账户下；通过场外认购的基金份额登记在注册登记系统持有人开放式基金账户下。

赎回方式： 登记在证券登记结算系统中的基金份额既可以在深圳证券交易所上市交易，也可以直接申请场内赎回；登记在证券登记结算系统中的基金份额如需办理场外赎回，应当办理跨系统转登记后方能实施。登记在注册登记系统中的基金份额可申请场外赎回。登记在注册登记系统中的基金份额如需办理场内赎回，应当办理跨系统转登记后方能实施。

认购费率：

单笔金额（M）　　　　收费标准

M<50万元　　　　　　 1.00%

50万元≤ M <100万元　0.60%

100万≤ M <1000万元　0.30%

M≥1000万元单笔　　　1000元

赎回费率：

持有基金份额期限　　收费标准

N<1年　　　　　　　 0.50%

1年≤ N <2年　　　　0.25%

N≥2年　　　　　　　0.00%

管理费率:　　　　　 1.5％

投资目标：本基金通过投资于可能从中国经济以及资本市场新趋势获益的公司，在兼顾风险的原则下，追求超越基金业绩比较基准的长期稳定资本增值。

投资理念：我们奉行积极的投资，坚持精心选股与严格的风险控制相结合。我们将重点投资于最有可能从中国经济发展新趋势和资本市场成长中受益，具有良好的公司质地和快速增长潜力，且股价相对合理、具备估值优势的上市公司。

投资范围：本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券以及经中国证监会批准的允许基金投资的其他金融工具。其中，股票投资范围为所有在国内依法发行的、具有良好流动性的A股等；债券投资范围包括国债、央行票据、金融债、企业债、可转换债券等工具。如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。

资产配置比例：股票60%-95%，债券0-35%，现金及剩余期限在1年以内的政府债券不少于5%。

投资策略：本基金的投资风格以积极的股票选择策略为特点，注重挖掘基于未来趋势的企业价值。资产配置和行业配置层面，本基金在正常市场条件下不做主动性资产配置调整，并倾向于持有较多符合经济发展和市场变革新趋势的行业。股票选择层面，本基金通过客观化的定量分析、主观化的定性分析、证券估值等步骤选择合适的、物有所值的上市公司股票构建最优投资组合。

行业配置策略：本基金资产的行业配置在参照本基金的市场基准新富A600指数的行业配比基础上，对看好其未来发展趋势的部分行业适当增加投资，对本基金看淡的行业适当减少投资。该“锁定基准，适当灵活”的被动中具有主动性的投资风格有利于充分发挥本基金管理人的专业优势和团队优势，从而积极把握经济发展过程中的新趋势；同时对行业投资比例增减的适度控制又可以减小本基金对市场基准的跟踪误差，从而在适度风险基础上为投资人实现优厚的回报。

股票投资策略：本基金管理人采取积极的股票选择策略，旨在通过“自下而上”的方式遴选出估值合理的优质公司股票，其主要步骤为:（1）客观化的定量分析，（2）主观化的定性分析，（3）证券估值和业绩评价。

业绩比较基准：80%× 新富A600指数+20%× 新富国债全价指数

风险收益特征：本基金的投资目标、投资范围和投资策略决定了本基金属于中高风险、追求长期稳定资本增值的股票型证券投资基金。在严格控制风险的前提下，本基金的投资将以前瞻的眼光把握经济发展与市场变革的中长期趋势，努力挖掘个股与板块、行业的投资机遇。

收益分配政策：在符合有关基金分红条件的前提下，本基金每年收益分配次数最多为4次，全年分配比例不低于年度可供分配收益的50%，若基金合同生效不满3个月可不进行收益分配。场内认购、申购和上市交易的基金份额的分红方式为现金红利，投资人不能选择其他的分红方式。

公司总经理：卢卡•弗朗蒂尼（Luca Frontini）先生，意大利籍。约翰霍普金斯大学和伦敦商学院硕士研究生，10年以上投资管理经验。曾先后就职于世界银行和先锋（Pioneer）投资管理公司爱尔兰都柏林投资中心，担任基金经理，先后负责美国及远东地区股票基金，先锋服务产业基金，先锋道德产业基金（Pioneer Ethical）的管理运作。

投资总监：殷觅智（Ian Midgley）先生，英国籍，CFA。伦敦经济学院硕士，15年以上国际与中国证券市场投资管理经验。历任瑞士银行（UBS）投资管理公司研究助理、朋友天命投资管理公司基金经理、宝源（Schroder）投资管理公司投资策划师、华安基金管理公司基金经理、汇丰（HSBC）投资管理公司上海代表处首席代表。

基金经理：殷觅智（Ian Midgley）先生，简历同上。

基金经理助理：王磊先生，中国籍。经济学博士生，10年证券从业经历。历任中诚信托投资有限责任公司投资银行部高级经理，国都证券有限责任公司研究中心高级研究员。

以上内容摘自此基金的《招募说明书》

第二部分 综合分析

（一）公司分析

中欧基金管理有限公司成立于2006年7月19日，是一家新成立的合资基金管理公司。该公司的注册资本为1.2亿元人民币，注册地点在深圳市，办公地点设在上海市，公司的股权结构为：意大利隆巴达和皮埃蒙特银行股份有限公司出资5,880万元人民币，占公司注册资本的49％；国都证券有限责任公司出资5,640万元人民币，占公司注册资本的47％；平顶山煤业（集团）有限责任公司出资480万元人民币，占公司注册资本的4％。

第一大股东隆巴达和皮埃蒙特银行以其良好的盈利能力和风险管理水平、低于1％的银行坏帐率，被国际权威信用评级组织穆迪、标准普尔、惠誉分别给予了A2、A-和A的高信用评级。目前，隆巴达和皮埃蒙特银行有800个左右的分支网点和7600多名员工，提供着包括商业银行业务、资产管理业务、托管业务、证券业务及其他多种金融服务。截至2005年第三季度末，隆巴达和皮埃蒙特银行集团的资产管理业务总规模超过了260亿欧元，资产管理业务是隆巴达和皮埃蒙特银行的优势业务之一。

中欧基金管理公司最为引人关注的地方在于它的股权结构。按照国家有关规定，外方股东在合资基金管理公司内的最高股权持有比例是49％，在目前所有已经开业的合资基金管理公司内，外方股东都没有成为实际控股股东。但是在中欧基金管理公司里，由于中方两个股东的持股比例都低于49％，因此说中欧基金管理公司是国内第一家外资实际控股的、已经开业的合资基金管理公司。外资的实际控股也许可以给合资基金公司带来新的发展机遇，因为在目前除了中欧以外的其它合资基金管理公司里，没有拿到实际控股地位的外方股东有这样的一个观念：在没有绝对控制合资基金管理公司的时候，他们不会将最好的资产管理技术输入到中国来。这也许就是目前部分合资基金管理公司的投资业绩不如人意的一个重要原因。那么，第一大股东隆巴达和皮埃蒙特银行作为中欧基金管理公司实际上的绝对控制人，希望它能够将最好的资产管理技术带入到中国来，为中国的投资者创造出良好的投资受益。

中欧基金管理公司另一个引人关注的地方在于它的人员结构，即在这么一个新公司里，汇聚了来自中国、意大利、英国、加拿大这四个国家的投资界精英，世界投资运作界成功经验的交流在这里可以达到十分广泛的国际化，董事长常喆先生，中国籍；总经理卢卡•弗朗蒂尼（Luca Frontini）先生，意大利籍；投资总监殷觅智（Ian Midgley）先生，英国籍；财务部主管刘玫女士，加拿大籍，等等，在中国的基金市场上，中欧基金管理公司的外方色彩更浓、更深厚，也许可以在一定程度上改写前期合资基金管理公司给中国基金市场曾经留下的记录。

（二）新产品分析

按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，中欧新趋势基金的一级分类属于股票基金，二级分类属于股票型基金，三级分类属于标准股票型基金，其未来投资组合中的股票投资比例为基金资产的60％－95％，债券投资比例为基金资产的0－35％。股票型基金在今年以来的投资运作中取得了良好的收益，截止12月26日的平均净值增长率为113.33％。

中欧新趋势基金的发行充分说明了两个问题：第一，即使中国股票市场在2006年度已经有了一倍以上的上涨幅度，但中欧基金管理公司仍然坚持看好中国股票市场的后市行情，认为后市在“中国经济发展的新趋势和资本市场持续成长”这个良好的基础市场大环境中，选择具有良好的公司质地和快速增长潜力、股价相对合理、具备估值优势的上市公司进行投资，仍然可以为投资者创造出可观的收益。第二，中欧基金管理公司对于自身的股票投资管理能力十分有信心，他们坚信凭借着自身汇聚世界多个国家成功的资产管理经验，加上与中国资本市场的有机结合，一定可以在竞争日益激烈的中国证券投资基金市场上获得自己的一片天地。

中欧新趋势基金的设计思路很明确，产品的特点也很清晰。第一，此基金是一只在大类资产配置策略方面进行标准化定位的产品，即其未来投资组合中的股票配置比例为60％－95％，债券为0－35％，现金及剩余期限在1年以内的政府债券不少于5％。此基金虽然是股票型基金，但股票投资比例的下限没有提高，表现出该公司在初入市的时候较为慎重。第二，此基金将是一只在未来投资运作过程中较为偏重于对大中盘股票进行投资的基金，因为新华富时600指数成份股所包含的是沪深两个股票市场上按市值排名靠前的600家上市公司，目前主导市场行情走向的大盘蓝筹类股票全部被囊括其中。第三，此基金在行业配置方面注重“在参照本基金的市场基准新富A600指数的行业配比基础上，对看好其未来发展趋势的部分行业适当增加投资，对本基金看淡的行业适当减少投资”，这就决定了此基金的行业配置主要风格。第四，此基金“锁定基准，适当灵活”的行业资产配置策略，显现出其在被动中具有主动性的投资风格，较为有利于充分发挥基金管理人的专业优势和团队优势，从而积极把握经济发展过程中的新趋势；同时对行业投资比例增减的适度控制又有可能减小此基金对业绩比较基准的跟踪误差，从而在风险适度的基础上为投资人创造出合理的回报。第五，在对于股票投资品种的选择方面，此基金将采取“自下而上”的方式遴选出估值合理的优质上市公司股票，其客观化的定量分析主要借助分析上市公司财务报表以判断公司的财务状况，主观化的定性分析将主要从竞争力、管理质量、增长潜力和公司治理这四个方面来对上市公司进行综合的定性分析，估值部分则主要采用相对估值法和绝对估值法来评价投资对象的内在价值，并给出其在未来12个月内的目标价格。这些都是当前最为普遍的基础研究方法，也是最为能够体现研究者实力的方法。

中欧新趋势基金是一只可以在深圳证券交易所进行交易的LOF基金，既可以在场内进行以净值为基础的申购与赎回，也可以在场内进行以竞价撮合成交为基础的买和卖，为投资者提供了较为丰富的、便利的业务处理方式。前期一些LOF类基金出现过涨跌停板的交易情况，既为LOF类基金的投资者提供了很好的获利机会，又为LOF类基金的投资者提供了宝贵的套利机会。因此说，LOF类基金比其它开放式基金多了一层值得关注的价值。

中欧基金管理公司投资决策委员会成员之一、投资副总监（Vice CIO）邓乐峰（Danielle Fox）先生（意大利籍）是该公司从外方推荐人员中选聘的一位资深的风险控制专家，具有七年时间的国际与中国证券市场投资管理经验，曾就任先锋投资管理公司爱尔兰都柏林投资中心的基金经理。他的加盟将会使合资基金管理公司在风险控制方面的专长在中欧基金管理公司里得到更好的表现。

（三）风险提示

1、此基金以股票市场为主要投资对象，由于基础市场的风险程度较高，此基金未来的绩效特征将与股票市场行情的振荡有着较为密切的关联，基金净值波动的幅度可能会相对较大。

2、中欧基金管理公司是一家新公司，没有过往的投资业绩记录供参考。

第三部分 综合星级评价

根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于中欧新趋势股票型基金的综合评价结果如下：

表2：新产品星级评价表

　　　　　　评价项目　　　　　　评价结果

新产品　　　基础市场预期　　　　★★★★★

　　　　　　认购收费标准　　　　★★★

　　　　　　创新度　　　　　　　★★★

基金管理人　旗下基金绩效　　　　无

　　　　　　基金经理　　　　　　无

数据来源：（1）中国银河证券基金研究中心；（2） 统计截止日期：2006年11月10日；（3）由于是新公司、新基金经理，没有过往投资业绩记录，故暂时对于中欧基金管理公司及其基金经理的绩效星级评价为“无”。

(中国银河证券研究中心王群航)

股市高位调整，封闭式基金的绩效表现也随之变色，但总体下降情况不大，周平均净值损失幅度为0.61％，从公司层面上看，宝盈、银河这旗下的封闭式基金总体绩效表现情况较好。

封闭式基金上周经历了独立行情以来的最大振荡，市场在周一大幅度上涨之后又连续下跌4个交易日，两市的平均跌幅在4％左右，总成交量为113.58亿元，比前周增加30.39亿元，增幅为36.53％，呈典型的价跌量增状态。

统计数据显示，在周价格变动方面，两市有3只基金上涨，48只基金下跌，上涨的基金、跌幅较少的基金主要是小盘基金，而且主要是即将到期的基金，如金元、汉博、安久；下跌的基金主要是大盘基金，周跌幅高于4％的22只基金中有19只大盘基金，前期涨幅较多是促成此次下跌较多的主要原因。

从周成交量变化情况来看，两市有39只基金增加，12只基金减少，前类主要是大盘基金，后类全部是小盘基金。显然，大盘基金既是目前市场行情的重点所在，也是部分投机资金的目标。

周换手率指标几乎就是在清一色地显示着市场资金流向，排名前21位的基金全部是大盘基金，其中汉兴达到了创记录的31.78％；排名后12位的基金全部是小盘基金。换手率的居高，表明了投资者对于大盘基金投资态度的较大分化，以及较多投资者的短线波段炒作行为。

