内容摘要

中海基金管理公司旗下现有两只基金，基金类型分别为股票类股票型、混合类偏股型，均在产品线上处于风险/收益的高端。新股东入主后，该公司的运作发生了很大变化，处于全面快速转变与发展状态。

此基金是国内第一只定位于能源主题的基金，这种设计与其大股东的背景及市场地位有着十分深厚的渊源。 

第一部分 产品简介

基金名称： 中海能源策略混合型基金

销售网点： 中国银河证券等

登记结算机构：中海基金管理有限公司

托管银行： 中国工商银行

发行时间： 2007年3月8日起至4月9日

募集目标： 本基金设定募集目标上限为100亿份。在基金募集期内，各销售网点将实施指标监控，一旦达到指标限额即停止接受投资者的认购，并立即在管理人及代销机构网站进行公告。

认购费率：
认购金额（M）　　　　认购费率
M＜100万元　　　　　　1.2％
100万元≤M＜500万元　 0.8％
500万元≤M＜1,000万元 0.2％
M≥1,000万元　　　　　按笔收取，1,000元/笔

赎回费率：
持有期限　　　　　赎回费率
持有期<1年　　　　 0.5％
1年≤持有期<2年　　0.25％
持有期M≥2年　　　 全免

管理费率: 1.5％

投资目标： 在世界能源短缺和中国经济增长模式向节约型转变的背景下，以能源为投资主题，重点关注具备能源竞争优势的行业和企业，精选个股，并结合积极的权重配置，谋求基金资产的长期稳定增值。

投资理念： 基于国家能源战略，综合考虑全球地缘政治、军事、经济、气象等多方面因素，从能源竞争优势的角度评估中国企业的投资价值，进行主动的投资组合管理。

资产配置比例：股票资产30％－95％，债券资产(含短期融资券和资产证券化产品)0％－65％，权证投资0％－3％，本基金保持不低于基金资产净值5％的现金或者到期日在一年以内的政府债券。本基金80％以上的非现金基金资产投资于能源主题类股票、债券、权证等资产。

一级资产配置策略：本基金根据股票和债券估值的相对吸引力模型(ASSVM， A Share Stocks Valuation Model)，依据宏观经济分析和股票债券估值比较进行一级资产配置。ASSVM模型通过对股票市场和债券市场相对估值判断，决定股票和债券仓位配置。投资决策委员会作为本基金管理人投资的最高决策机构和监督执行机构，决定本基金的一级资产配置。

股票投资策略：本基金围绕能源主题。首先，根据摩根斯坦利和标准普尔公司联合发布的全球行业四级分类标准(GICS)，对A股所有行业进行了重新划分。将A股所有行业划分为能源供给型行业和能源消耗型行业；然后，将能源供给型行业细分为能源生产行业和能源设备与服务行业，将能源消耗型行业细分为低耗能行业和高耗能行业（能源下游需求各行业能耗相对高低的界定，主要来源于国家统计局和国家发改委的相关文件）。

建仓期限： 基金管理人应当自《基金合同》生效之日起6个月内使基金的投资组合比例符合《基金合同》的有关约定。

业绩比较基准：沪深300指数涨跌幅×65％＋上证国债指数涨跌幅×35％

风险收益特征：本基金属混合型证券投资基金，为证券投资基金中的中高风险品种。本基金长期平均的风险和预期收益低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。

基金经理： 朱晓明先生，上海交通大学管理学硕士，中共党员，8年证券投资管理经历。历任上海上实资产经营有限公司资产管理部投资经理、高级投资经理，上实集团下属盛通投资管理顾问有限公司副总经理、董事副总经理，于2006年7月进入本公司工作，现任投资管理部副总经理。

收益分配政策：本基金每年收益分配次数最多为10次，全年分配比例不得低于年度可供分配收益的60％，若《基金合同》生效不满3个月可不进行收益分配。

以上内容摘自此基金的《招募说明书》和《发行公告》

第二部分 综合分析

（一）公司背景分析

中海基金管理有限公司是一家内资基金管理公司，原名国联基金管理公司，成立于2004年3月18日。2006年7月3日，该公司发布公告，中海信托投资有限责任公司入主后成为第一大股东，重组后的公司注册资本金为1.3亿元人民币，注册地点和办公地点均为上海市。该公司的股东及其持股比例分别为：中海信托投资有限责任公司，46.923％；国联证券有限责任公司，37.692％；云南烟草兴云投资股份有限公司，15.385％。

中海信托投资有限责任公司是中国海洋石油总公司控股95％的子公司。中国海洋石油总公司成立于1982年，是中国第三大国家石油公司，是中国最大的海上油气生产商。除中海信托投资有限责任公司外，中国海洋石油总公司旗下还拥有中海石油财务有限公司、海康人寿保险有限公司、中海石油保险有限公司等金融机构。新股东入主为中海基金管理公司的发展带来了新的活力。

中海基金管理公司旗下现有两只基金，基金类型分别为股票类股票型、混合类偏股型，均在产品线上处于风险/收益的高端。新股东入主后，该公司的运作发生了很大变化，处于全面快速转变与发展状态。在业绩方面，两只基金的业绩均开始走好，绩效排名共处于同类基金的前列，其中中海分红增利的绩效排名相对落后，与该基金前期的规模扩展较快有一定的关联，这也是近期市场上许多业绩较好的基金在大比例分红之后暂时出现的相同现象；在市场营销方面，中海分红增利于去年年中首创了“大额分配，净值归一”的积极分红方式，得到了市场的广泛认可，基金规模也从当时的不足2亿份迅速扩大到了目前的近20亿份，相对营销业绩在市场上名列前茅。

（二）新产品分析

按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，中海能源策略基金的一级分类属于混合基金，二级分类属于偏股型基金，三级分类属于偏股型基金。未来此基金的股票投资占基金资产的比例范围是30％－95％，债券投资占基金资产(含短期融资券和资产证券化产品)的比例范围是0％－65％，权证投资为0％－3％，该基金还保持不低于基金资产净值5％的现金或者到期日在一年以内的政府债券。在股票投资方面，此基金80％以上的非现金基金资产投资于能源主题类股票、债券、权证等资产。

这只新基金有两个重要特点：第一，此基金为定型于混合类偏股型基金，具有特别的意义。从中海基金管理公司旗下基金的业绩来看，也属于偏股型基金的中海分红增利今年以来的收益状况相对更好，在同类型基金当中排名第七位，今年以来的业绩排名在各个统计时段上明显领先，表明了该基金的业绩正在明显转好。就公司的整体业绩来看，该公司也属于今年以来明显转好的少数几家基金管理公司之一。因此说，此基金定位于偏股型基金，较为符合该公司目前的绩效状况，具有较好的市场说服力，可以为投资者带来较高的未来收益预期。

从此基金产品本身的情况来看，此基金的股票投资占基金资产的比例范围是30％－95％，债券投资占基金资产(含短期融资券和资产证券化产品)的比例范围是0％－65％。这种让资产配置范围可以大比例变动的设计让此基金能够从现在起较为贴切地适合目前的基础市场行情发展状况，尤其是在当前股票市场行情在上涨到了有史以来的最高位置之后。如果股票市场后市行情不看好，此基金的股票投资仓位可以控制在30％附近，能够较好地规避股票市场的风险；如果看好股票市场后市行情，此基金可以将股票投资仓位拉高到最上限的95％，充分把握可以股票市场中快速获取较高收益的机会。这是一种积极有效的进可攻、退可守的投资策略。2006年，股票型基金的年平均净值增长率为121.41％，偏股型基金的年平均净值增长率为112.48％，两类基金均有当年翻番的良好的收益表现，偏股型基金的收益几乎可以同股票型基金比肩，具有较好的市场声誉。