由于封闭式基金独特的价值发现，前期走出了强于基础市场的独立行情；此次跌幅大于基础市场，也是一种独立行情。前期涨得多，现在就跌得多，这很正常，但此次下跌并不表示着封闭式基金行情的结束，前期支持封闭式基金行情的各种因素依然存在，后市封闭式基金依然还具有可以重点投资的内在价值，如分红行情。

随着二级市场交易价格较大幅度下跌，平均隐含收益率指标大幅度升高。截至上周末，小盘基金的该项指标为19.62％，大盘基金的该项指标为44.17％，比前周大幅度增加了6.83个百分点。]]> http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/2077339920061111932540 0 http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/2077339920061111932540 Mon, 11 Dec 2006 09:32:54 +0800 2006-12-11T09:32:54+08:00 http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/2077339920061111931100

(中国银河证券研究中心王群航)

经过多周上涨之后，股票市场终于在历史高位出现了较大幅度的震荡，绝大多数基金的净值折损。

股票型基金平均净值损失幅度为2.16％，90只基金的净值折损，仅有4只基金的净值有不足一个百分点的小幅增长，南方稳健、博时主题、嘉实稳健等前期业绩表现一般的基金上周较为出彩，而部分前期绩效良好的基金净值损失较多，个别基金的周净值损失幅度竟然超过6％。另外，景顺长城旗下的两只新基金景顺长城内需二号、景顺长城新兴上周净值前者略微增长，后者损失较少，表现相对较出。

指数型基金平均净值损失幅度为0.92％，在各个以股票为主要投资对象的基金中净值损失最少，4只基金的净值增长，11只基金净值减少，其中华夏上证50ETF的净值增长率为1.19％，主要是得益于沪市大盘蓝筹股有良好的市场表现。指数型基金的独特魅力也因此再次显现。

截止到上周末，股票型基金今年以来的平均净值增长率为90.36％，指数型基金的平均净值增长率为89.19％，两者相差只有一个百分点多一点。如果往前回顾一年，股票型基金近一年的平均净值增长率为98.56％，指数型基金近一年的平均净值增长率为98％，二者之间的差距不足一个百分点。这表明，无论从周这个短期的绩效来看，还是从将近一年、一年的这个较为长期绩效情况来看，被动型投资都有它存在的充分价值。

偏股型基金平均净值损失幅度为1.62％，2只基金的净值增长，37只基金的净值缩水，总体绩效情况不好。益民红利、华富竞争力是仅有的两只净值继续增长的基金，而且净值增长幅度都在1％以上，其中益民红利的周净值增长率高达1.82％，作为一只次新基金，作为一只新公司的基金，作为该公司第一只涉足较大比例股票投资的基金，入市不久就能够有这样的绩效表现，较为引人关注。

平衡型基金平均净值损失幅度为1.8％，1只次新基金———长城安心的净值有微弱的增长，19只基金的净值下跌。上周部分前期绩效表现良好的基金净值大幅度折损的现象在此类基金里发挥到了高潮———兴业趋势投资的周净值损失幅度接近4％，是此类基金里上周净值损失幅度最高的一只基金。

货币市场基金加息后的业绩效应正在逐步显现，截至上周末，有19只货币市场基金的七日年化收益率高于加息后的定期一年税后收益———这个大部分基金的业绩比较基准。万家货币、诺安货币、东方金账簿、华夏现金、嘉实货币、益民货币、建信货币等基金有较好的收益表现。在股票市场面临高位震荡，市场风险不断加大的时候，货币市场基金作为规避风险的有效工具，应该再次得到投资者的关注。

其它基金在以债券市场为主要投资对象的各类基金里，在基础市场行情背景普遍不好的情况下，有些基金的绩效表现较为出乎市场的预料。例如，在债券型基金里，富国天利的周净值增长率为1.07％，在全体开放式基金中排名第三位，这就是相当突出的绩效表现了。但是，在偏债型基金里，有4只基金的周净值损失幅度高于2％；在保本基金里，有2/3的基金净值负增长，这种风险可能控制不力的情况较为值得关注。 ]]> http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/2077339920061111931100 0 http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/2077339920061111931100 Mon, 11 Dec 2006 09:31:10 +0800 2006-12-11T09:33:19+08:00 http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/2077339920061029113390

>> 工银瑞信稳健成长股票型基金招募说明书 及 费率说明表

基金名称： 工银瑞信稳健成长股票型基金

销售网点： 中国银河证券、中国建设银行、中国工商银行、中国银行、工银瑞信基金管理公司（只办理直销业务）等。

登记结算机构：工银瑞信基金管理公司

托管银行： 中国建设银行

发行日期： 2006年12月1日至12月15日

管理费率: 1.5％

托管费率： 0.25％

投资目标： 有效控制投资组合风险，追求基金长期资本增值。

投资理念： 选择经营稳健、具有长期可持续成长能力的上市公司股票，以合理价格买入并进行中长期投资，获取超过市场平均水平的长期投资收益。

投资范围： 本基金的投资范围限于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券、中央银行票据、回购，以及法律法规允许或经中国证监会批准允许基金投资的其它金融工具。

资产配置比例：股票资产占基金资产的比例为60%-95%，债券、现金等金融工具占基金资产的比例为5%-40%，现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。

投资策略： 本基金专注基本面研究，采取“自下而上”的策略，运用工银瑞信上市公司成长性评价体系选择具有长期可持续成长能力的上市公司股票。本基金在多数情况下将进行充分投资，通过发掘成长型股票，以合理价格买入并进行中长期投资，获取超过市场平均水平的长期投资收益。

股票精选策略：选择成长型股票是本基金投资策略的核心，本基金采用的上市公司成长性评价体系具体包括行业发展前景及竞争格局考察、公司竞争力分析、公司可持续成长潜力评估及投资吸引力评估等四个层次。

业绩比较基准：80%×沪深300指数收益率+20%×上证国债指数收益率

风险收益特征：本基金是成长型股票基金，其预期收益及风险水平高于债券型基金与混合型基金,属于风险水平相对较高的基金。

基金经理： 工银瑞信基金管理公司实行投资决策委员会领导下的团队投资管理模式，工银瑞信投资团队由资深基金经理与资深研究员组成，具有丰富的基金管理经验。本基金拟任基金经理为张翎先生和吴刚先生。（1）张翎先生，工商管理硕士，8年证券从业经历。先后在陆家嘴金融贸易区开发股份有限公司、中国平安保险公司投资管理中心、泰信基金管理有限公司等从事投资管理工作。2004年－2005年5月担任泰信天天收益基金经理，2005年5月－2006年5月担任泰信先行策略基金经理。2006年5月加入工银瑞信基金管理有限公司，2006年9月开始担任工银瑞信精选平衡混合型基金基金经理。

（2）吴刚先生：毕业于南开大学，硕士，12年投资管理经验。2002年－2003年在中融基金管理公司任融鑫基金经理，2003年－2005年，在长盛基金管理公司任长盛成长价值基金基金经理，并于2005年任长盛动态精选基金基金经理。2006年1月加入工银瑞信基金管理有限公司，2006年7月开始担任工银瑞信精选平衡混合型基金基金经理。

以上内容摘自此基金的《招募说明书》

第二部分 综合分析

（一）公司背景

工银瑞信基金管理有限公司是我国第一家由商业银行直接发起设立并控股的中外合资基金管理公司，成立于2005年6月21日，注册资本为2亿元人民币，办公地点为北京市。该公司的股东及其持股比例分别为：中国工商银行股份有限公司，占公司注册资本的55％；瑞士信贷第一波士顿，占公司注册资本的25％；中国远洋运输（集团）总公司，占公司注册资本的20％。

工银瑞信基金管理公司秉承中国工商银行稳健的经营理念，引入并借鉴瑞士信贷丰富的投资管理经验和先进的风险管理体系，建立起科学规范的公司治理结构和管理架构，构建起严格、全面、高效、顺畅的业务流程，注重“制度先行、程序至上、内控优先、规范运作”，确保公司整体高效运作和有效控制运营风险，在实践中积极进取，争取投资者利益最大化，做大众心目中可信赖的基金管理公司。

根据中国银河证券基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计，工银瑞信基金管理公司的股票投资管理能力2006年上半年在45家基金公司中排名第15位。工银瑞信基金公司的股票投资管理能力在第一批基金银行系基金管理公司中处于领先地位，在同期成立的公司当中也处于前列。对于一家新公司来说，能够取得这样的业绩十分难得。（见《中国证券报》2006年9月8日B05版）

表一：工银瑞信基金管理公司旗下基金业绩一览表

数据来源：（1）中国银河证券基金研究中心。（2）统计截止日期：2006年11月24日（《中国证券报》2006年11月27日B03版）

工银瑞信基金管理公司旗下已有三只基金，均衡分布在公司旗下基金产品线上的三个位置，各只基金均有较好的收益表现。工银瑞信核心价值作为该公司旗下的第一只基金，在各个主要统计时间段上的绩效排名均在同类基金里处于前列的地位，较好地展示出了该公司具有较为稳定的股票投资管理能力，成立以来已经为投资者创造出了99.91％的收益，赢利水平几乎翻番。

（二）新产品分析

按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，工银瑞信稳健成长基金的一级分类属于股票基金，二级分类属于股票型基金，三级分类属于标准股票型基金。此基金的发行表明了工银瑞信基金管理公司既看好股票市场的后市行情，又有意以管理股票型基金作为公司的主营业务拓展方向，期望在今后良好的基础市场行情中进一步发挥自己已经显现出来的专长，为更多的投资者创造更多的收益。

之所以推出一只成长型基金，在于工银瑞信基金认为中国证券市场仍处于新兴市场的初级阶段，在这一背景下，上市公司的投资价值很大程度上取决于上市公司高速的成长性和扩张性。而中国经济连续多年高速增长，且在未来一个相当长时期内面临高速发展的机会，得益于经济的高速增长，一大批优势企业不断成长、壮大，呈现出良好的成长性，投资于这些成长型上市公司的股票，可以在最大程度上分享中国经济高速增长的成果。在这一阶段，注重成长型投资的基金产品，无疑成了投资者分享我国经济高速成长的首选工具。正是由于成长型基金重点投资于成长性较高的股票的特性，因此一般而言，成长型基金在股市上涨阶段表现较为突出，在股市处于长期牛市阶段，成长型基金是很好的投资品种。目前A股市场正处于牛市初期，成长型基金在未来行情中更具爆发力，而且随着牛市格局的不断演进，成长型基金将确立长期主流地位。

作为一只成长型基金，在未来的投资过程中，此基金将重点关注具有长期可持续成长性的上市公司股票，其着眼点主要在以下四个方面：（1）行业发展前景及竞争格局考察。根据行业所处生命周期、产业竞争结构、近期发展趋势等数方面因素对各行业的相对盈利能力及投资吸引力进行评价。此基金将致力于从那些处于成长期、发展前景光明、盈利能力强的行业，例如，新能源、新材料、信息技术、生物医学、健康保健等，发掘具有持续增长潜力的公司。此外，对于传统行业，此基金将会致力发掘那些应用新技术或新商业模式等途径创造客户需求或扩大客户群体及市场份额的上市公司。（2）公司竞争力分析。考察公司的竞争战略，从公司治理、经营机制、品牌、生产成本、营销、产品研发、技术、财务管理等方面，评价上市公司在所处行业中的竞争力及相对竞争地位。那些具有清晰、合理的竞争战略，主营业务突出，在品牌、技术、自主创新能力等方面具有明显竞争优势的公司是此基金深入研究的对象。（3）可持续成长能力评估。结合公司所处行业特性及公司在行业内的相对竞争地位，分析公司可持续成长能力，选择预期未来3－5年或更长时间，公司主营业务收入、主营业务利润具有20%以上可持续成长速度的公司进行跟踪研究。其中可持续成长速度是公司未来一段时间剔除掉短期非经营性或者非正常收入或者损失后的增长速度。（4）投资吸引力评估。运用自由现金流折现等估值模型评估公司股票市场价值，并结合PEG（当前市盈率PE与可持续增长速度G×100的比值）等指标，评估投资的安全边际与投资吸引力，选择具有足够安全边际、PEG指标在1.0以下且在投资期限内预期投资收益能达到30%以上的股票，构建投资组合。

其实从产品设计来看，此基金与目前市场上已有的许多基金相比并没有什么过于突出的地方，大家都是在面对整个市场来关注具有良好成长性的上市公司，只不多是对于“成长”的形容词不同，有的是先进成长，有的是优质成长，有的是积极成长，有的是成长先锋，有的是新兴成长，有的是精萃成长，有的干脆就直接叫做成长，这是当前市场在基金产品设计方面一个共同的、重要的特点，也表明了众多专业机构投资者是在“英雄所见相同”。那么在面对这么多同质性基金产品的时候，投资者选择基金的标准就应该集中在两个方面：相关基金的公司背景情况，相关基金的历史业绩。道理很简单，虽然过去的业绩并不一定能够代表未来，但对于历史业绩良好的公司和基金来说，过去的绩效已经表明了他们具有相对更高一筹的股票投资管理能力，他们更能够在茫茫股海中比其它公司、其它基金更先一步发现具有可投资价值的对象，因此，由这些公司或者人来管理未来的新基金，其未来业绩走好的概率大于前期业绩表现一般的公司或基金。

此基金设定的募集规模上限为50亿份，说明了以下情况：（1）经过科学细致的测算，该公司认为这样的规模较为适合新基金在未来的运作，可以达到规模/收益边际效应的最大化。（2）虽然该公司有着十分强大的渠道营销支持背景，虽然今年的基金市场发行情况良好，但该公司仍然设定这个募集上限目标，表明了该公司较为注重以切实的行动来维护投资者的权益。（3）目前敢于设定募集上限规模的基金公司都是业绩比较好的公司，如上投摩根基金公司、广发基金公司、银华基金公司、交银施罗德基金公司等，这也表明工银瑞信基金管理公司对于自身的股票投资管理能力较为有信心。