第二，此基金是国内第一只定位于能源主题的基金，这种设计与其大股东的背景及市场地位有着十分深厚的渊源。中海油是中国最大的海上油气生产商和第三大国家石油公司，排名“亚洲企业50强”第七位，2006年度全球能源公司250强第38位；中国海洋石油总公司凭借其在国内能源领域的龙头地位和遍布全球的众多合作伙伴，可以及时准确掌控国际能源价格的变化趋势，为该基金的运作提供强有力的研究保障支持。

在今后的研究与投资方面，此基金将紧密围绕能源这个大主题。首先，根据摩根斯坦利和标准普尔公司联合发布的全球行业四级分类标准，此基金对A股所有行业进行了重新划分，将A股所有行业划分为能源供给型行业和能源消耗型行业；然后，将能源供给型行业细分为能源生产行业和能源设备与服务行业，将能源消耗型行业细分为低耗能行业和高耗能行业（能源下游需求各行业能耗相对高低的界定，主要来源于国家统计局和国家发改委的相关文件）。此基金将依托中海油在能源研究方面的独特优势，收集整理外部能源专家和其他研究机构的研究成果，综合考虑全球地缘政治、军事、经济、气象等多方面因素，结合其公司内部能源研究小组的研究，对未来能源价格的趋势进行预测。在此基础上，行业研究小组根据经济增长和能源约束的动态发展关系，结合对未来能源价格趋势的预测，从能源策略的角度，确定能源主题类行业（包括能源供给型行业、高耗能行业中单位能耗产出比具有竞争优势的企业和低耗能行业）在组合中的权重。在能源价格趋势向上时，提高能源生产行业、能源设备与服务行业的权重配置；当能源价格趋势向下时，加大高耗能行业中单位能耗产出比具有竞争优势的企业的权重配置。

为了保证此基金能够较好地运作，中海基金管理公司还特别聘请了法国爱德蒙得洛希尔银行为投资顾问，并且和加拿大鲍尔公司（PCC）建立了紧密的业务合作关系。这两家公司在能源投资方面均拥有丰富的经验，而且在国际资产管理领域享有极好的口碑。这两家外资公司均具有QFII资格。

（三）风险提示

1、此基金以股票市场为主要投资对象，由于基础市场的风险程度较高，此基金未来的绩效特征将与股票市场行情的振荡有着较为密切的关联，基金净值波动的幅度可能会相对较大。

2、目前的股票市场点位处于历史最高位，后市是风险也将相对较高。

3、此基金的预设的发行上限是100亿份。由于目前新基金发行数量较少，投资者对于新基金的认购热情非常高涨，不排除此基金也将会被迅速认购至上限规模，进而出现提前停止发行的情况，因此请广大有意认购此基金的投资者及时认购。

4、投资者在进行投资决策前，请仔细阅读此基金的《招募说明书》及《基金合同》。

第三部分 综合星级评价

根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于中海能源策略混合型基金的综合评价结果如下：

表二：新产品星级评价表

　　　　　　评价项目　　　评价结果
新产品　　　基础市场预期　★★★★★
　　　　　　收费标准　　　★★★
　　　　　　创新度　　　　★★★
基金管理人　旗下基金绩效　★★★
　　　　　　基金经理　　　无

附注：（1）统计数据来源：中国银河证券基金研究中心。（2）统计数据的截止日期：2007年3月2日。（3）见报日期：《中国证券报》2007年3月5日。

内容摘要

汇添富基金管理公司旗下现有三只基金，该公司资产管理的相对强项在于高风险高收益类产品方面。中国银河证券基金研究中心的统计显示，汇添富优势精选基金为五星级基金，成立不足两年就已经为投资者创造出了190.44％的高额收益，几乎就要翻两番，近一年的业绩在同类型基金中排名第五位。
 
从产品设计情况来看，汇添富成长焦点是一只具有“主动股票型”风格的基金，即此基金将在未来的投资运作过程中采取“自下而上”的方式选择投资对象，“基金投资策略的重点是精选股票策略”。
 
第一部分 产品简介

基金名称： 汇添富成长焦点股票型基金

销售网点： 中国银河证券等

登记结算机构：中国证券登记结算有限责任公司

托管银行： 中国工商银行

发行时间： 2007年3月6日到3月28日

募集目标： 本基金首发募集目标上限为100亿份基金份额（不含认购资金利息结转的基金份额）。为有效控制募集规模，在基金募集期内，本基金募集实行“先到先得”的销售机制，超过首发募集目标上限的，将作为认购申请失败处理。

认购费率：

认购金额（M）　　　　　认购费率 
M＜100万元　　　　　　　1.2％ 
100万元≤M＜500万元　 　0.8％ 
500万元≤M＜1,000万元　 0.2％ 
M≥1,000万元　　　　　　按笔收取，1,000元/笔

赎回费率：

持有期限　　　　　　　　赎回费率
持有期<1年　　　　　　　0.5％
1年≤持有期<2年　　　　 0.25％
持有期M≥2年　　　　　　全免

管理费率: 1.5％

托管费率: 0.25％

投资目标： 本基金是主动股票型基金，精选成长性较高，且估值有吸引力的股票进行布局，在有效管理风险的前提下，追求中长期较高的投资回报。

投资理念： 企业成长是股价上升的主要推动力。本基金通过深入的前瞻性研究，积极把握成长性，分享企业成长带来的收益。

资产配置比例：股票60-95％，债券及资产支持证券0-35％，权证0-3％，现金类资产最低为5％。

投资策略： 本基金采用积极的资产配置和股票投资策略。在资产配置中，通过资产战略配置和战术配置来确定每一阶段投资组合中股票、债券和现金类资产等的投资范围和比例；在股票投资中，采用“自下而上”的策略，精选出成长性较高，且估值有吸引力的股票，精心构建股票投资组合，并辅以严格的投资组合风险控制，以获得长期的较高投资收益。本基金投资策略的重点是精选股票策略。

战略资产配置策略：在资产战略配置中，本基金策略分析师根据当前宏观经济环境、经济增长前景及证券市场发展状况等因素，结合市场估值，对股票、债券和现金类资产等的风险和收益进行预测，并根据上述指标进行情景分析，提出对各类别资产的年度配置建议，由基金经理向投资决策委员会提交以形成决议。关于当前宏观经济环境和经济增长前景，本基金主要考察宏观经济趋势变化、宏观经济增长模式以及宏观经济政策的变化及含义。关于证券市场环境，本基金主要考察制度性建设和变革、证券市场政策变化、参与主体变化、上市公司数量、质量和市场估值变化。

战术资产配置策略：在资产战术配置中，本基金策略分析师根据市场估值和市场情绪，分析下一阶段（比如一个季度）的市场走势，提出对各类别资产的配置建议，由基金经理向投资决策委员会提交下一阶段的各类别资产配置计划；投资决策委员会召开会议，讨论并确定下一阶段的各类别资产的具体配置比例，由基金经理执行。