（三）风险提示

1、此基金以股票市场为主要投资对象，由于基础市场的风险程度较高，此基金未来的绩效特征将与股票市场行情的振荡有着较为密切的关联，基金净值波动的幅度可能会相对较大。

2、此基金的发行期为12月1日至15日，仅有11个工作日，发行期限较短，请有意认购此基金的投资者及时认购。

3、此基金的募集规模上限为50亿份，到达此目标后将停止募集，故看好此基金的投资者不妨尽快认购，因为今年下半年以来在短短几个工作日内迅速发行结束的案例已经有很多。

第三部分 综合星级评价

根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于工银瑞信稳健成长股票型基金的综合评价结果如下：

表2：新产品星级评价表

	评价项目	评价结果
新产品	基础市场预期	★★★★★
	收费标准	★★★
	创新度	★★★
基金管理人	旗下基金绩效	无
	基金经理	★★★★

数据来源：（1）中国银河证券基金研究中心；（2）统计截止日期：2006年11月24日；（3）由于工银瑞信基金管理公司成立的时间较短，按照绩效统计规则的限定，暂时不对其做绩效星级评价。（4）对于基金经理的绩效星级评价主要是按照他们以往在原先基金管理公司里的业绩为参照进行的。 ]]> http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/2077339920061029113390 0 http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/2077339920061029113390 Wed, 29 Nov 2006 11:33:09 +0800 2006-11-29T11:44:27+08:00 http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/2077339920061027910530 　　中国银河证券研究中心王群航
　　股票市场行情如火如荼，在指数不断涨上新高的同时，热点也开始逐渐扩散。债券市场的阶段性调整行情在继续。基础市场行情走势总体较好，多数基金取得了良好的收益。从公司层面上看，易方达、天治、海富通、嘉实、招商等公司旗下基金的绩效表现相对比较突出。
　　股票型基金：依托良好的基础市场上涨行情，无论是老基金还是新基金都取得了较好的收益，股票型基金上周的平均净值增长率为3.24％，全体基金的净值在增长。嘉实基金管理公司的嘉实服务、嘉实成长均以超过6％的周绩效表现领先，其它另有光大保德信红利、鹏华50、易方达策略这3只基金的周净值增长率介于5％至6％之间；鹏华收益、长信银利、天治核心等基金也有较好的收益。总体来看，上周是老公司旗下的基金有较好的绩效表现，如易方达、鹏华、嘉实，在上周那个热点交替的特殊时期，部分老公司显现出了它们特殊的投资经验和历史功力。
　　指数型基金：在市场热点转变的特殊时期，指数化投资往往会显现出它特殊的魅力。上周指数型基金的平均周净值增长率为4.17％，连续第三周在各类开放式基金当中领先。融通深证100、长城300、嘉实300这三只基金的周净值增长率都高于5％。
　　偏股型基金：偏股型基金上周的平均净值增长率为3.01％，全体基金的净值增长，总体收益情况较好，天治品质、德盛稳健、大成蓝筹、招商先锋、嘉实主题这5只基金的周净值增长率高于4％，其中前4只基金为前期绩效表现一般的基金。天治品质是一只绩效表现情况较为活跃的基金，经常会有短期的绩效表现领先。
　　平衡型基金：由于做好了对于大类资产的灵活配置，平衡型基金的总体绩效表现情况继续良好，上周的平均周净值增长率为3.19％，全体基金的净值增长。中信经典的周净值增长率高达5.26％，可以与许多股票型基金媲美；长城安心、华安宝利、广发聚富这3只基金的周净值增长率介于4％至5％之间。
　　货币市场基金：货币市场基金中次新基金业绩领先的情况仍然在继续，上周收益排名前6位的基金中就有4只是次新基金，即华富货币、天治天得利、建信货币、益民货币。由于特殊的风险因素，对于以往规模很大的货币市场基金，由于有些风险因素暂不明朗，故应暂时回避为宜；对于今年5月底以后成立的次新货币市场基金，投资者在需要的时候可以多加关注，尤其是在目前股票市场点位已经越过2000点高位的情况下。
　　其它基金：在以债券市场为主要投资对象的各类基金里，由于有些基金的契约规定可以参与少量的股票投资，因此这些基金的业绩就成为了各自所在基金类别中的皎皎者，如天治财富、海富通收益、银河收益、南方宝元、南方避险，上周的平均净值增长率高于2％，收益水平完全不比许多股票型基金、偏股型基金、平衡型基金逊色。但若真正从长期的业绩表现来看，这些以债券市场为主要投资对象基金的收益水平还是不如以股票市场为主要投资对象的基金。这也许就是这类基金目前被市场“边缘化”的关键因素所在。]]> http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/2077339920061027910530 0 http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/2077339920061027910530 Mon, 27 Nov 2006 09:10:53 +0800 2006-11-27T09:10:53+08:00 http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/2077339920061020925230

>> 华夏优势增长股票型基金招募说明书 及 费率说明表

内容摘要

华夏基金管理公司是目前市场上自成立以来管理结构较为稳定的基金管理公司之一，这就为该公司能够有一个稳定的投资运作环境提供的良好的基本保证。

此基金定名为“优势增长”，名如其身，较为形象地暗示出此基金未来具有“优势增长”的潜力，因为此基金是汇聚有天时、地利、人和三大优势于一身的一只新产品。

第一部分 产品简介

基金名称：

华夏优质增长股票型基金

销售网点：

中国银河证券等

登记结算机构：

华夏基金管理公司

托管银行：

中国建设银行

发行时间：

2006年11月20日到12月8日

认购费率：

认购金额(含认购费)

认购费率

100万元以下

1.2%

100万元以上(含100万元)-500万元以下

0.9%

500万元以上(含500万元)-1000万元以下

0.6%

1000万元以上(含1000万元)

每笔1000元

赎回费率：

0.5%

管理费率:

1.5％

投资目标：

追求在有效控制风险的前提下实现基金资产的稳健、持续增值。

投资范围：

限于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法公开发行上市的股票、权证、债券、资产支持证券及中国证监会允许基金投资的其他金融工具。

资产配置比例：

本基金股票投资比例范围为60%～95%，权证投资比例范围为0～3%；债券投资比例范围为0～40%，资产支持证券投资比例范围为0～20%；现金以及到期日在1年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。

投资策略：

本基金主要采取“自下而上”的个股精选策略，以GARP模型为基础，结合严谨、深入的基本面分析和全面、细致的估值分析和市场面分析，精选出具有清晰、可持续的业绩增长潜力且被市场相对低估、价格处于合理区间的股票进行投资。同时，考虑到我国股票市场的波动性，基金将主动进行资产配置，即根据对宏观经济、政策形势和证券市场走势的综合分析，调整基金在股票、债券等资产类别上的投资比例，以降低投资风险，提高累积收益。本基金债券投资将以优化流动性管理、分散投资风险为主要目标，同时根据需要进行积极操作，以提高基金收益。

资产配置策略：

本基金主要根据个股精选结果决定股票资产配置。但是，我国证券市场作为新兴市场，受宏观政策面影响很大，而且经常因投资者的过度反应（如过度乐观或过度悲观）而导致市场的大幅波动，因此，我们将重点关注国家财政政策、货币政策、汇率政策以及证券市场政策等因素，同时通过成交量、换手率、市场信心指数等指标对市场氛围进行分析，据此调整基金的资产配置比例，以降低投资风险。

股票投资策略：

GARP是指在合理价格投资成长性股票，追求成长与价值的平衡。GARP模型精选出的股票既具有清晰、可持续的成长潜力，同时市场价格被低估，这样，基金的潜在收益来源就包括两方面，一是不考虑个股成长潜力的情况下个股价值回归所带来的投资收益，二是个股成长潜力释放过程中所带来的价值增长收益，从而可以在承担较低风险的情况下实现较高回报。

建仓期限：

自基金合同生效之日起6个月内。

业绩比较基准：

新华富时600指数收益率×80%＋新华雷曼中国全债指数收益率×20%

风险收益特征：

本基金是股票基金，风险高于货币市场基金、债券基金和混合基金，属于较高风险、较高收益的品种。

基金经理：

张益驰先生：理学硕士。曾任平安证券有限公司研究所研究员。2002年加入华夏基金管理有限公司，历任研究员，兴科证券投资基金基金经理、兴安证券投资基金基金经理。现兼任兴华证券投资基金基金经理，并共同担任华夏平稳增长混合型证券投资基金基金经理。

收益分配政策：

本基金收益每年最多分配12次，每次基金收益分配比例不低于可分配收益的50%。

以上内容摘自此基金的《招募说明书》

第二部分 综合分析

（一）公司背景

华夏基金管理有限公司成立于1998年4月9日，既是一家内资基金管理公司，也属于老10家基金管理公司之一，公司的注册资本金为1.38亿元人民币，办公地点在北京市。该公司的股权结构为：中信证券(16.3,0.00,0.00%)股份有限公司，持股比例为40.725％；西南证券有限责任公司，持股比例为35.725％；持股比例为％；北京证券有限责任公司，持股比例为20％；中国科技证券有限责任公司，3.55％。华夏基金管理公司是目前市场上自成立以来管理结构较为稳定的基金管理公司之一，这就为该公司能够有一个稳定的投资运作环境提供的良好的基本保证。

自成立以来，此公司的股票投资管理能力变化情况很大，初期在市场中处于落后的位置，后来则连续两年领先，之后又经历了一定程度的回落，目前正处于第二轮上升周期的过程中。作为老公司，此公司管理的基金无论是数量还是种类都在市场中居于前列。无论是封闭式基金，还是开放式基金；无论是积极型管理，还是被动式管理，此基金都在相关基金上取得了较好的业绩。开放式基金华夏大盘今年以来已经取得了109.5％的净值增长率，领先于当前市场上所有的基金；拟任基金经理张益驰先生管理的基金兴华(1.202,0.00,0.00%)是此公司旗下绩效最好的封闭式基金；华夏大盘50ETF目前是市场上最受投资者欢迎的指数基金、ETF之一。

表一：华夏基金管理公司各个年度的股票投资管理能力一览表

年度序号

排名位置

旗下的

基金数量

期间股票投资

加权平均收益率

参与排名的

公司数量

1999

4

1

41.45%

5

2000

9

2

53.47%

10

2001

1

3

-7.71%

10

2002

1

5

-8.56%

13

2003

6

6

26.90%

17

2004

11

7

-2.15%

23

2005

24

8

-0.05%

33

2006上半年

10

9

73.03%

45

数据来源：（1）中国银河证券基金研究中心。（2）统计截止日期：2006年11月3日。（3）见《中国证券报》2006年9月8日B05版。

表二：华夏基金管理公司旗下基金短期业绩一览表

数据来源：（1）中国银河证券基金研究中心。（2）统计截止日期：2006年11月10日（《中国证券报》2006年11月13日B03版）

 

表三：华夏基金管理公司旗下基金长期业绩一览表

数据来源：（1）中国银河证券基金研究中心。（2）统计截止日期：2006年11月10日（《中国证券报》2006年11月13日B03版）

（二）新产品分析

按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，华夏优质增长基金的一级分类属于股票基金，二级分类属于股票型基金，三级分类属于标准股票型基金。股票型基金是当前基金发行市场上最受各方欢迎的一个基金种类。此基金未来将会以股票市场为主要投资对象，股票投资占基金资产的比例范围为60％～95％，债券投资占基金资产的比例范围为0～40％，资产支持证券投资占基金资产的比例范围为0～20％。华夏基金管理公司认为我国的证券市场属于新兴市场，受宏观政策面影响很大，而且经常因投资者的过度反应而导致市场的大幅波动，因此他们将重点关注国家财政政策、货币政策、汇率政策以及证券市场政策等因素，同时通过成交量、换手率、市场信心指数等指标对市场氛围进行分析，据此调整基金的资产配置比例，以降低投资风险，力争投资收益最大化。

从产品设计情况来看，这只设计简单的基金首先是一只以全市场股票为可投资对象的基金，它不像该公司旗下华夏大盘、华夏红利、华夏中小板等基金那样有相对明确的投资范围限制，这将可以给此基金带来更多的投资与赢利机会。其次，此基金将既投资未来具有良好成长性的上市公司股票，又投资价值被低估的股票，也可以投资兼有上述两类特色的上市公司股票，追求成长与价值的平衡。在中国经济长期看好的大背景下，目前市场关注具有长期、稳定增长潜力类股票的基金很多，但这并不等于每只基金都会在未来取得良好的投资业绩，选择基金的关键因素之一就是该基金，以及该基金所在公司的股票投资管理能力。

此基金定名为“优势增长”，名如其身，较为形象地暗示出此基金未来具有“优势增长”的潜力，因为此基金是汇聚有天时、地利、人和三大优势于一身的一只新产品。所谓“天时”，指的是自去年年底以来，股票市场已经走出了一轮上涨幅度较大的牛市行情，且目前仍然处于牛性十足的持续发展过程之中，未来的投资与赢利机会依然多多；所谓“地利”，指的是华夏基金管理公司的股票投资管理能力今年以来有显著的提高，王牌基金华夏大盘更是以绩效排名市场第一的光辉形象为华夏基金管理公司增色添彩；所谓“人和”，指的是此基金的拟任基金经理张益驰先生经验丰富，具有良好的过往投资业绩记录，他管理的基金兴华是华夏基金管理公司旗下绩效最好的封闭式基金，过去的辉煌既可以证明他的能力，又可以为未来的这只新基金带来较好的收益预期。

（三）风险提示

1、此基金以股票市场为主要投资对象，由于基础市场的风险程度较高，此基金未来的绩效特征将与股票市场行情的振荡有着较为密切的关联，基金净值波动的幅度可能会相对较大。

2、此基金的赎回费统一为0.5％，没有随着持有时间的延长而递减费率的设置，请有意长期投资此基金的投资者关注这项成本略微提高的情况。

3、为了将来投资运作的便利，为了将来能够有更好的业绩，此基金可能会设定募集规模的上限，请有意认购此基金的投资者提前认购。

4、基金经理未来将可能同时管理三只基金，这将会对其投资管理能力提出新的挑战。

第三部分

综合星级评价

根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于华夏优质增长股票型基金的综合评价结果如下：

表2：新产品星级评价表

评价项目

评价结果

新产品

基础市场预期

★★★★★

收费标准

★★★

创新度

★★★

基金管理人

旗下基金绩效

★★★★

基金经理

★★★★★

数据来源：（1）中国银河证券基金研究中心；（2） 统计截止日期：2006年11月10日

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>> 东吴价值成长双动力基金招募说明书 及 费率说明表

内容摘要

东吴基金管理有限公司成立于2004年9月2日，是一家成立时间较晚的基金管理公司。该公司的注册资本为1亿元人民币，办公地点设在上海市。

东吴价值成长双动力基金的设计思路很清晰，即在未来的投资运作过程中将注重追求价值投资与成长投资之间的均衡，期望通过资本增值和现金红利这两种方式来获取较高的收益。

第一部分 产品简介

基金名称：

认购金额（含认购费）

持有时间

持有时间

以上内容摘自此基金的《招募说明书》

第二部分 综合分析

（一）公司背景

东吴基金管理有限公司成立于2004年9月2日，是一家成立时间较晚的基金管理公司。该公司的注册资本为1亿元人民币，办公地点设在上海市，公司的股权结构为：东吴证券有限责任公司，持股比例为49％；上海兰生（集团）有限公司，持股比例为30％；江阴澄星实业集团有限公司，持股比例为21％。

根据中国银河证券基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计，东吴基金管理公司的股票投资管理能力2006年上半年在45家基金公司中排名第16位。（

见《中国证券报》2006年9月8日B05版）东吴基金管理公司旗下现只管理有一只偏股型基金――东吴嘉禾优势，近一年期的银河绩效星级评价结果为四星级基金。该基金成立时的规模为10.29亿份，截止今年第三季度末期的份额规模为0.6968亿份，资产总值为8257万元，运作一年多已经被赎回了9.59亿元，赎回比例高达93.23％。2006年第一、第二、第三季度末期，其管理的基金资产规模分别为1.14亿元、1.08亿元和0.83亿元。

表一：东吴基金管理公司旗下基金业绩一览表

数据来源：（1）中国银河证券基金研究中心。（2）统计截止日期：2006年11月10日（《中国证券报》2006年11月13日B03版）

（二）新产品分析

按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，东吴价值成长双动力基金的一级分类属于股票基金，二级分类属于股票型基金，三级分类属于标准股票型基金，其未来投资组合中的股票投资比例为基金资产的60％－95％，债券投资比例为基金资产的0－35％。

东吴价值成长双动力基金的发行表明了东吴基金管理公司可能有这样的产品发展战略：（1）公司目前的资产管理规模较小，生存压力较大，多发行股票型基金可以提高公司的管理费收入水平，改善公司的财务负担，对于公司的长远发展有利；（2）作为偏股型基金，东吴嘉禾优势利用自身资产规模较小、可以灵活操作的优势取得了较好的投资绩效，在一定程度上显示出该公司具有较好的股票投资管理能力，此时再发行一只股票型基金，有趁热打铁之功效；（3）今年的股票市场行情较好，未来的行情也较为值得看好，发行一只新的股票型基金，可以充分把握住基础市场行情的有利时机，力争为投资者创造良好的收益。

东吴价值成长双动力基金的设计思路很清晰，即在未来的投资运作过程中将注重追求价值投资与成长投资之间的均衡，期望通过资本增值和现金红利这两种方式来获取较高的收益。基金经理及操作小组将根据公司投资决策委员会的决策意见，并结合未来市场结构性变化趋势的判断，来相机动态调整价值型股票和成长型股票配置比例。如果判断未来市场环境处于平衡状态，则对成长型股票和价值型股票进行均衡配置；如果判断未来市场环境属于强势环境，则增加成长型股票配置比例，降低对于价值型股票的配置比例；如果判断未来市场环境属于弱势环境，则增加价值型股票配置比例，降低对于成长型股票的配置比例。此基金的价值投资主要关注具备良好现金分红能力的价值型股票，同时，这种价值动力不仅体现在估值优势和获取稳定收益上，还可以表现在全流通环境下的并购价值；成长投资主要关注成长性高、公司素质优秀和良好、有持续成长能力的上市公司的上市公司股票。

就今年以来的市场发行情况来看，银华优质增长、海富通风格优势、长信增利动态策略、华安宏利、长城安心回报、益民红利成长等新发行的基金都与此基金有较多的相似之处，其中银华优质增长近三个月已经取得了13.28％的收益（

统计截止日期：2006年11月10日），这是一个较好的参照标的，可以给东吴价值成长双动力基金较好的未来收益预期。

（三）风险提示

1、此基金以股票市场为主要投资对象，由于基础市场的风险程度较高，此基金未来的绩效特征将与股票市场行情的振荡有着较为密切的关联，基金净值波动的幅度可能会相对较大。

2、此基金的发行，表明东吴基金管理公司将涉足股票型基金的管理领域，而且该公司管理大规模基金资产的能力将有待观察，因为其第一只基金在运作初期的业绩不理想。

3、基金经理王炯女士虽然具有较为丰富的从业经历，但以往只担任过基金经理助理职务，较为缺乏独立自主的实战锻炼。

第三部分

综合星级评价

根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于东吴价值成长双动力股票型基金的综合评价结果如下：

表2：新产品星级评价表

评价项目

内容摘要

根据中国银河证券基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计，泰信基金管理公司的股票投资管理能力2005年度在33家基金公司中排名第28位，2006年上半年在45家基金公司中排名第35位。

此基金的发行既表明了泰信基金管理公司看好股票市场的后市行情，期望在今后良好的基础市场行情中为投资者创造更多的收益；同时还表明该公司有意拓展自身旗下基金产品线的风险/收益高端方向，在管理股票型基金方面填补自身的空白，在股票型基金的市场竞争中开拓属于自己的市场空间。

第一部分 产品简介

基金名称： 泰信优质生活股票型基金

认购金额（含认购费）	认购费率
M＜50万	1.0%
50万≤M＜200万	0.8%
200万≤M＜500万	0.6%
M≥500万	按笔收取，1000元/笔

赎回费率：

赎回费率	持有期< 365天	0.5%
	365天≤持有期< 730天	0.25%
	持有期≥730天	0 %

管理费率: 1.5％

	评价项目	评价结果
新产品	基础市场预期	★★★★★
	收费标准	★★★
	创新度	★★★
基金管理人	旗下基金绩效	★★
	基金经理	★★

]]> http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/207733992006101493780 0 http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/207733992006101493780 Tue, 14 Nov 2006 09:37:08 +0800 2006-11-14T09:39:07+08:00 http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/2077339920061013925370

>> 南方绩优成长股票型证券投资基金招募说明书 及 费率说明表

内容摘要

根据中国银河证券基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计，南方基金管理公司的股票投资管理能力排名情况基本可以保持在行业里中等偏高的位置。

南方基金管理公司旗下的基金产品无论在种类上、数量上都较多，绩效表现最好的股票型基金是成立时间最短的南方高增长，以近一年净值93.11％的高收益被评为五星级基金。另外，南方宝元、南方避险、南方现金这三只以固定收益类产品为主要投资对象的基金均依靠各自灵活的投资策略取得了良好的投资业绩，净值增长率在各自的基金类别当中、在各个可以统计的中期、长期时间段上排名领先。

第一部分 产品简介

基金名称： 南方绩优成长股票型基金

购买金额（M）	认购费率
M＜100万	1.2%
100万≤M＜500万	0.8%
500万≤M＜1000万	0.2%
M≥1000万	每笔1000元

后端认购费率：

申请份额持有时间（N）	赎回费率
N＜1年	0.5%
1年≤N＜2年	0.3%
N≥2年	0

管理费率: 1.5％

以上内容摘自此基金的《招募说明书》

第二部分 综合分析

（一）公司背景

南方基金管理有限公司成立于1998年3月6日，是久负盛名的老10家基金管理公司之一，该公司的注册资本为1.5亿元人民币，办公地点在深圳市。该公司的股权结构为：华泰证券有限责任公司45%、深圳市机场（集团）有限公司30%、厦门国际信托投资有限公司15%及兴业证券股份有限公司10%。

根据中国银河证券基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计，南方基金管理公司的股票投资管理能力排名情况基本可以保持在行业里中等偏高的位置，具体明细如下：

表一：南方基金管理公司各个年度的股票投资管理能力一览表

年度序号	排名位置	旗下的 基金数量	期间股票投资 加权平均收益率	参与排名的 公司数量
1999	3	1	52.99%	5
2000	1	2	70.90%	10
2001	8	3	-25.45%	10
2001	4	5	-10.08%	13
2003	4	5	30.33%	17
2004	9	5	-1.68%	23
2005	13	5	5.15%	33
2006上半年	18	7	65.23%	45

数据来源：（1）中国银河证券基金研究中心。（2）统计截止日期：2006年11月3日。（3）见《中国证券报》2006年9月8日B05版。

表二：南方基金管理公司旗下基金短期业绩一览表

数据来源：（1）中国银河证券基金研究中心。（2）统计截止日期：2006年11月3日（《中国证券报》2006年11月6日B03版）

作为一家老公司，南方基金管理公司旗下的基金产品无论在种类上、数量上都较多，业绩表现参差不齐。目前，该公司旗下绩效表现最好的股票型基金是成立时间最短的南方高增长，以近一年净值93.11％的高收益被评为五星级基金。另外，南方宝元、南方避险、南方现金这三只以固定收益类产品为主要投资对象的基金均依靠各自灵活的投资策略取得了良好的投资业绩，净值增长率在各自的基金类别当中、在各个可以统计的中期、长期时间段上排名领先。

表三：南方基金管理公司旗下基金长期业绩一览表

数据来源：（1）中国银河证券基金研究中心。（2）统计截止日期：2006年11月3日（《中国证券报》2006年11月6日B03版）

（二）新产品分析

按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，南方绩优成长基金的一级分类属于股票基金，二级分类属于股票型基金，三级分类属于标准股票型基金。它的发行表明了南方基金管理公司看好股票市场的后市行情，期望在今后良好的基础市场行情中为投资者创造更多的收益。此基金具有如下值得关注的地方。

第一，这是一只以全市场股票为被选对象的基金，它继承了南方基金管理公司旗下同类基金设计方面这个共同的、主要的特点。此基金的“师兄”有南方稳健成长、南方高增长、南方稳健成长贰号等，从理念上来看，南方稳健成长、南方高增长、南方稳健成长贰号等与南方绩优成长有着重合度很大的共同内涵，都可以共同关注具有良好成长性、价值被低估的上市公司股票。因此说，其“师兄”们较好的过往业绩表现可以为此基金树立良好的未来收益预期，如南方高增长作为南方基金管理公司相对最新的一只股票型基金，成立一年多以来的收益率已经达到了90.48％（统计截止日期2006年11月3日），收益几乎翻番。

第二，此基金对于绩优成长股有如下的定义：（1）按证监会行业分类标准，对各行业上市公司按PEG指标由低到高进行排序，选取各行业排名前30%的股票；（2）ROE不低于6%的股票。未来在选择绩优成长股票的时候，此基金将从定量、定性两个角度进行。

在定量分析中，此基金注重上市公司以下五个方面的指标：（1）盈利能力指标，如净资产收益率等。（2）盈利质量指标，如各项现金流指标等。（3）成长能力指标，如长期主营业务收入增长率等。（4）运营能力指标，如总资产周转率等。（5）负债水平指标，如资产负债率等。其中，此基金尤其注重根据上市公司过去三年净资产收益率情况，结合公司未来基本面可能发生的变化，确定符合绩优成长股票特征的品种进行重点投资。

在定性分析中，此基金注重上市公司以下五个方面的情况：（1）行业增长空间；（2）行业结构；（3）上下游地位；（4）竞争优势；（5）管理能力。行业增长空间分析主要是按照行业发展四阶段理论，判断行业处于哪个发展阶段。行业结构分析主要考察行业集中度和上市公司行业地位，在行业竞争中上市公司受影响的程度。上下游地位分析主要考察企业所在行业的上下游运行态势与利益分配，决定企业在产业链中处于何种地位。竞争优势分析主要考察企业在规模经济、资源或政策垄断、技术创新、品牌、经营效率等方面是否具有竞争对手在中长期时间内难以模仿的显著优势。管理能力分析主要考察企业管理层是否重视股东利益，管理水平是否能适应企业竞争优势的维持与开拓，以及管理层激励考核方式。通过定性分析，此基金将优先选择具有良好的行业增长空间，所处行业结构相对稳定，在产业链中处于优势地位或上下游运行态势好转，具有一定的垄断竞争优势，公司治理结构透明完善，管理水平领先的上市公司。

第三，南方基金管理公司为此基金配备了两名基金经理，可以在一定程度上表明该公司对于此基金的重视。苏彦祝先生2000年加入南方基金管理有限公司工作，历任研究员、南方避险增值基金经理助理、南方避险增值基金经理兼南方宝元债券型基金经理，现任南方避险增值基金经理。孙鲁闽先生2003年加入南方基金管理有限公司工作，以前担任过研究员，现任南方高增长基金经理助理。这两人都有过较为扎实的研究功底，苏彦祝先生现任南方避险增值基金的基金经理，该基金的绩效排名在同类基金中领先，于该基金涉及到一定量的股票投资、且股票投资业绩较好密切相关。

第四，此基金预设的分红比例很高，“全年分配比例不得低于年度可供分配收益的90％”，尤其适合机构投资进行投资。与在今年股票型基金普遍追求低分红，个别基金竟然将分红的最低比例设定在20％的现象相比，此基金的积极分红态度的确值得赞赏。