股票投资策略：本基金致力投资于成长性较高，且估值有吸引力的股票进行布局。该部分股票预期未来两年EPS增长率应超过本基金成长股票池的平均水平。为达精选之目的，本基金管理人结合定量分析和定性分析，构建三级过滤模型来动态建立和维护核心股票池，从成长性的质量和成长速度两个角度来深入把握企业成长，从而精选出成长性较高，且估值有吸引力的股票进行投资布局。同时将风险管理意识贯穿于股票投资过程中，对投资标的进行持续严格的跟踪和评估。

建仓期限： 基金管理人应当自《基金合同》生效之日起6个月内使基金的投资组合比例符合《基金合同》的有关约定。

业绩比较基准：沪深300指数收益率×80％+上证国债指数收益率×20％

风险收益特征：本基金为主动股票型基金，属于证券投资基金中风险偏上的品种。

基金经理： 袁建军先生，研究主管，上海交通大学工学硕士，九年证券从业经验，1997年起于华夏证券研究所从事行业分析工作，曾任行业与上市公司二部副经理，2005年4月加入汇添富基金管理有限公司。

收益分配政策：本基金每年收益分配次数最多为6次，全年分配比例不得低于年度可供分配收益的25％，若基金合同生效不满3个月可不进行收益分配。

以上内容摘自此基金的《招募说明书》和《发行公告》

第二部分 综合分析

（一）公司背景分析

汇添富基金管理有限公司是一家成立时间不长的内资基金管理公司，成立日期为2005年2月3日，注册资本为1亿元人民币，注册地点和办公地点均为上海市。公司的股东及其持股比例分别为：东方证券股份有限公司，占公司注册资本的47％；文汇新民联合报业集团，占公司注册资本的26.5％；东航金戎控股有限责任公司，占公司注册资本的26.5％。

汇添富基金管理公司旗下现有三只基金，基金类型分别为股票类股票型、混合类偏股型、货币类货币市场型，这三只基金已经初步张开了汇添富基金管理公司的产品线架构，风险/收益的高低端均有，且以高端为主，因为该公司资产管理的相对强项在于高风险高收益类产品方面。中国银河证券基金研究中心的统计显示，该公司旗下符合中国银河证券基金绩效星级评价标准的汇添富优势精选基金为一年期项目下的五星级基金，成立不足两年就已经为投资者创造出了190.44％的高额收益，几乎就要翻两番，近一年的业绩在同类型基金中排名第五位。

（二）新产品分析

按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，汇添富成长焦点基金的一级分类属于股票基金，二级分类属于股票型基金，三级分类属于标准股票型基金。股票型基金是当前基金市场上正在大发展的主流基金类别之一，具有高风险、高收益的鲜明特点，受到了广大投资者的热烈欢迎。此基金的发行，既较好地结合了当前的股票市场行情特点，也充分借鉴了该公司股票投资管理能力属于强项的特点，表明了该公司有意在基金产品线的最上端进一步做大做强。

从产品设计情况来看，这是一只具有“主动股票型”风格的基金，即此基金将在未来的投资运作过程中采取“自下而上”的方式选择投资对象，“基金投资策略的重点是精选股票策略”。今后此基金将致力对成长性较高、且估值有吸引力的股票进行布局，该部分股票预期未来两年EPS增长率应超过此基金成长股票池的平均水平。为达到精选投资投资对象之目的，基金管理人将结合定量分析和定性分析，构建三级过滤模型来动态建立和维护核心股票池，从成长性的质量和成长速度两个角度来深入把握企业成长，从而精选出成长性较高，且估值具有吸引力的股票进行投资。

这是一只成长型基金，产品设计定位符合当前的基础市场行情特征，在股票市场已经走过了一年多的大牛市行情之后，从关注成长性的角度出发来选择具有较高成长性，且估值具有吸引力的股票进行投资，是应对后市行情的较好策略。同时，此基金通过资产战略配置和战术配置来确定每一阶段投资组合中股票、债券和现金类资产等的投资范围和比例，并辅以严格的投资组合风险控制，将风险管理意识贯穿于股票投资全过程中，对投资标的进行持续严格的跟踪和评估，以获得长期的较高投资收益。

从该公司旗下基金的运作历史情况来看，该公司十分重视以深入的基本面分析为基础，通过深刻的行业及公司研究来充分挖掘具备持续成长潜力的企业进行投资。在资产战略配置和战术配置方面，该公司旗下已有的两只以股票市场为主要投资对象的基金在过去的一年里股票投资比例一直控制在85％至90％之间，并始终保持着10％上下的现金类资产，不做对于债券市场的投资，较好地把握住了前期股票市场行情。在个股选择方面，该公司曾经重点投资过的贵州茅台、招商银行、苏宁电器、双汇发展，金发科技、中国石化等基本面优异、具备较强成长优势的上市公司股票，均为该公司旗下基金贡献过丰厚的投资收益，这同时也较好地证明了该公司的股票选择能力。

基金经理袁建军先生是该公司的研究主管，上海交通大学工学硕士，九年证券从业经验，1997年起于华夏证券研究所从事行业分析工作，曾任行业与上市公司二部副经理，2005年4月加入汇添富基金管理公司。表明上看，袁建军先生缺乏实际的投资运作经验，但是，一来研究是投资的基础，更何况他具有较为深厚的研究功底，目前市场上就有不少绩效良好的基金出自研究总监的管理；二来投资讲究的是团队合作，其置身于一个有着较为成功投资业绩的团队，而且是自该公司成立之初就已经加入了该团队，长期的合作与熏染，已经奠定了他在资产管理方面较为坚实的基础。万事总有一个起始，此基金由这样一位具有特殊从业背景的人士管理，应该可以为投资者带来较好的收益预期。

在经历过了前期基础市场行情翻番的牛市之后，对于今后的股票市场行情，该公司在乐观中保持着相应的谨慎。他们认为，2007年度上市公司盈利水平将继续改善并质量提高，证券市场盈利构成也更趋向于合理，但流动性泛滥背景下资金推动的特征愈发明显。理性分析看待，证券市场的估值水平已接近历史较高位置，但国民经济增长、企业成长强劲、资金依然充沛等众多因素使得他们仍旧看好未来证券市场的表现。他们也冷静地意识到阶段性的调整往往是在牛市高歌中猛然而至，这也许将意味着2007年中国证券市场的道路并非一帆风顺。今后他们将继续保持较高的股票投资仓位水平，持仓方面以成长股为主并适度兼顾权重股的配置，食品饮料、商业零售、金融服务、石油化工等行业依然是未来投资的重点。另外，由于预计后市振荡调整的幅度和可能性都会加大，他们也将积极把握优质个股下跌时所出现的买入机会，这也正好符合此基金重点精选股票的大策略。

（三）风险提示

1、此基金以股票市场为主要投资对象，由于基础市场的风险程度较高，此基金未来的绩效特征将与股票市场行情的振荡有着较为密切的关联，基金净值波动的幅度可能会相对较大。

2、目前的股票市场点位处于历史最高位，后市是风险也将相对较高。

3、此基金的预设的发行上限是100亿份。由于目前新基金发行数量较少，投资者对于新基金的认购热情非常高涨，不排除此基金也将会被迅速认购至上限规模，进而出现提前停止发行的情况，因此请广大有意认购此基金的投资者及时认购。

4、投资者在进行投资决策前，请仔细阅读此基金的《招募说明书》及《基金合同》。

第三部分 综合星级评价

根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于汇添富成长焦点股票型基金的综合评价结果如下：

表二：新产品星级评价表

　　　　　　　评价项目　　　评价结果
新产品　　　　基础市场预期　　★★★★★
　　　　　　　收费标准　　　　★★★
　　　　　　　创新度　　　　　★★★
基金管理人　　旗下基金绩效　　★★★★★
　　　　　　　基金经理　　　　无

附注：（1）统计数据来源：中国银河证券基金研究中心。（2）统计数据截止日期：2007年3月2日。（3）见报日期：《中国证券报》2007年3月5日。

银河证券基金研究中心 王群航

内容摘要

·信达澳银基金管理有限公司是2007年度基金市场上出现的第二家新公司，也是一家合资基金管理公司，更是国内第一家由国有资产管理公司控股的基金管理公司。

·从整体投资策略来看，此基金十分强调对于富有投资价值上市公司的甄选，其投资策略中已经明确表示要“以自下而上的精选证券策略为核心”，股票型基金的特色较为鲜明。

第一部分 产品简介

基金名称： 信达澳银领先增长股票型基金

销售网点： 中国银河证券等

登记结算机构：信达澳银基金管理公司

托管银行： 中国建设银行

发行时间： 2007年3月5日至3月30日

募集规模： 本基金首次募集规模目标上限为90亿份

认购费率：

认购金额M　　　　认购费率

M＜50万元　　　　1.2%

50≤M＜200万元　 0.8%

200≤M＜500万元　0.5%

M≥500万元　　　每笔1000元

赎回费率：

持有期T　　　适用的赎回费率

T＜1年　　　 0.5%

1≤T＜2年　　0.3%

T≥2年　　　 0%

管理费率: 1.5％

托管费率： 0.25％

投资目标： 本基金依据严谨的投资管理程序，挖掘并长期投资于盈利能力持续增长的优势公司，通过分享公司价值持续增长实现基金资产的长期增值。

投资理念： 通过投资具有持续盈利增长能力和长期投资价值的优质企业为投资者实现基金资产的持续增值。

投资策略： 本基金将秉承澳洲联邦银行首域投资集团在全球新兴市场股票投资的成功经验及首域中国增长基金的投资理念，用全球化视野评估和研究中国市场。同时，充分结合国内资本市场的运行特征，以自下而上的精选证券策略为核心，适度运用资产配置与行业配置策略调整投资方向，系统有效控制风险，挖掘并长期投资于能抗击多重经济波动，盈利能力持续增长的优势公司，通过分享公司价值持续增长实现基金资产的长期增值。

股票投资策略：本基金通过积极主动的投资管理为投资人创造价值，秉承自下而上的投资分析方法，对企业及其发展环境的深入分析，寻求具有长期竞争力的成长型企业和他们被市场低估时产生的投资机会，通过投资具有持续盈利增长能力和长期投资价值的优质企业为投资人实现股票资产的持续增值。

资产配置比例：股票资产为基金资产的60％－95％，债券资产为基金资产的0％－35％，现金及其他短期金融工具为基金资产的5％－40％，其中基金保留的现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5％。

业绩比较基准：沪深300指数收益率×80%＋中国债券总指数收益率×20%

风险收益特征：本基金是股票型基金，长期预期风险与收益高于货币市场基金、债券基金，属于风险较高、收益较高的证券投资基金产品，而本基金力争在有效控制风险的前提下实现基金资产的长期稳定增值。

建仓期限： 基金管理人应当自基金合同生效之日起6个月内使基金的投资组合比例符合基金合同的有关约定。

收益分配政策：本基金收益每年最多分配6次，每次基金收益分配比例不低于可分配收益的50%。

公司总经理：李克难先生，理学博士，具有证券业高管人员任职资格、基金业高管人员任职资格，历任湖南大学教师；湖南省政府经济研究信息中心经济预测处副处长、副研究员；湖南省政府研究室宏观经济处正处级研究员；湖南省委省政府经济发展战略研究小组成员；湘财证券公司副总裁兼研发中心总经理、副总裁兼北京管理总部总经理；湘财荷银基金管理公司总经理等职务。

基金经理： 曾昭雄先生，投资总监，经济学硕士，具有证券与基金从业资格，历任深圳证券交易所高级研究员、部门副总监；联合证券国际业务部总经理；伦敦得累斯顿资产管理公司亚太策略分析师、基金经理助理；湘财荷银基金管理公司总经理助理、投资总监、首席基金经理；景顺长城基金管理公司投资副总监、股票投资主管、基金经理；招商基金管理公司总经理助理、投资总监、社保110基金经理。

以上内容摘自此基金的《招募说明书》

第二部分 综合分析

（一）公司分析

信达澳银基金管理有限公司是2007年度基金市场上出现的第二家新公司，也是一家合资基金管理公司。信达澳银基金管理有限公司成立于2006年6月5日，注册资本1亿元人民币，公司总部设在深圳。公司由中国信达资产管理公司和澳洲联邦银行的全资附属公司康联首域集团有限公司共同发起，是国内第一家由国有资产管理公司控股的基金管理公司，也是澳大利亚在中国合资设立的第一家基金管理公司。其中中国信达资产管理公司股权比例为54％，康联首域集团有限公司股权比例为46％。

中方股东——中国信达资产管理公司成立于1999年，是经国务院批准设立的我国第一家金融资产管理公司，注册资金100亿元，在全国设有31个分支机构，旗下还有信达投资有限公司、香港华建国际集团、中润经济发展公司、汇达资产托管公司等多家公司，实力雄厚，发展多元。外方股东——康联首域集团有限公司成立于1988年，是澳洲联邦银行负责基金管理的全资子公司和澳大利亚最大的基金管理人，截至目前旗下管理基金资产逾1000亿美元。作为全球最强的新兴市场暨大中华区市场基金管理人之一，其旗舰基金“首域中国增长基金”成立以来累计收益率超过400％（截至2006年11月30日）。信达澳银基金管理有限公司在此强强联合的背景之下，充分借鉴外方股东较为丰富的资产管理经验，可以为投资者带来较好的收益预期。

（二）新产品分析

按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，信达澳银领先增长基金的一级分类属于股票基金，二级分类属于股票型基金，三级分类属于标准股票型基金。此基金其未来投资组合中的股票投资比例为基金资产的60％－95％，债券投资比例为基金资产的0－35％。此基金的发行表明信达澳银基金管理公司十分了解当前基础市场的行情发展情况，了解自身投资管理团队的特点与实力，有意从风险/收益特征的最高端切入市场，为投资者在较好的基础市场行情背景之下争取较好的收益。

这只新基金有两个看点：第一，强调个股选择。作为一只股票型基金，在一般情况下，此基金将通过投资每股盈利持续增长能力被市场低估的优质公司来把握市场无效性发生时所产生的投资机会。此基金的股票投资策略有以下三个主要的立足点：投资在管理层素质高，核心业务价值突出的公司；坚信每股盈利的增长推动股票价格的长期增长；力争对上市公司长期每股盈利增长潜力予以合理的定价，当认为市场低估了这一合理定价时坚决买入并持有该上市公司股票，当认为市场对该上市公司的合理定价给与了太高预期则果断出售该公司股票。