（三）风险提示

1、此基金以股票市场为主要投资对象，由于基础市场的风险程度较高，此基金未来的绩效特征将与股票市场行情的振荡有着较为密切的关联，基金净值波动的幅度可能会相对较大。

2、“绩优成长”是此基金的名称，并不一定代表此基金未来的绩效特征。

第三部分 综合星级评价

根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于南方绩优成长股票型基金的综合评价结果如下：

表2：新产品星级评价表

	评价项目	评价结果
新产品	基础市场预期	★★★★★
	收费标准	★★★
	创新度	★★★
基金管理人	旗下基金绩效	★★★
	基金经理苏彦祝	无
	基金经理孙鲁闽	无

数据来源：（1）中国银河证券基金研究中心；（2） 统计截止日期：2006年11月3日。（3）由于不符合中国银河证券基金研究中心的星级评价标准，故暂时不对基金苏彦祝先生进行星级评价，但这不表示本部门对于其业绩的否定。

    >>申万巴黎新经济混合型证券投资基金招募说明书 及 费率说明表

    根据中国银河证券基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计，申万巴黎基金管理公司的股票投资管理能力2005年度在34家基金公司中排名第20位，2006年上半年在45家基金公司中排名第28位。     该公司推出这只基金估计是出于以下两个原因：旗下已经有了两只股票型基金，偏股型基金是空白；股票市场行情已经涨上了较高的位置，后市蕴含的风险较大，偏股型基金可以比股票型基金更方便地规避基础市场可能会出现的调整风险。

第一部分 产品简介

基金名称： 申万巴黎新经济股票型基金

认购金额(元)	认购费率
100万以下	1.2%
100万(含)－500万	0.8%
500万（含）-1,000万	0.3%
1,000万（含）以上	1000元/笔

赎回费率：

持有时间	赎回费率
1年以下	0.5%
1年（含1年）至2年	0.25%
2年以上（含2年）	0%

管理费率: 1.5％

资产类别	投资对象	资产配置比例
固定收益证券资产	国债、央行票据、金融债、企业债(包括可转债)、短期融资券、资产支持证券等	0至50%
现金类工具	现金和货币市场工具	5%以上
股票资产（含权证）	国内沪深A股等	45%至95%
其中：权证	国内市场发行的权证	0%至3%

投资策略： 本基金继续禀承基金管理人擅长的双线并行的组合投资策略，自上而下地进行证券品种的一级资产配置和和行业配置，自下而上地精选个股。

王群航

工行平稳上市，市场信心增强。沪市的涨幅超过了3%，深市的涨幅超过了2%；债券市场则进入了调整阶段。股票市场行情走势总体较好，多数基金却取得了较好的收益。从公司层面上看，万家、东方、华夏、南方、博时、华宝兴业、光大保德信、融通、富兰克林国海、巨田等公司旗下基金的绩效表现相对比较突出。按照中国银河证券基金分类体系确定的分类结果，根据中国银河证券基金研究分析系统的统计，各类型基金的业绩表现情况如下：

一、股票基金――股票型基金

股票型基金上周的平均净值增长率为1.22%，72只基金的净值增长，1只基金的净值平盘，13只基金的净值下跌，总体绩效情况较好。万家公用以6.12%的周净值增长率领先于全体基金，让市场仿佛又回到上半年股改行情高潮时的美好时光，其它周绩效表现较好的基金还有融通蓝筹、富兰克林国海弹性、诺安股票等。

上周股票型基金的绩效表现基本上还是在继续延续前周投资运作过程中的绩效特点，即部分前期默默无闻的基金现在开始显山露水，这是因为在某些行业与个股估值偏高、行情出现调整、市场热点出现结构性转换的大背景下，前期部分绩效优异的基金在大类资产、行业、个股这三大层次的风险控制方面措施不到位，以致于目前暂时遇到了一定的困难。

万家公用是近期市场上的明星基金，它既是10月份的绩效冠军，又是上周的绩效冠军。该基金以巨潮公用事业(1246.922,21.30,1.74%)指数成份股为主要的股票投资范围，包括沪深市场的水、电、气、污水处理、环境保护、收费公路、桥梁、城市公共卫生和社区医疗体系、新城开发、城市公共交通、机场、港口、铁路、航空、电讯运营商、有线电视网络、互联网络及其他具有公共物品或准公共物品供给特性和自然垄断特征的行业。该基金采用指数优化投资方法，基于巨潮公用事业指数成份股的盈利状况、分红水平、价值评估等方面作为研究因素，实施指数增强投资管理，寻找高质量的公用事业上市公司构造股票投资组合，力求实现较高的当期收益和稳健的资本增值。指数增强投资方法包括：行业权重调整、个股优选。

二、股票基金――指数型基金

上周的指数型基金净值表现有三大看点：(一)平均净值增长率为2.73%，在各类开放式基金当中最好。这表明在某些特殊的行情阶段，被动投资具有一定的价值优势。(二)基础市场行情不同，指数型基金的绩效立刻红绿分明，由于工行上市进一步带活了沪市，上周以沪市指数为标的的基金净值增长率普遍较高，华夏上证50ETF、华安上证180ETF、易方达上证50、万家上证180等基金均为周净值增长率排在前面的基金。(三)采用被动投资方式的基金净值增长率高于采用半被动投资方式的基金，如上述领先的两只基金就是这样；而周净值增长率为负值的基金，或者干脆就说周绩效表现不如人意的两只基金，恰恰是指数型基金中风格漂移、过多地使用的主动型投资策略的指数型基金。

三、混合基金――偏股型基金

偏股型基金上周的平均净值增长率为1.38%，34只基金的净值增长，4只基金的净值下跌，总体收益情况较好，比前周有较高的增长。此类基金里上周绩效领先的基金是博时价值增长和博时价值增长二号，周净值增长率分别为4.62%和4.22%，另一只周净值增长率高于4%的基金是东方龙。其它绩效表现较好的基金还有银河银联、东方精选、融通行业等。

此类基金的周绩效表现有两个看点：(一)博时价值增长和博时价值增长二号的周绩效表现携手领先，让倍受市场争议的复制型基金有了一次昂首挺胸的机会。但这只是一个短期的绩效统计结果，复制型基金的长期绩效表现是否会让投资者满意，复制型基金是否值得推广，还有待中、长期的绩效观察。(二)东方基金管理公司旗下的基金近期绩效表现较好。该公司旗下目前仅有两只涉及到股票投资的基金，这说明该公司目前的股票投资管理能力有较为显著的提高。

四、混合基金――平衡型基金

平衡型基金上周的平均净值增长率为1.05%，18只基金的净值增长，1只基金的净值下跌，总体绩效情况较好。中信经典、华宝兴业配置、天弘精选这三只基金的周净值增长率均高于2%，这三只基金各有各的看点。中信经典为近期绩效表现较为突出的基金，本专栏近期一直在关注它；华宝兴业配置为近半年以来总体绩效表现较好的基金；天弘精选的绩效表现一直在努力赶超绩优基金，近期有加速的表现，这与其前期大比例分红、积极运作，适时合理地调整投资方向以应对市场行情新的发展特征，及时把握市场中新的盈利机会有关。

五、货币市场基金――货币市场基金A级

加息将会使货币市场基金收益逐渐提高的效应正在慢慢地表现出来，截止上周末，货币市场基金的七日年化收益率高于原一年期业绩比较基准的基金已经上升为31只，其中高于新一年期业绩比较基准的基金有5只。全周累计收益领先的基金有海富通货币、华夏现金、华富货币、益民货币、建信货币等。海富通货币为近期有较好收益的货币市场基金；华夏现金是一只老牌绩优基金，目前仍然在延续着往日的辉煌；华富货币、益民货币为新基金中的皎皎者，尤为值得关注；建信货币具有银行系背景，未来的潜力值得期待。

六、其它基金

其它以债券市场为主要投资对象的基金目前是开放式基金市场上的弱势类别，但这些弱势类别中常常会有一些强势品种。在偏债型基金中，富兰克林国海收益近一个月、近一周的绩效表现都是该类基金中的第一名；南方宝元则以其特殊的投资运作策略在各个时间段的绩效排名中均列第一位；嘉实超短债近一个月、近一周获取的收益超过了前期光彩熠熠的南方多利；南方避险则与南方宝元一样，在本类基金中独领风骚。

]]> http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/207733992006106535370 0 http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/207733992006106535370 Mon, 6 Nov 2006 17:35:37 +0800 2006-11-06T17:35:37+08:00 http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/207733992006106534470

王群航

一、绩效表现

虽然上周基础市场的行情较好，但封闭式基金的绩效表现却较为一般，平均周净值增长率为0.83%，41只基金的净值增长，12只基金的净值折损。开元的周净值增长率为3%，其余另有裕阳、金元、天元这三只基金的周净值增长率介于2%至3%之间。从公司层面上看，南方、博时、宝盈这三家公司旗下的封闭式基金绩效表现较好，其中后两家是连续两周表现上佳，而南方基金管理公司旗下的基金则是整体大幅度领先，囊括了周绩效表现前5名中的4个席位，这种情况在过去的行情中十分罕见。

二、交易情况

在强烈分红预期的感召以及有关传闻的影响下，上周的封闭式基金市场再次走出了强势放量上涨的独立行情。至周末，沪市基指收于1452.24点，全周大涨117.3个点，周涨幅为8.79%；周总成交金额为31.21亿元，比前周增加6.69亿元，增幅为27.27%。深市基指收于1334.11点，大涨113.23个点，周涨幅为9.27%；周总成交金额为35.5亿元，比前周增加8.87亿元，增幅为33.33%。

统计数据显示，(一)在周价格变动方面，两市的基金全部上涨，其中，涨幅榜上前18名的基金全部是大盘基金，很明显，大盘基金继续在上周的行情中占尽了风头。(二)在周成交数量变动方面，两市有40只基金增加，13只基金减少。在第二批“封转开”消息的促动下，部分小盘基金的行情突然活跃。由于前期的成交量基数较小，上周的环比增加值就显得很高，翻番的前三只基金全部是小盘基金。在排行榜的后半数基金里，有18只基金是大盘基金，毕竟大盘基金涨到了较高的位置，很多投资者的投资行为在惯性思维的引导下趋于谨慎。(三)从周换手率指标来看，大盘基金很明显地继续处于领先状态，周换手率高于6%的23只基金中有22只是大盘基金。这就是说，大盘基金继续是市场资金关注的焦点。

综上所述，封闭式基金市场行情的热点继续锁定在大盘基金方面。虽然上周大盘基金已经快速普涨了两周，但从价值投资的角度来讲，在分红题材没有兑现之前，其后市的行情空间依然值得乐观。

三、隐含收益率

上周，封闭式基金的二级交易价格强劲上涨，平均隐含收益率指标再次迅速降低。截至上周末，大盘基金的该项指标为51.99%，较前周大幅度减少了15.68个百分点；小盘基金的该项指标为15.92%，较前周减少了4.05个百分点。此次行情应该算得上是封闭式基金今年以来最大的周行情了。在急速上涨行情的推动下，小盘基金里隐含收益率指标进入10%以内的基金增加到了4只，新增的3只分别是景业、久富、金鼎；在大盘基金中，隐含收益率超过70%的基金已经消失；刚刚超过60%的基金仅有2只，即景宏、同盛；介于50%至60%之间的基金有17只。未来，这些基金将是市场行情焦点中的焦点。 ]]> http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/207733992006106534470 0 http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/207733992006106534470 Mon, 6 Nov 2006 17:34:47 +0800 2006-11-06T17:34:47+08:00 http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/20773399200693149420

王群航

一、绩效表现

上周，封闭式基金却取得了较好的绩效，平均周净值增长率为0.7%，41只基金的净值增长，1只基金的净值平盘，11只基金的净值折损。裕泽、裕隆、金元、裕元这4只基金的周净值增长率高于2%，另有兴科、裕华、景福等20只基金的周净值增长率介于1%至2%之间。从公司层面上看，博时、宝盈这两家公司旗下的封闭式基金绩效表现较好。

二、交易情况

在强烈分红预期的感召下，上周的 封闭式基金市场走出了强势放量上涨的独立行情。至周末，沪市基指收于1334.94点，全周大涨69个点，周涨幅为5.45%；周总成交金额为24.53亿元，比前周增加14.88亿元，增幅为154.35%。深市基指收于1220.88点，大涨74.09个点，周涨幅为6.46%；周总成交金额为26.62亿元，比前周增加17.33亿元，增幅为186.31%。

统计数据显示，(一)在周价格变动方面，两市有52只基金上涨，1只基金下跌，泰和、丰和、裕隆、景福、普惠这5只基金的上涨幅度高于10%。涨幅榜上前20名的基金全部是大盘基金，后20名的基金全部是小盘基金，很明显，大盘基金在上周的行情中出尽了风头。(二)在周成交数量变动方面，两市有51只基金增加，2只基金减少。大盘基金继续占有明显的多数，周增幅高于200%的15只基金中有11只是大盘基金；增幅低于100%的21只中有16只是小盘基金，其中还有两只基金的环比在减少。显然，市场上的增量基金绝大部分流向了大盘基金。(三)鉴于上述统计数据，另从周换手率指标来看，大盘基金很明显地继续处于领先状态，周换手率排名前15位的基金是清一色的大盘基金，排名后19位的基金是清一色的小盘基金。

综上所述，封闭式基金市场行情的主流继续锁定在大盘基金方面。虽然上周大盘基金普遍有了较大幅度的上涨，但其后市的行情空间依然十分乐观。

三、隐含收益率

上周，封闭式基金的二级市场行情在我们的准确预测下爆发，交易价格强劲上涨，平均隐含收益率指标迅速降低。截至上周末，大盘基金的该项指标为67.67%，较前周大幅度减少了11.83个百分点；小盘基金的该项指标为19.97%，较前周减少了2.3个百分点。此次行情是封闭式基金今年以来的第二大行情，上涨幅度仅次于4月中旬的那次。