未来，此基金将通过积极主动的投资管理策略为投资人创造价值，秉承自下而上的投资分析方法，通过对企业及其发展环境的深入分析，寻求具有长期竞争力的成长型企业和它们被市场低估时出现的投资机会，通过投资具有持续盈利增长能力和长期投资价值的优质企业为投资人实现股票资产的持续增值。从整体投资策略来看，此基金十分强调对于富有投资价值上市公司的甄选，其投资策略中已经明确表示要“以自下而上的精选证券策略为核心”，至于传统投资理念中的资产配置与行业配置，在此基金中只是“适度运用”其来调整投资方向，系统有效地控制风险，进而达到“挖掘并长期投资于能抗击多重经济波动，盈利能力持续增长的优势公司，通过分享公司价值持续增长实现基金资产的长期增值”的资产管理目标。

第二，基金经理曾昭雄先生具有较为丰富的投资管理经验，先后担任过湘财荷银基金管理公司总经理助理、投资总监、首席基金经理；景顺长城基金管理公司投资副总监、股票投资主管、基金经理；招商基金管理公司总经理助理、投资总监、社保110基金经理，先前管理过的基金均取得过较好的业绩，他所效力过基金公司均曾经有过较好的投资绩效。曾昭雄先生的强项在于选股，在其以往的投资过程中，贵州茅台、苏宁电器、张裕A、赣南果业等股票市场市场上往日的大牛股，都曾经是他重点投资过的对象。正是因为有此较好的过往投资经历，才有了此基金在产品设计时就已经明确提出的自下而上精选证券这种核心投资策略。有基于此，此基金将可以为未来的投资者带来较好的收益预期。

按照一般性的投资理念，对于像信达澳银基金管理公司这样的新公司通常要有一定时间的观察期，在了解其内部管理情况、团队运作情况、投资绩效情况等之后，才可以考虑是否投资的问题。但是在此公司里，由于有一位较为资深的基金经理，同时也是一位较为资深的投资总监来掌管未来的投资工作，此基金、此公司未来的股票投资运作可能会较其它一般的新公司能够更加容易地、更加迅速地进入状态，因为基金运作讲究的是团队合作，单独依靠某位明星似的基金经理是难以长久和持续的，中国基金市场近几年的发展情况已经证明了这一点，一些总体绩效排名靠前的新公司正是因为拥有了一位优秀的投资总监。因此说，对于像信达澳银基金管理公司这样有较为特殊背景的新公司，对于其股票投资管理能力，投资者不妨可以另眼相看。

（三）风险提示

1、此基金以股票市场为主要投资对象，由于基础市场的风险程度较高，此基金未来的绩效特征将与股票市场行情的振荡有着较为密切的关联，基金净值波动的幅度可能会相对较大。

2、目前的股票市场点位处于历史最高位，后市是风险也将相对较高。

3、此基金的预设的发行上限是90亿份。由于目前新基金发行数量较少，投资者对于新基金的认购热情非常高涨，不排除此基金也将会被迅速认购至上限规模，进而出现提前停止发行的情况，因此请广大有意认购此基金的投资者及时认购。

4、投资者在进行投资决策前，请仔细阅读此基金的《招募说明书》及《基金合同》。

第三部分 综合星级评价

根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于信达澳银领先增长股票型基金的综合评价结果如下：

表2：新产品星级评价表

　　　　　　　　　评价项目　　　　　评价结果

新产品　　　　　　基础市场预期　　　★★★★★

　　　　　　　　　认购收费标准　　　★★★

　　　　　　　　　创新度　　　　　　★★★

基金管理人　　　　旗下基金绩效　　　无

　　　　　　　　　基金经理　　　　　★★★★★

内容摘要

建信基金管理有限公司既是一家具有强大商业银行背景的银行系基金公司，又是一家合资基金公司。该公司现有三位股东，分别是中国建设银行股份有限公司（持股比例65%）、美国信安金融服务公司（持股比例25%）、中国华电集团公司（持股比例10%）。大股东实力强大，可以为该公司的稳健运作提供有力的保障。

按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，建信优化配置基金的一级分类属于混合基金，二级分类属于偏股型基金，三级分类属于偏股型基金，此基金未来投资组合中的股票占基金资产的30％－90％；债券、现金、货币市场工具以及国家证券监管机构允许基金投资的其他金融工具占基金资产的10％－70％，其中，基金保留的现金以及投资于一年期以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5％。

第一部分产品简介

基金名称：建信优化配置混合型基金

销售网点：中国银河证券等

注册登记机构：建信基金管理公司

托管银行：中国工商银行(4.93,-0.17,-3.33%)

发行时间：2007年2月26日至2007年3月23日

认购费率：认购金额（M）认购费率

M<100万元1.2%

100万元≤M<500万元0.8%

500万元≤M<1000万元0.6%

M≥1000万元1000元/笔

赎回费率：

持有期限赎回费率

持有期<1年0.5%

1年≤持有期<2年0.25%

持有期≥2年全免

管理费率:1.5％

托管费率：0.25％

投资目标：通过合理的资产配置和积极的证券选择，在实现长期资本增值的同时兼顾当期收益。

投资理念：以现代投资(12.83,-0.68,-5.03%)组合理论为依据，对大类资产各自的风险收益特征进行分析并进行合理的优化配置，在此基础上精选个股和个券，进一步优化投资组合，从而获得超越投资基准的收益。

投资范围：本基金的投资范围限于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法公开发行上市的股票、国债、金融债、企业债、回购、央行票据、可转换债券、权证以及经国家证券监管机构允许基金投资的其他金融工具。

资产配置比例：股票占基金资产的30％－90％；债券、现金、货币市场工具以及国家证券监管机构允许基金投资的其他金融工具占基金资产的10％－70％，其中，基金保留的现金以及投资于一年期以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5％。

投资策略：基金管理人对宏观经济、行业及上市公司、债券、货币市场工具等进行定性与定量相结合的研究，运用自上而下和自下而上相结合的投资策略，在大类资产配置这一宏观层面与个股个券选择这一微观层面优化投资组合。

股票投资策略：在股票选择层面，将充分发挥基金管理人的个股选择能力。在资产和行业配置框架下，基金管理人充分发挥股票选择能力，并适度进行分散化投资以规避风险，实现股票投资层面的第二重优化。在进行股票选择时，本基金将致力于寻找具备合理价格、成长性良好的上市公司。

业绩比较基准：60％×新华富时A600指数＋40％×中国债券总指数

风险收益特征：本基金属于混合型证券投资基金，一般情况下其风险和收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。

收益分配政策：在符合有关基金分红条件的前提下，本基金每年收益分配次数最多为12次，全年分配比例不得低于年度可供分配收益的50％，若基金合同生效不满3个月可不进行收益分配。

建仓期限：6个月。

基金经理：（1）陈鹏先生，硕士学位，证券从业八年。1999年5月毕业于中国人民银行研究生部。1998年4月进入国泰君安证券研究所，任研究员。2000年1月进入鹏华基金管理公司，先后任研究员、基金经理助理。2004年4月进入华林证券资产管理部，任副总经理。2004年7月进入宝盈基金管理公司，任基金经理助理、基金经理。2006年8月进入建信基金管理公司投资管理部。

（2）汪沛先生，硕士学位，证券从业五年。2000年2月毕业于中国人民银行研究生部，同年进入中国农业银行总行资金营运中心，担任债券交易员。2001年3月，加入富国基金管理有限公司，历任宏观与债券研究员、固定收益主管和富国天利增长债券投资基金经理。2006年1月进入建信基金管理公司投资管理部，目前兼任建信货币市场基金基金经理。

以上内容摘自此基金的《招募说明书》

第二部分综合分析

（一）公司分析

建信基金管理有限公司既是一家具有强大商业银行背景的银行系基金公司，又是一家合资基金公司。该公司成立于2005年9月19日，注册资本金为人民币2亿元，公司总部设在北京。该公司现有三位股东，分别是中国建设银行股份有限公司（持股比例65%）、美国信安金融服务公司（持股比例25%）、中国华电集团公司（持股比例10%）。大股东实力强大，可以为该公司的稳健运作提供有力的保障。

建信基金管理公司旗下已有三只基金，两只是股票型基金，一只是货币市场基金，分别位于基金产品线上风险与收益特征的两个顶端，成立以来均取得了较好的投资业绩，其中建信恒久价值成立一年多来为投资者创造的收益已经翻番。

（二）新产品分析

按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，建信优化配置基金的一级分类属于混合基金，二级分类属于偏股型基金，三级分类属于偏股型基金，此基金未来投资组合中的股票占基金资产的30％－90％；债券、现金、货币市场工具以及国家证券监管机构允许基金投资的其他金融工具占基金资产的10％－70％，其中，基金保留的现金以及投资于一年期以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5％。

此基金的发行说明了两个问题：（1）建信基金管理公司有意丰富公司的基金产品线，填补旗下混合型基金的空白。（2）该公司在继续看好股票市场后市行情的同时，认为目前的点位已经较高，故提供这样一种大类资产配置较为灵活的基金产品，丰富投资者的可选择范围。混合类偏股型基金由于能够在股票和债券配置上做出较大幅度的调整，因此在应对不同股市环境时具有“进可攻、退可守”的优势。在股市走牛时，此基金将采取加大股票投资力度的方式以获取更大投资收益；在股市下跌中，此基金则将采取调低股票仓位的方式应对股市下跌。混合型基金具有“进可攻、退可守”的特性，因此适合那些风险承受能力一般、但同时又希望在股市上涨中不至于踏空的投资者。

根据这只基金的产品设计情况，作为一只混合类偏股型基金，此基金未来将会在市场时机适合的时候积极主动地以股票市场为主要投资对象，尽量捕捉股票市场中的投资机会，在风险可控的范围之内尽量为投资者创造更高的收益。在对于股票的选择方面，此基金将致力于寻找具备合理价格、成长性良好的上市公司。这一选股标准包括两层含义：（1）首先是价值导向。公司内在价值是其未来预期现金流的现值。但由于它受到多方面因素的影响，处于动态变化之中，且不存在能够精确计算出公司内在价值的公式，因而在实践中往往通过不同的方法多角度对公司进行估值棗主要分为绝对估值和相对估值两类方法。在此基金投资管理过程中，管理人将根据行业景气周期及行业特征，结合公司竞争地位、本身所处成长阶段等选取相应的估值方法，通过综合比较得出内在价值的分布区间，在此基础上将公司的内在价值与账面价值、清算价值和市场价值等相比较，判断股价的相对合理程度。（2）其次是成长驱动，即选择成长性良好的行业龙头公司。在国民经济持续快速增长的大背景下，成长是主基调，成长性良好的行业龙头公司更能分享中国经济成长的成果，而缺乏成长性的上市公司将难以维持其长期投资价值。企业的成长性就是公司具有不断挖掘未利用资源而持续实现潜在的价值生产能力，是人们依据企业的现有发展状况和其他内外部客观因素所做出的对该公司的一种未来发展预期。

此基金采用双基金经理制，分别专注股票、债券投资领域，专业分工，发挥各自优势，为投资者全方位把握市场机会。股票投资基金经理陈鹏先生具有较为扎实的研究功底和较为丰富的投资管理经验，历史业绩比较好，所管理的基金曾被中国银河证券基金研究中心评定为五星级基金。债券投资基金经理汪沛先生同样也有着较为扎实的研究功底和较为丰富的投资管理经验，历史业绩也比较好，先前所管理的债券型基金曾在同类型基金当中排名第二位，目前所管理的建信货币业绩排名在同类型基金当中列第十位。由他们强强联合来管理未来的新基金，无论将来的基础市场行情处于什么样的发展阶段，都可以为投资者带来较好的收益预期。

（三）风险提示

1、此基金以股票市场为主要投资对象，由于基础市场的风险程度较高，此基金未来的绩效特征将与股票市场行情的振荡有着较为密切的关联，基金净值波动的幅度可能会相对较大。

2、目前的股票市场点位处于历史最高位，后市是风险也将相对较高。

3、投资者在进行投资决策前，请仔细阅读此基金的《招募说明书》及《基金合同》。

第三部分综合星级评价

根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于建信优化配置混合型基金的综合评价结果如下：

表2：新产品星级评价表

　　　　　　评价项目　　　评价结果
新产品　　　基础市场预期　★★★★★
　　　　　　认购收费标准　★★★
　　　　　　创新度　　　　★★★
基金管理人　旗下基金绩效　无　
　　　　　　基金经理陈鹏　★★★★★
　　　　　　基金经理汪沛　无

数据来源：（1）中国银河证券基金研究中心；（2）对于基金经理陈鹏的统计截止日期为2006年9月1日；（3）根据中国银河证券基金研究中心基金绩效星级评价规则，由于运作期限、参评样本等方面的原因，暂时不对“旗下基金绩效”和“基金经理汪沛”这两项做星级评价。

一、绩效表现
股票市场行情涨上新高，基金的净值在继续上涨，节前最后一周的平均周净值增长率为9％，虽然比开放式基金稍差一些，但也是比较高的涨幅了。开元以14.1％的周净值增长率遥遥领先，其它另有裕阳、景博、科瑞等10只基金的周净值增长率高于10％。从公司层面上看，南方、博时、大成、易方达等公司旗下的基金绩效情况相对较好，其中博时已经了连续两周表现较好了。从基金的规模、到期日期的先后等因素来看，即将到期的小盘基金上周突然有较好的绩效表现，周绩效排名前20位的基金当中有11只是即将于今年到期的小盘基金，这些基金为什么突然会有这样领先的绩效表现呢？原因是“股指凹地”因素在起作用。

二、交易情况
股票市场强劲的上涨走势带动了基金二级市场交易价格同步上涨，沪深两市基金节前最后一周的平均上涨幅度均在13％左右，且两市的成交量也在同步放大，共计成交102.27亿元，比前周增长26.77亿元，增幅为35.45％，价量配合状况良好。

统计数据显示，第一，在周价格变动方面，两市基金的全部上涨，其中金鑫、开元的周涨幅均高于20％，其它另有丰和、科汇、银丰等9只的基金的周涨幅高于15％。与此相对应的，是其中部分基金的周净值增长同步良好，这么准确的巧合，是相关投资者的研究能力高深吗？这又在提醒市场考虑一个老问题了：封基是否该每日公布净值呢？在及时披露净值这个问题上，封基还将要被“边缘化”多久呢？