按照本专栏近期一直坚持的观点，封闭式基金的行情主要集中在大盘基金方面，反映在隐含收益率方面，就是该项指标高于100%的基金、高于90%的基金全部消失，介于80%至90%之间的基金仅剩下5只。展望后市，虽然投资者在封闭式基金上已经有了很高的收益，但从未来的市场预期来看，后市的行情依然值得乐观。 ]]> http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/20773399200693149420 0 http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/20773399200693149420 Tue, 31 Oct 2006 16:09:42 +0800 2006-10-31T16:09:42+08:00 http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/20773399200693148140

王群航

在对于后市行情保持乐观的预期之下，股票市场行情在高位继续振荡，行情显现出这样的特点：(一)大盘蓝筹股票走势偏强，带动指数有小幅度的上涨；(二)沪市略微强于深市，沪市综指上涨0.94%，深市综指下跌1.68%。债券市场在继续上涨，国债指数上涨0.05%，企债指数上涨0.21%。

基础市场行情走势总体不错，开放式基金的绩效情况也就普遍较好，但具体基金的绩效表现比较出乎市场的意外，即前期领先的基金多数在这个月里落后了，前期落后的一些基金冒尖了；许多老基金的净值涨不动，一些新基金踏准了基础市场的节奏。从公司层面上看，银华、长城、嘉实、交易施罗德、中信、富兰克林国海等公司旗下基金的绩效表现相对比较突出。

按照中国银河 证券基金分类体系确定的分类结果，根据中国银河证券基金研究分析系统的统计，各类型基金的业绩表现情况如下：

一、股票基金――股票型基金

股票型基金的近一个月(过去4周)的平均净值增长率为1.8%，76只基金的净值增长，11只基金的净值缩水。中信红利、光大保德信红利的绩效分列全市场第一、第二位，近一月的净值增长率分别为7.22%和6.76%，随后另有富兰克林弹性、融通蓝筹、嘉实服务等4只基金的月度净值增长率介于4%至5%之间。

在股票型基金里，前期一线基金近一月的收益排名均落在前10名之后，多数月度绩效领先的基金均为近一年内成立的新基金。另外，以具有高分红题材背景股票为主要投资对象的基金取得了较好的收益，与高分红类股票前期的上涨幅度有限，此类股票中占有大比例权重的钢铁、石化、电力等行业的股票价格表现较好有关。

二、股票基金――指数型基金

指数型基金近一个月(过去4周)的平均净值增长率为2.49%，在各类基金中最高。13只基金的净值增长，1只基金的净值缩水。这些基金近一个月的净值表现有两个特点：(1)以沪市相关标的指数为主要跟踪对象的基金净值表现较好，华夏上证50、易方达50这两只基金的净值增长率均高于4%，有如此这般的净值表现，与大盘蓝筹股票的后市被看好密切相关。(2)以深市相关标的指数为主要投资对象、或者具有非被动型投资方式的基金均没有取得良好的绩效。看来在指数型基金当中，保持当初设计时的本色、控制住投资过程中的相关风险，是值得相关基金认真思考的一个问题。

三、混合基金――偏股型基金

偏股型基金近一个月(过去4周)的平均净值增长率为1.63%，35只基金的净值增长，2只基金的净值缩水。富国天瑞近一个月的净值增长率为5.61%，嘉实主题为4.49%，银河理财、易方达策略成长二号、招商先锋近一个月的净值增长率介于3%至4%之间。富国天瑞是近一个月里唯一只绩效领先的、以股票市场为主要投资对象的五星级基金，嘉实主题、易方达策略成长二号均为成立时间不长的新基金。作为复制基金，易方达策略成长二号能够继续标本基金以前的辉煌，是市场意料之中的事情。嘉实主题则是一只常常会具有股票基金特色的基金，此次其月度绩效良好，还与其对于某些大盘蓝筹股票的成功投资密切相关。

四、混合基金――平衡型基金

平衡型基金近一个月(过去4周)的平均净值增长率为1.47%，16只基金的净值增长，3只基金的净值缩水。交易施罗德稳健、兴业趋势、中信经典这3只基金的绩效表现领先。其中前两只基金又是成立时间不长的新基金。交易施罗德稳健作为具有银行系背景的基金，在成立后的不长时间里即在可以参与业绩排名的月度绩效排名中领先，显示出了银行系基金在强大股东背景的支持下，发展前景较为乐观。

综上所述，这么多是新基金在近一个月的投资运作中绩效领先，表明了这些新基金的投资思路与市场前期的一线基金有较大的差别。因为前期一线基金集中持有的很多股票估值水平已经很高，蕴含的风险已经较大，流动性风险、高估值风险已经在很多新基金里得到了切实的防范。

五、货币市场基金――货币市场基金A级

由于加息的时间不长，货币市场基金的收益要达到加息后业绩比较基准的要求，从理论上讲是可以延迟半年的。那么按照加息前的一年期定期存款这个老的业绩比较基准，有12只基金近一个月(过去4周)的收益达到了这个要求，而达到新业绩比较基准要求的基金只有广发货币这么一只。

广发货币属于这个月里绩效突然领先的基金，按照货币市场基金的投资特点、收益特点、收益结算特点等，预计其后市应该还会有较好的绩效表现；嘉实货币、华夏现金、中信现金等均为近期绩效表现稳定的老货币市场基金；益民货币作为货币市场基金里的新秀，成立以来的收益情况一直领先，也十分值得广大投资者密切关注。

六、其它基金

在余下的各个小类别基金中，偏债型基金、保本型基金、特殊策略基金是近一个月(过去4周)里类别所属基金全部收益为正的三个类别，汇丰晋信2016、大成2020的净值增长率分别为2.68%和1.8%，作为新基金，也都不失时机地取得了较好的收益。在债券型基金、保本型基金里，南方宝元和南方避险的净值增长率均超过了3.5%，已经明显的偏离了这些基金本该有的绩效本色，高收益的绩效暂时可以掩盖其高风险的蕴含。 ]]> http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/20773399200693148140 0 http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/20773399200693148140 Tue, 31 Oct 2006 16:08:14 +0800 2006-10-31T16:08:14+08:00 http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/20773399200693145320

>>>长盛中证100指数证券投资基金招募说明书 及 交易费用说明

内容摘要

长盛基金管理有限公司成立于1999年3月26日，是经中国证监会批准成立的国内最早的十家基金管理公司之一。该公司在封闭式基金的管理方面具备较强的优势。旗下共有三只封闭式基金曾获得中国基金业金牛奖；而且长盛债券基金自从成立以来业绩较好，2006年以来，该基金净值增长率稳居同类型基金前三甲。

按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，长盛中证100指数基金的一级分类属于股票基金，二级分类指数型基金，三级分类属于标准指数型基金。指数型基金能够帮助投资者获得类似于市场整体走势的收益。

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认购金额（M，含认购费）

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内容摘要

万家基金管理公司是国内一家独具特色并具有发展潜力的基金管理公司。目前该公司管理万家180指数、万家保本增值、万家公用事业行业、万家货币共4只基金，各只基金均有自己独特的绩效表现。

万家基金管理公司特意使用旗下保本基金股票投资管理团队的原班人马来管理未来的这只新基金。之所以有这样的决策，是因为该团队以往在股票投资管理方面的业绩较好。

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认购金额（M,含认购费）

>>>诺安价值增长股票证券投资基金招募说明书 及 交易费用说明

内容摘要

根据中国银河证券基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计，诺安基金管理公司的股票投资管理能力2005年度在33家基金公司中排名第3位，2006年上半年在45家基金公司中排名第6位。诺安基金公司的股票投资管理能力较好。
诺安基金管理公司旗下已有四只基金，两只以股票市场为主要投资对象，一只是货币市场基金，还有一只中短债基金。各只基金业绩均比较好，绩效排名均在各自的基金类别中领先。

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    >>>信诚精萃成长股票型证券投资基金招募说明书 及 交易费用说明

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中国银河证券研究中心 王群航< xmlnamespace prefix ="o" />

一、绩效表现

虽然基础市场的行情走势一般，但封闭式基金却取得了较好的绩效，上周的平均周净值增长率为1.32％，52只基金的净值增长，仅有1只基金的净值折损，总体绩效水平良好，且超过了开放式基金。一向业绩表现比较低调的景博一马当先，以3.45％的周净值增长率领跑全市场，紧随其后的有裕元、普华、裕泽等7只基金，周净值增长率介于2％至3％之间。从公司层面上看，大成、鹏华、嘉实、银河等公司旗下的封闭式基金绩效表现较好。

二、交易情况

鉴于部分基金公司的诚信问题，上周的封闭式基金市场走势较弱。至周末，沪市基指收于1265.94点，全周小涨2.35个点，周涨幅为0.19％；周总成交金额为9.64亿元，比前周减少0.7亿元，减幅为6.79％。深市基指收于1146.79点，小涨2.2个点，周涨幅为0.19％；周总成交金额为9.3亿元，比前周减少2.24亿元，减幅为19.42％。

统计数据显示，第一，在周价格变动方面，两市有29只基金上涨，4只基金平盘，20只基金下跌。在上涨的基金里，虽然前三只都是大盘基金，但总体上是小盘基金占有多数；在下跌的基金当中，大盘基金占有相对的多数，跌的最多的是华安基金管理公司的安信和安顺，这说明市场对于特殊消息有一定的反应，但总体表现十分理性。

第二，在周成交数量变动方面，两市有13只基金增加，40只基金减少。在成交量增加的基金当中大盘基金占有微弱的多数，为7只；成交量减少幅度最高的6只基金则全部是小盘基金。这表明大盘基金的市场表现相对较为平稳。

第三，从周换手率指标来看，大盘基金继续处于明显的领先状态，周换手率高于2％的28只基金中有24只是大盘基金，可见市场资金的主要流动方向还是大盘资金。

综上所述，封闭式基金市场行情的主流继续锁定在大盘基金方面，因为大盘基金有良好的分红预期，与此相关的隐含收益率空间很大。另外上周末，基金金泰发布公告对该基金的收益分配条款进行修改，分红次数将由“一年分配一次”变更为“一年至少分配一次”，基金实施年内分红的所谓难关由此攻克。这是近年来第一只公告修改分红条款的封闭式基金，给市场树立了一个良好的范例，将进一步提高了市场对于大盘基金未来分红行情的预期。

三、隐含收益率

封闭式基金的平均隐含收益率指标在上周重新小幅度升高，截至上周末，大盘基金的该项指标为79.5％，较前周增加了1.75个百分点；小盘基金的该项指标为22.27％，较前周增加了1.42个百分点。在大盘基金方面，隐含收益率指标高于90％的基金上升为8只，且又出现了两只隐含收益率高于100％的基金，即景福、同盛。

按照笔者对于隐含收益率指标的观察，当有基金的该项指标值突破100％时，一定会有行情出现，现在又有行情即将出现的信号了。未来对于大盘基金行情预期的主要着力点在于大盘基金修改分红条款。前期投资者要求大盘基金分红的时候，很多基金公司以修改契约的操作难度太大予以推辞，此次国泰基金管理公司做出了一个好榜样，它使得那些百般抵赖的基金公司不得不面对诚信与否的现实选择。相信在市场规范化、和谐化建设不断深入的今天，多数基金公司一定会有良好的诚信表现。

中国银河证券研究中心 王群航

金秋10月的第二周，股市债市联袂上升。深市走势略强，主要指数的涨幅在1％左右；沪市走势偏若，主要指数的上涨幅度不足0.4％；债券市场在继续上涨，平均上涨幅度在0.2％左右。股票市场行情走势总体一般，但基金们却取得了较好的收益，较好地显现出了专业理财的本质特点。从公司层面上看，东方、银华、中信、华夏、光大保德信、申万巴黎、易方达等公司旗下基金的绩效表现相对比较突出。按照中国银河证券基金分类体系确定的分类结果，根据中国银河证券基金研究分析系统的统计，各类型基金的业绩表现情况如下：

一、股票基金――股票型基金

股票型基金上周的平均净值增长率为1.03％，76只基金的净值增长，1只基金的净值平盘，8只基金的净值下跌，总体绩效情况较好。中信红利以3.22％的净值增长率在所有开放式基金中列第一位，其它另有华夏大盘、广发小盘、光大保德信红利等9只基金的净值增长率介于2％至3％之间。

上周的股票型基金绩效表现有一鲜明的特点，即以有高红利收益股票为主要投资对象的基金取得了较好的业绩，出现这种现象并非偶然。从基础市场行情发展格局来看，很多题材类股票如军工、零售、白酒等都进入了调整期，而许多低市盈率、历史业绩较好、曾经积极分红的股票目前的价格较低，正处于在新的基础市场行情格局下需要进行价值重新估值的敏感时期，部分价值可能被低估的股票因此市场表现较好，为相关基金带来了较为丰厚的收益。这也从另一个角度说明了有些基金还是在按照契约的要求精心选择投资标的。另外，大成价值、中海优质成长等基金也有较好的绩效表现，也从另一个角度证明了价值重估的可能性。

上周股票型基金的绩效表现还有一个看点，即华夏大盘和广发小盘分列周绩效排名榜的第二、第三位。从今年以来、近一年期这两个较长时间段上的绩效排名来看，这两只基金的绩效排名分别在第一位和第二位。这是两只具有不同投资特色的基金，但都取得了骄人的业绩，其中的奥秘值得深入研究。

二、股票基金――指数型基金

不同的市场，不同的指数，在短期内经常会有强度不同的涨跌表现，在前几周沪市各指数普遍风光过之后，上周就轮到深市指数领先了。相关统计数据显示，深市走势略强，主要指数的涨幅在1％左右；沪市走势偏若，主要指数的上涨幅度不足0.4％。在这个基础市场行情背景下，以深市指数为主要投资对象的基金理所当然地都有较高的净值增长表现，领先的有易方达深证100ETF、融通深证100等；银华88由于主动操作成份较多，也有较好的绩效表现；华安上证180ETF、易方达上证50、华夏上证50ETF等则净值增长表现落后。指数基金净值的涨跌如果都能够与标的指数有密切的关联，则会更加方便投资者进行投资。