上周封基价格表现方面另一个显著的特征就是小盘封基的走势恢复了理性，不再冲锋在前，周涨幅榜后15名的基金里，有14只是即将于今年到期的基金。这其中的原因很简单：隐含收益率空间有限、目前市场上暂不存在让封基溢价交易的合适理由、后市的基础市场行情及小盘封基的绩效表现暂时决定了其行情的空间。

第二，从周成交量变化情况来看，两市共有36只基金的成交量增加，12只基金的成交量减少，这后12只基金当中有10只是小盘基金，很显然，上周市场上增量资金的主要流向是大盘基金。同时，鉴于这个原因，市场上的换手率指标也同时表明大盘基金继续牢固地掌控着资金流向的主渠道和市场行情的主流，周换手率领先的前20名基金全部是大盘基金。

三、隐含收益率
在净值、市价的共同作用之下，封基上周末的平均隐含收益率指标值出现了较大的变化，截止上周末，小盘基金的该项指标为13.24％，仅比前周减少了0.21个百分点，虽然市场上还有6只基金的该项低于10％，但最低的普华是6.81％，已经进入了一个相对略微安全的区域。这表明小盘基金行情已经趋于平稳。

大盘基金的上周末平均隐含收益率指标为39.52％，比前周大幅度减少了5.98个百分点，该项指标高于50％的基金已经消失，大盘基金的该项指标已经是在连续两周大跃进了。即便如此，我们依然认为，鉴于对后市种种因素的综合分析，大盘基金还是具有较高投资价值的。

承接2006年度的牛市行情，股票市场在2007年度开局后的一个多月里走势继续良好，股指在春节前曾经于盘中突破3000点大关，最后收于2998.47点这个历史最高位。基础市场行情涨势喜人，基金们随之也取得了良好的收益。回顾这新年伊始一个多月以来基金们的投资绩效，主要有以下特点：以股票市场为主要投资对象的基金收益继续良好；一些去年曾经阶段性绩效领先的基金重振雄风；部分次新基金收益良好，一些往日绩效表现一般的基金公司开始走上前台。

以股票市场为主要投资对象的基金收益继续良好
截止到2月16日这春节前的最后一个交易日，股票型基金、指数型基金、偏股型基金、平衡型基金这四类主要以股票市场为主要投资对象的基金今年以来的平均净值增长率分别为23.69％、27.39％、23.12％和20.62％，运作不足两个月，这些基金的平均净值增长率超过了20％，收益表现十分良好。

通过上述数据我们可以看到这样两个特点：（一）指数型基金再次领涨全体基金。在今年年初，笔者就提出要重点投资指数型基金，目前的绩效数据表明，该策略较为成功。在牛市行情中，被动型投资策略总体上是会战胜基金公司所标榜的“专家理财”的。（二）股票型基金与偏股型基金的绩效表现相差不多，前者仅仅超越后者0.3个百分点，说明了偏股型基金今年以来基本上还是在继续保持着十分积极的投资运作策略。

但若从具体基金的绩效表现来看，还是股票型基金中有部分绩效表现优异，例如，华夏大盘、华安宏利今年以来的净值增长率分别为42.75％和41.64％，是全市场当中仅有的两只在短期内已经获得了40％以上收益的基金，其它净值增长超过30％的基金还有中邮核心、光大保德信红利、天治核心、广发小盘、华夏中小板ETF、易方达深圳100ETF、益民红利、华宝兴业收益、海富通强化等16只基金，其中还是以股票型基金占有多数。

一些去年曾经阶段性绩效领先的基金重振雄风
由于投资市场激烈竞争、基础市场行情风云多变、价值重估与估值凹地等多种因素的影响和作用，部分曾经在2006年度有过阶段性绩效领先表现的基金今年以来业绩再次领先，充分显示出这样一个基本投资理念：在这个市场当中没有永远保持第一名的基金，但可以有长期处于第一梯队当中的基金。目前来看，这些基金中较为典型的代表有华夏大盘、广发小盘、华夏红利、华富竞争力、华安宝利、易方达策略等基金。

相比之下，一些去年风光无限的绩优基金目前黯然失色了，其中不乏有短期投资运作出现一些失误等方面的原因，但更重要的原因是其中的很多基金前期进行了高比例的分红和阶段性的高调持续营销活动。一方面，相关基金卖出了很多股票；另一方面，该基金规模突然间出现了成倍的增长，而与这一切相应的是该基金的投资运作不再敢像以往那么积极，如此这般折腾下来，资产配置中的现金类资产比例过高，基金的收益率当然就会有所降低，广大满腔热情的基民短期内遭受到了本不该有的机会成本损失。这其实给市场提出了一个很现实的课题：相关基金坚持不分红，强行推高基金净值的做法十分不妥；相关基金突然大比例分红，并配之以所谓的“持续营销”这种做法也十分不妥；基金行业应该认真考虑的是如何做到“均衡分红”，即不让相关基金因为分红和有特定企图的“持续营销”而使净值出现阶段性的滞涨，让广大基民能够获得均衡的、持续良好的、稳定增长的投资收益。

部分次新基金收益良好，以及一些往日绩效表现一般的基金公司开始走上前台
新年的到来，给很多公司提供了新的机会，纵览各类基金的绩效表现，我们可以发现一方面部分次新基金收益良好，另一方面，一些往日绩效表现一般的基金公司开始走上前台，例如，在股票型基金里有华安宏利、中邮核心、光大保德信红利、万家公用等基金，在指数型基金里有华夏中小板、易方达深证100ETF、友邦华泰红利ETF等基金，在偏股型基金里有益民红利、华宝兴业收益、中海分红等基金，在平衡型基金里有海富通强化、长城安心等基金，在偏债型基金里有海富通收益、天治财富等基金，在债券型基金里有银河收益、招商债券等基金，在中短债型基金和保本型基金里有南方多利、南方避险，在特殊策略型基金里有大成2020、汇丰晋信2016这两只基金，在货币市场基金里有申万巴黎货币、天治天得利、博时现金、交银施罗德货币、万家货币等基金，上述基金今年以来都取得了较好的收益。

从公司层面上来看，万家基金管理公司是在全面进步，旗下各只基金的收益排名情况均走上前台，另外，海富通、益民、华安、中海、南方、华夏等基金管理公司旗下的基金多数也有较好的收益表现。在新的一年里，绩优基金公司的队列排名又将会发生新的变化，这是市场的必然，至于谁将会在最终站在前列，还有待相关基金管理公司的持续努力，现在的一切只是一个良好的开始。

（附注：由于长信基金管理公司的全部基金，以及其它部分基金管理公司的个别基金没有能够在2月16日晚10点钟之前将最新的基金净值发出，故本文在统计与表述方面可能会有所遗漏，特此说明。）

内容摘要

中欧基金管理有限公司成立于2006年7月19日，是一家新成立的合资基金管理公司。该公司的注册资本为1.2亿元人民币，注册地点在深圳市，办公地点设在上海市。

按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，中欧新趋势基金的一级分类属于股票基金，二级分类属于股票型基金，三级分类属于标准股票型基金，其未来投资组合中的股票投资比例为基金资产的60％－95％，债券投资比例为基金资产的0－35％。股票型基金在今年以来的投资运作中取得了良好的收益，截止12月26日的平均净值增长率为113.33％