三、混合基金――偏股型基金

偏股型基金上周的平均净值增长率为0.8％，31只基金的净值增长，6只基金的净值下跌，总体收益情况较好。此类基金里上周仅有两只基金的周净值增长率高于2％，即东方龙、东方精选。从产品设计情况来看，这两只基金在投资对象方面具有较多的相同之处，且股票投资的最高比例都是95％。总体来看，这是两只具有灵活投资策略的基金，目前可能都在股票投资方面资产配置的比例较高，故都有良好的绩效表现。其中，东方精选作为该公司旗下的一只新基金，更有后起之秀的特色，近一个月、近一个季度、近半年的绩效排名不是第一，就是第二。

四、混合基金――平衡型基金

平衡型基金上周的平均净值增长率为0.81％，17只基金的净值增长，2只基金的净值下跌，总体绩效情况较好。周净值增长率高于2％的基金仅有一只，即华宝兴业配置，另有交银施罗德稳健、中信经典等7只基金的周净值增长率高于1％，其中中信经典已经有连续两周的绩效表现进入前三名了。总体来看，由于部分题材、行业的股票进入调整期，一些前期一线基金的绩效表现目前也相应地进入了徘徊阶段。

五、货币市场基金――货币市场基金A级

加息将会使货币市场基金收益逐渐提高的效应正在慢慢地表现出来，截止上周末，货币市场基金的七日年化收益率高于原一年期业绩比较基准的基金已经上升为30只，其中高于新一年期业绩比较基准的基金有11只，嘉实货币、华夏现金、中信现金等基金的收益表现更为略胜一筹。在目前股票市场行情不断创新高的情况下，蕴含在股票市场上的风险正在越来越大，而货币市场基金将是大家良好的规避股票市场风险的港湾。

六、 其它基金

除了货币市场基金以外，其它以债券市场为主要投资对象的基金目前是开放式基金市场上的弱势类别。除了偏债型基金中常有一些基金在争夺排名之外，在债券型基金、中短债基金、保本基金等类别中，南方基金管理公司旗下的基金无疑占有绝对的绩效优势，但这些基金的主要收益来源并非债券，而是股票。因此说，以此为典型代表的一些以债券市场为主要投资对象的基金，正在获取以股票市场为主要来源的收益。这种错位的产品定位与收益表现，值得各方深思。]]> http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/2077339920069231120480 0 http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/2077339920069231120480 Mon, 23 Oct 2006 11:20:48 +0800 2006-10-23T11:20:48+08:00 http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/207733992006917103400

     内容摘要

    根据中国银河证券基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计，交银施罗德基金管理公司的股票投资管理能力2006年上半年在45家基金公司中排名第25位。

    此基金的收益分配政策为：“本基金每年收益分配次数最多为10次，年度收益分配比例不低于基金年度已实现收益的10%”。这是目前市场上预设分红比例最低的一只基金。虽然这种预设并不一定表明此基金未来的收益分配比例一定就会很低，但它表明此基金在产品设计阶段就开始为将来可能会有的低比例分红留下了伏笔，以备将来需要的时候随时使用。那么，具有这种分红策略的基金就值得机构投资者多加注意了，并且应该将这种分红政策作为其投资决策的重要参考依据之一。

第一部分 产品简介

基金名称：

认购金额（含认购费）

持有时间

持有期限

评价项目

内容摘要

  根据中国银河证券基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计，华宝兴业基金管理公司的股票投资管理能力2004年度在23家基金公司中排名第2位，2005年度在33家基金公司中排名第17位，2006年上半年在45家基金公司中排名第29位。

    此基金命名为“先进成长”，顾名思义将主要投资于“我国经济增长方式转变过程中和转变完成后的先进企业”，因为该公司基于对中国经济增长方式和经济结构调整的分析判断，认为“先进企业”的发展代表了中国经济未来的方向。

第一部分 产品简介

基金名称：

认购金额

持有时间

    >>> 富国天合稳健优选股票型基金招募说明书 及 交易费用说明

     内容摘要

   根据中国银河证券基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计，富国基金管理公司的股票投资管理能力2000年度在10家基金公司中排名第8位，2001年度在10家基金公司中排名第10位，2002年度在13家基金公司中排名第13位，2003年度在17家基金公司中排名第8位，2004年度在23家基金公司中排名第12位，2005年度在33家基金公司中排名第25位，2006年上半年在45家基金公司中排名第22位。（见《中国证券报》2006年9月8日B05版）。富国基金管理公司的股票投资管理能力总体上看有一定程度的进步。

    此基金的赎回费收取标准有较大幅度的提高，而且是既提高了费率，又延迟了可以折让的时间，即持有时间在2年以内的赎回费率均为0.6％。这个成本的提高，请广大投资者留意。

第一部分 产品简介

基金名称：

认购金额（含认购费）

持有时间

持有时间

中国银河证券研究中心 王群航

上周平均周净值增长率为0.57％，41只基金的净值增长，13只基金的净值折损，总体绩效水平一般。

沪深两市基金的走势几乎就是在复制基础市场的行情，总体为先涨后盘，成交量略有放大。至周末，沪市基指收于1263.59点，全周上涨16.87个点，周涨幅为1.35％；周总成交金额为10.35亿元，比前周增加1.1亿元，增幅为11.95％。深市基指收于1144.59点，上涨11.59个点，周涨幅为1.02％；周总成交金额为11.54亿元，比前周增加1.08亿元，增幅为10.35％。

统计数据显示，两市有46只基金上涨，7只基金下跌，价格表现方面具有一定的规模特征和市场特征。大盘基金有较为明显的领先表现，周涨幅高于3％的2只基金全部是大盘基金，周价格涨幅榜上前10名的基金中有7只是大盘基金。沪市基金具有较明显的领涨表现，周价格涨幅榜上前10名的基金中有7只是沪市基金，其中前4只基金全部属于沪市。

在周成交数量变动方面，市场呈现出投机与投资并存的局面。投机指的是成交量环比剧烈增加和剧烈减少的基金全部是小盘基金；投资指的是，在前述小盘基金如此成交量增减表现的对比下，大盘基金成交量环比变化比较平稳，多数有少量的增加。

从周换手率指标来看，大盘基金继续处于明显的领先状态，周换手率排名前20位的基金中有15只是大盘基金，可见市场资金的主要流动方向还是大盘资金。

综上所述，封闭式基金市场的行情主流继续定格在大盘基金方面，其中的原因是：大盘基金有分红的预期，如果分红，未来的隐含收益率空间很大。虽然很多基金公司上周没有分红的动静，但随着时间的推移，未来必须分红的日期也在日渐临近，大盘基金所隐含的投资价值是任何理性的投资者难以忽视的。

]]> http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/207733992006916918160 0 http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/207733992006916918160 Mon, 16 Oct 2006 09:18:16 +0800 2006-10-16T09:18:16+08:00 http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/207733992006916917240

作者：王群航

金秋10月，股票市场行情走势总体不错，但在部分大盘蓝筹股稳健上涨的同时，一些前期表现强势的板块出现了较大幅度的振荡，基金的盈利表现也出现了较大幅度的落差。从公司层面上看，融通、富国、光大保德信、中信、长城等公司旗下基金的绩效表现相对比较突出。

股票型基金：平均净值增长率为0.42％，61只基金的净值增长，1只基金的净值平盘，22只基金的净值下跌，超过1/4的基金净值折损，总体绩效状况不好。光大保德信红利、融通蓝筹成长这两只基金的周净值增长率高于3％，分别为3.61％和3.54％，绩效领先。其它绩效表现较好的还有万家公用、建信优选、中信红利等。总体来看，上周绩效领先的基金或为新基金，或为前期表现一般的基金，由此可见，由于基础市场行情变化，多数前期绩效较好的基金面临着较大的市场风险，在战略资产配置、行业资产配置等陷入了暂时的困境。

指数型基金：投资指数型基金的时候，选择好市场、选择好指数很有必要。上周指数型基金平均净值增长率为1.66％、为市场第一，华夏上证50ETF的周净值增长率3.04％，比标的指数还多0.01个百分点；紧随其后的是易方达50，周净值增长率为2.65％。指数型基金的净值上涨幅度出现这样的状况与市场的基本面情况变化有关，也与不同的指数基金有不同的投资管理策略有关，因为后市指数期货即将面世，ETF的运作策略是完全复制型的。

偏股型基金：平均净值增长率为0.73％，总体收益情况一般。长城久恒、融通行业、嘉实主题、富国天瑞、银河理财周净值增长率高于2％。其中长城久恒为近一段时间以来绩效表现领先的基金，其月度净值增长率也为此类基金中的第一名。长期来看，长城久恒的绩效表现一直处于此类基金里中等的位置，近期的绩效有加速上升的表现。

平衡型基金：平均净值增长率为0.23％，总体绩效情况不好。此类基金的总体绩效表现有一个特点，即多数新基金在上周投资运作过程中总体取得了较好的绩效，老基金和前期的绩优基金多数遇到了暂时的挫折。

货币市场基金：收益指标数据普遍升高，其中华夏现金、中信现金、益民货币、长盛货币在节假日期间的收益明显领先。这表明上述基金均持有收益率较高的券种，投资运作情况较好。

其它基金：除了货币市场基金以外，其它以债券市场为主要投资对象的基金目前是开放式基金市场上的弱势类别。不过，也还是存在一些强势品种，如南方基金管理公司旗下的南方宝元、南方多利、南方避险，均在各自的基金类别中收益领先；偏债型基金里的天治财富也因为有较为灵活的资产配置策略，可以在适当的时候、在股票市场上有较大比例的投入而有较好的收益。这些具有一些另类特色的基金，经常会受到一些投资者的偏爱。]]> http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/207733992006916917240 0 http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/207733992006916917240 Mon, 16 Oct 2006 09:17:24 +0800 2006-10-16T09:17:24+08:00 http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/207733992006913938540

内容摘要

>> 银华富裕主题股票型证券投资基金招募说明书 及 费率说明表

第一部分    产品简介< xmlnamespace prefix ="o" ns ="urn:schemas-microsoft-com:office:office" />

基金名称：  银华富裕主题股票型基金

销售网点：  中国银河证券等

登记结算机构：银华基金管理公司

托管银行：  建设银行

发行时间：  < xmlnamespace prefix ="st1" ns ="urn:schemas-microsoft-com:office:smarttags" />2006年10月12日到11月14日

募集目标：  本基金的认购募集规模拟不超过50亿份。在认购期内，若本基金募集规模达到或超过50亿份，或预计次日将达到或超过50亿份，本基金将公告提前结束发售，并自公告的次日起不再接受认购，但对公告当日及之前已经提交的有效的认购申请将全部予以确认。基金合同生效后，基金规模不受上述募集规模上限的限制。

认购费率： 

认购金额	认购费率
认购金额≥500万元	固定收取1000元/笔
200万元≤认购金额<500万元	0.6%
50万元≤认购金额<200万元	0.8%
认购金额<50万元	1.0%

赎回费率： 

持有时间	费率
持有期<1年	0.5%
1年≤持有期<2年	0.2%
持有期≥2年	0 %

管理费率:   1.5％

托管费率:   0.25％

投资目标：  通过选择富裕主题行业，并投资其中的优势企业，把握居民收入增长和消费升级蕴含的投资机会，同时严格风险管理，实现基金资产可持续的稳定增值。

投资范围：  本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券、权证及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。

资产配置比例：本基金的股票投资比例为基金总资产的60％～95％，债券为0％～40％，并保持不低于基金资产净值百分之五的现金或者到期日在一年以内的政府债券。对于权证及中国证监会允许投资的其他创新金融工具，将依据有关法律法规进行投资管理。本基金的股票资产中，不低于80%的资产将投资于富裕主题行业中的优势上市公司股票。同时，综合考虑宏观经济、行业景气及企业成长性等因素，本基金将以不超过20％的股票资产部分投资于富裕主题行业之外的上市公司发行的证券。

大类资产配置策略：本基金为主动式的股票型基金，根据对宏观经济、居民收入增长和分布状况、行业状况及资本市场的考察，综合评价各类资产的风险收益水平，对各类资产采取主动、适度配置，在重点投资于富裕主题行业中优势企业的前提下实现大类资产配置，以求基金资产在股票、债券及其他金融工具的投资中实现风险――收益的最佳匹配。

行业配置策略：本基金将通过对居民收入增长和分布状况、消费升级趋势，以及富裕主题行业所涵盖的各大行业及其细分行业的产业环境、政策环境和竞争状况进行分析和预测，确定消费升级、行业经济变量的变动对富裕主题行业及其各细分行业的潜在影响，得出各大行业及细分行业投资评级并确定基金股票资产在各行业的配置比例。

股票精选策略：本基金将根据居民消费偏好和升级趋势、企业的产品生命周期、创新能力、市场地位、品牌优势以及管理能力等影响企业成长性的因素，分析初级股票库内企业可持续成长的能力。本基金在投资中将主要选择以下三类企业：（1）具备敏锐的市场洞察力、良好的产品创新能力和准确的市场地位，能积极、适时把握居民消费偏好和升级趋势的企业；（2）具有良好的市场地位、品牌溢价和差异化优势，能够锁定相对于竞争对手更高的利润率的企业；（3）具有清晰明确的发展策略，管理层具备强有力的执行能力，作为行业的整合者出现，能够获取超额利润。本基金将结合行业评估结果，并根据股票市场运行情况对入选股票进行动态调整，据以作出买入、增持、保有、减持或剔除的决策，建立和调整股票投资组合。

建仓期限：  基金管理人应当自基金合同生效之日起6个月内使基金的投资组合比例符合基金合同的有关约定。

业绩比较基准：新华富时A200指数×80%＋新华雷曼中国全债指数×20%

风险收益特征：本基金属于证券投资基金中较高风险、较高收益的基金产品。

基金经理：  王华先生，经济学硕士，中国人民银行研究生部毕业，中国注册会计师协会非执业会员。曾在西南证券有限责任公司任职。2000年10月进入银华基金管理有限公司，先后在研究策划部、基金经理部工作。现任银华保本增值证券投资基金及银华货币市场证券投资基金基金经理。

收益分配政策：本基金收益每年最多分配6次，每次基金收益分配比例不低于可分配收益的60%。

以上内容摘自此基金的《招募说明书》

第二部分    综合分析

（一）公司背景

银华基金管理有限公司成立于2001年5月28日，是经中国证监会批准设立的全国性基金管理公司。公司注册资本为1亿元人民币，公司的主要业务是发起设立基金、基金管理及中国证监会批准的其他业务，公司注册地为广东省深圳市。公司的股权结构为：西南证券有限责任公司（出资比例：29％）、第一创业证券有限责任公司（出资比例：29％）、南方证券股份有限公司（出资比例：21％）及东北证券有限责任公司（出资比例：21％）。

银华基金管理公司治理结构完善，经营运作规范，能够切实维护基金投资人的利益。公司董事会下设合规及内部控制委员会、人力资源委员会以及薪酬与考核委员会等三个专业委员会，有针对性地研究公司在经营管理和基金运作中的相关情况，制定相应的政策，并充分发挥独立董事的职能，切实加强对公司运作的监督。

根据中国银河证券基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计，银华基金管理公司的股票投资管理能力2002年度在13家基金公司中排名第7位，2003年度在17家基金公司中排名第17位，2004年度在23家基金公司中排名第14位，2005年度在33家基金公司中排名第15位，2006年上半年在45家基金公司中排名第9位。银华基金公司的股票投资管理能力在近一年多来有较为明显的进步。（见《中国证券报》2006年9月8日B05版）

表一：银华基金管理公司旗下基金业绩一览表

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数据来源：（1）中国银河证券基金研究中心。（2）统计截止日期：2006年9月15日（《中国证券报》2006年10月9日B03版）

作为成立时间较早的基金管理公司，银华基金管理公司旗下的基金种类较多，既有封闭式基金，也有开放式基金；既有风险程度较高的以股票市场为主要投资对象的基金，也有风险极低的货币市场基金、保本基金。按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系及统计评价结果，从近几年的经营情况来看，银华基金管理公司是一家对于基础市场行情动态把握能力较强的公司。前些年在股票市场行情不好的时候，它注重创新，以低风险产品为发展目标，先后发行了一只保本基金和一只货币市场基金，前者日进10多亿份，创造了在低迷市道中基金热销的新记录，后者创新设立了分级制度，深受大额机构投资者的欢迎；去年年底以来，股票市场行情走好，该公司就积极发行股票型基金，如银华核心价值、银华优质成长。目前，随着该公司整体股票投资管理能力的日渐提高，管理股票型基金已经成为了该公司主要亮点，银华核心价值更是以88.27％这个今年以来的净值增长率（统计截止日期为2006年9月29日）在股票型基金当中排名第5位。总之，公司整体股票投资管理能力的提高，为今后新股票型基金的发行奠定了良好的市场基础，可以给投资者带来良好的未来收益预期。

（二）新产品分析

按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，银华富裕主题基金的一级分类属于股票基金，二级分类属于股票型基金，三级分类属于标准股票型基金。它的发行表明了银华基金管理公司看好股票市场的后市行情，有意以管理股票型基金作为公司的主营业务，在今年良好的基础市场行情中为投资者创造更多的收益。

此基金命名为“富裕主题”，在于该公司认为当人均GDP超过1000美元后，我国的经济增长模式日益呈现出由“投资/出口拉动型”向“消费推动型”转化的趋势。随着我国经济高速发展、居民收入快速增加、收入分配制度完善和社会保障体制落实，富裕阶层的绝对数量和相对比例正在稳步增加，这部分消费群体在消费和消费观念方面均远远超越了以往，这便为消费、服务类相关行业的发展提供了难得的历史性机遇。在我国从储蓄大国转变为消费大国的过程中，这些行业中的优势上市公司将有望成为中国的“可口可乐”。通过锁定这些行业，并选择其中的优势企业进行投资，有望实现基金资产可持续的稳定增值，在我国居民走向富裕的条件下为投资人创造超额收益。上述相关行业就属于“富裕主题”概念中的行业，即在我国居民日益富裕的宏观背景下，伴随有关外生条件的催化（工业化、城市化和转移支付体系的日益完善），那些直接服务于居民消费和服务需求的行业和企业，将能获得超常成长的机会，进而为资本市场投资创造超额回报。

此基金对于“富裕主题”概念下的股票将从消费驱动力、行业成长性及行业景气度三个方面对行业进行投资评级：（1）消费驱动力是指居民收入增长、收入分配结构的改善和消费升级等因素对消费、服务类产品/服务的消费增量水平，及其对相关行业成长的持续推动力，相关分析指标包括人口年龄/地域分布、居民收入水平和增长率、财富的人口/年龄分布、消费弹性、宏观政策等。（2）行业成长的动力主要来源于消费增长和升级的拉动，但潜在的消费意愿和能力能否转化为现实的行业成长，关键要看行业/产品生命周期、行业竞争格局、社会文化/政策导向等因素是否、以及在多大程度上有利于实现这种转化。（3）行业景气度的评估可以通过分析研究各细分行业的资产收益率、固定资产周转率、存货及应收款周转率、产品或服务价格指数等变量的时间序列来获知。

选择与“富裕主题”有关的行业及上市公司进行投资，不失为一种良好的市场切入点，但由于与“富裕主题”相关的行业相对较为有限，因此不排除此基金有可能会错过股票市场行情中会有其它一些更好的投资机会。这一切，此基金已经有充分的预料，并在《招募说明书》中有明确的提示：“同时，综合考虑宏观经济、行业景气及企业成长性等因素，本基金将以不超过20％的股票资产部分投资于富裕主题行业之外的上市公司发行的证券”，这些行业包括曾经在此次牛市行情中有较好表现的采掘业、其它制造业、金属非金属行业等。这样一来，此基金就可以在专注于“富裕主题”行业投资的同时，兼顾其它行业及上市公司中可能会出现的投资机会，为投资者谋取多方位、多层次的盈利机会。

基金经理王华先生以往主要管理的是以固定收益类产品为主要投资对象的基金，其间仅涉及有较为少量的股票投资，此次随新基金进行投资方向的转型对于他来说是一个新的挑战。由于他自银华基金管理公司筹建阶段就已经进入该公司，之后一直从事研究与投资工作，从业时间较长，具有较为丰富的投资经历、积累与沉淀，相信他浸身于银华基金管理公司这么一个良好的投资团队中，一定会尽快完成投资转型工作。

银华基金管理公司认为，未来数年我国仍将是全球增长最快的经济体之一，经济增长质量不断提高，微观经济环境持续向好。在不断加入全球竞争的过程中，我国正逐步成长为世界制造中心，而长期工业化、城市化的进程也将带来持续的产业结构、消费结构升级。从股市估值水平看，目前我国A股市场整体估值处在1996年以来的最低水平，即使从国际可比标准来判断，一部分蓝筹股的估值也处于相当低的区间。目前，我国股市已经开始启动，并将逐渐进入牛市行情阶段，以反映我国良好的宏微观经济面及其蕴含的良好投资前景。在此大好的基础市场背景之下，股票型基金，尤其是具有“富裕主题”的股票基金一定可以为投资者带来良好的收益预期。

（三）风险提示

1、此基金以股票市场为主要投资对象，由于基础市场的风险程度较高，此基金未来的绩效特征将与股票市场行情的振荡有着较为密切的关联，基金净值波动的幅度可能会相对较大。

2、此基金设定的发行规模上限为50亿份，达到或预计会达到该规模时，此基金将有可能公告提前停止发行，因此，请广大有意认购此基金的投资者及时认购。

第三部分  综合星级评价

根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于银华富裕主题股票型基金的综合评价结果如下：

表2：新产品星级评价表

	评价项目	评价结果
新产品	基础市场预期	★★★★★
	收费标准	★★★
	创新度	★★★
基金管理人	旗下基金绩效	★★★★
	基金经理	无

数据来源：（1）中国银河证券基金研究中心；（2） 统计截止日期：2006年9月29日；（3）虽然银华保本、银华货币都有较长的投资运作时间，但由于暂时不能够满足银河证券基金研究中心基金绩效星级评价的一些基本条件，故没有进行星级评价，基金经理的绩效星级评价暂时为“无”。

王群航

股票市场行情继续在高位盘整，但沪深两市的走势已经出现了一定程度的分化，沪强深弱，沪市的整体上涨幅度接近2%，深市的上涨幅度不足1%。债券市场继续上涨，已经达到了降息前的高度，国债指数小涨0.14%，企债指数上涨0.23%。

基础市场行情走势总体不错，开放式基金的绩效情况也就普遍较好。从公司层面上看，国联安、长信、中海、富国、嘉实等公司旗下基金的绩效表现相对比较突出。按照中国银河证券基金分类体系确定的分类结果，根据中国银河证券基金研究分析系统的统计，各类型基金的业绩表现情况如下：

一、股票基金――股票型基金

股票型基金上周的平均周净值增长率为0.8%，72只基金的净值增长，6只基金的净值折损。国联安德盛精选的周净值增长率为3.27%，为上周绩效最好、唯一一只周净值增长率高于3%的基金；融通新蓝筹、长信银利、长信金利、泰达荷银成长这4只基金的周净值增长率高于2%。长信基金管理公司是上周市场中的亮点。

长信银利、长信金利是长信基金管理公司旗下仅有的两只以股票市场为主要投资对象的基金。前者的投资目标为：“本基金主要投资于大盘价值股票，投资目标是在保持基金资产安全性和流动性的前提下，谋求基金资产的长期稳定增值”，它对于大盘股的定义为：“按股票流通市值由大至小排列、累计流通市值占市场总流通市值比例前60%的全部股票。”长信金利则选择受益于城市化、工业化和老龄化等中国趋势点的上市公司股票进行投资。这两只基金的投资关注角度各有不同，但相互之间的重复度还是比较高的。

二、股票基金――指数型基金

14只指数型基金上周的平均周净值增长率为1.03%，全体基金的净值增长。指数型基金总体绩效表现与基础市场行情涨跌情况相近的特点在上周的绩效中得到了鲜明的展现，上周基础市场的走势特征是沪强深弱，沪市的整体上涨幅度接近2%，深市的上涨幅度不足1%，指数型基金上周的绩效表现也是有欢喜、有苦闷，华夏180ETF、易方达50、华安180这些以沪市指数为标的基金集体领先，易方达深证100、融通深证100等基金全体落后。指数型基金有这样的绩效表现，给投资者提了一个很好的醒：有时候，选择好市场很有必要。

三、混合基金――偏股型基金

偏股型基金上周的平均周净值增长率为1.09%，全体基金的净值增长，总体收益情况在各类开放式基金当中最好。此类基金上周绩效表现突出既有我们以前点评过的原因，也有本周特殊的原因：旗下基金的收益全部为正。

此类基金中上周绩效领先的基金有国联安德盛精选、东方精选、富国动态、国联安德盛小盘、中海分红等，其中前两只基金的周净值增长率高于2%。国联安基金管理公司旗下又有基金的绩效表现领先，再一次表明了该公司旗下基金在投资运作过程中的整体协调性较高。上述基金里，中海分红最为值得关注，因为该公司的基本面情况前期有较大的改观。

四、混合基金――平衡型基金

平衡型基金上周的平均周净值增长率是0.47%，17只基金的净值增长，1只基金的净值平盘，1只基金的净值下跌。兴业趋势目前是此类基金当中绩效最好的一只基金，该基金成立于去年11月3日，恰逢股票市场行情见底之时。按照产品设计，该基金的股票投资仓位最高可以达到95%，但业绩比较基准里设置的股票评价权重仅为50%。今年6月低，该基金的股票投资仓位为84.15%，处于较高状态，故赢利情况较好，且基性已经明显地偏向了股票型基金，其在新层次上的风险与收益对应关系请广大投资者留意。

五、混合――偏债型基金、债券基金――债券型基金、债券基金――中短债基金、其它基金――保本型

在以债券市场为主要投资对象的各类基金当中，偏债型基金的平均周净值增长率为0.69%，6只基金的净值增长，2只基金的净值折损。债券型基金的周平均净值增长率为0.1%，14只基金的净值增长，3只基金的净值平盘，1只基金的净值折损，南方宝元的绩效表现继续领先。中短债基金的周平均净值增长率为0.05%，全体基金的净值增长，领先的基金是南方多利。保本基金的周平均净值增长率为0.28%，全体基金的净值增长，万家保本一马当先，南方避险紧随其后。很显然，在这些基金里，南方基金管理公司旗下的基金均有良好的绩效表现。

六、 货币市场基金――货币市场基金A级

按照2.016%这个新的业绩比较基准，上周有5只货币市场基金的收益能够达到这个标准，如果按照老的业绩比较基准，则另有21只基金达标。近期关于货币市场基金属于现金管理工具、不应该追求绝对收益的说法又开始抬头，笔者认为，如果货币市场基金的收益达不到各个基金公司自己制定的业绩比较基准，如果其收益与活期存款差不多，则市场将会作为明确的选择。在目前较为特殊的情况下，笔者还是建议大家如果有意购买货币市场基金的话，要今年5月份以来成立的新基金为主，如万家货币、天治天得利、益民货币等，因为这些新成立时间不长的货币市场基金资产状况相对较好。 ]]> http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/207733992006911942420 0 http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/207733992006911942420 Wed, 11 Oct 2006 09:42:42 +0800 2006-10-11T09:42:42+08:00