第一部分 产品简介

基金名称： 中欧新趋势股票型基金

销售网点： 中国银河证券等

登记结算机构：中国证券登记结算有限责任公司

托管银行： 兴业银行

发行时间： 2007年1月4日至1月31日

募集方式： 投资人可通过场内认购和场外认购两种方式认购本基金。

登记方式： 通过场内认购的基金份额登记在证券登记结算系统持有人证券账户下；通过场外认购的基金份额登记在注册登记系统持有人开放式基金账户下。

赎回方式： 登记在证券登记结算系统中的基金份额既可以在深圳证券交易所上市交易，也可以直接申请场内赎回；登记在证券登记结算系统中的基金份额如需办理场外赎回，应当办理跨系统转登记后方能实施。登记在注册登记系统中的基金份额可申请场外赎回。登记在注册登记系统中的基金份额如需办理场内赎回，应当办理跨系统转登记后方能实施。

认购费率：

单笔金额（M）　　　　收费标准

M<50万元　　　　　　 1.00%

50万元≤ M <100万元　0.60%

100万≤ M <1000万元　0.30%

M≥1000万元单笔　　　1000元

赎回费率：

持有基金份额期限　　收费标准

N<1年　　　　　　　 0.50%

1年≤ N <2年　　　　0.25%

N≥2年　　　　　　　0.00%

管理费率:　　　　　 1.5％

投资目标：本基金通过投资于可能从中国经济以及资本市场新趋势获益的公司，在兼顾风险的原则下，追求超越基金业绩比较基准的长期稳定资本增值。

投资理念：我们奉行积极的投资，坚持精心选股与严格的风险控制相结合。我们将重点投资于最有可能从中国经济发展新趋势和资本市场成长中受益，具有良好的公司质地和快速增长潜力，且股价相对合理、具备估值优势的上市公司。

投资范围：本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券以及经中国证监会批准的允许基金投资的其他金融工具。其中，股票投资范围为所有在国内依法发行的、具有良好流动性的A股等；债券投资范围包括国债、央行票据、金融债、企业债、可转换债券等工具。如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。

资产配置比例：股票60%-95%，债券0-35%，现金及剩余期限在1年以内的政府债券不少于5%。

投资策略：本基金的投资风格以积极的股票选择策略为特点，注重挖掘基于未来趋势的企业价值。资产配置和行业配置层面，本基金在正常市场条件下不做主动性资产配置调整，并倾向于持有较多符合经济发展和市场变革新趋势的行业。股票选择层面，本基金通过客观化的定量分析、主观化的定性分析、证券估值等步骤选择合适的、物有所值的上市公司股票构建最优投资组合。

行业配置策略：本基金资产的行业配置在参照本基金的市场基准新富A600指数的行业配比基础上，对看好其未来发展趋势的部分行业适当增加投资，对本基金看淡的行业适当减少投资。该“锁定基准，适当灵活”的被动中具有主动性的投资风格有利于充分发挥本基金管理人的专业优势和团队优势，从而积极把握经济发展过程中的新趋势；同时对行业投资比例增减的适度控制又可以减小本基金对市场基准的跟踪误差，从而在适度风险基础上为投资人实现优厚的回报。

股票投资策略：本基金管理人采取积极的股票选择策略，旨在通过“自下而上”的方式遴选出估值合理的优质公司股票，其主要步骤为:（1）客观化的定量分析，（2）主观化的定性分析，（3）证券估值和业绩评价。

业绩比较基准：80%× 新富A600指数+20%× 新富国债全价指数

风险收益特征：本基金的投资目标、投资范围和投资策略决定了本基金属于中高风险、追求长期稳定资本增值的股票型证券投资基金。在严格控制风险的前提下，本基金的投资将以前瞻的眼光把握经济发展与市场变革的中长期趋势，努力挖掘个股与板块、行业的投资机遇。

收益分配政策：在符合有关基金分红条件的前提下，本基金每年收益分配次数最多为4次，全年分配比例不低于年度可供分配收益的50%，若基金合同生效不满3个月可不进行收益分配。场内认购、申购和上市交易的基金份额的分红方式为现金红利，投资人不能选择其他的分红方式。

公司总经理：卢卡•弗朗蒂尼（Luca Frontini）先生，意大利籍。约翰霍普金斯大学和伦敦商学院硕士研究生，10年以上投资管理经验。曾先后就职于世界银行和先锋（Pioneer）投资管理公司爱尔兰都柏林投资中心，担任基金经理，先后负责美国及远东地区股票基金，先锋服务产业基金，先锋道德产业基金（Pioneer Ethical）的管理运作。

投资总监：殷觅智（Ian Midgley）先生，英国籍，CFA。伦敦经济学院硕士，15年以上国际与中国证券市场投资管理经验。历任瑞士银行（UBS）投资管理公司研究助理、朋友天命投资管理公司基金经理、宝源（Schroder）投资管理公司投资策划师、华安基金管理公司基金经理、汇丰（HSBC）投资管理公司上海代表处首席代表。

基金经理：殷觅智（Ian Midgley）先生，简历同上。

基金经理助理：王磊先生，中国籍。经济学博士生，10年证券从业经历。历任中诚信托投资有限责任公司投资银行部高级经理，国都证券有限责任公司研究中心高级研究员。

以上内容摘自此基金的《招募说明书》

第二部分 综合分析

（一）公司分析

中欧基金管理有限公司成立于2006年7月19日，是一家新成立的合资基金管理公司。该公司的注册资本为1.2亿元人民币，注册地点在深圳市，办公地点设在上海市，公司的股权结构为：意大利隆巴达和皮埃蒙特银行股份有限公司出资5,880万元人民币，占公司注册资本的49％；国都证券有限责任公司出资5,640万元人民币，占公司注册资本的47％；平顶山煤业（集团）有限责任公司出资480万元人民币，占公司注册资本的4％。

第一大股东隆巴达和皮埃蒙特银行以其良好的盈利能力和风险管理水平、低于1％的银行坏帐率，被国际权威信用评级组织穆迪、标准普尔、惠誉分别给予了A2、A-和A的高信用评级。目前，隆巴达和皮埃蒙特银行有800个左右的分支网点和7600多名员工，提供着包括商业银行业务、资产管理业务、托管业务、证券业务及其他多种金融服务。截至2005年第三季度末，隆巴达和皮埃蒙特银行集团的资产管理业务总规模超过了260亿欧元，资产管理业务是隆巴达和皮埃蒙特银行的优势业务之一。

中欧基金管理公司最为引人关注的地方在于它的股权结构。按照国家有关规定，外方股东在合资基金管理公司内的最高股权持有比例是49％，在目前所有已经开业的合资基金管理公司内，外方股东都没有成为实际控股股东。但是在中欧基金管理公司里，由于中方两个股东的持股比例都低于49％，因此说中欧基金管理公司是国内第一家外资实际控股的、已经开业的合资基金管理公司。外资的实际控股也许可以给合资基金公司带来新的发展机遇，因为在目前除了中欧以外的其它合资基金管理公司里，没有拿到实际控股地位的外方股东有这样的一个观念：在没有绝对控制合资基金管理公司的时候，他们不会将最好的资产管理技术输入到中国来。这也许就是目前部分合资基金管理公司的投资业绩不如人意的一个重要原因。那么，第一大股东隆巴达和皮埃蒙特银行作为中欧基金管理公司实际上的绝对控制人，希望它能够将最好的资产管理技术带入到中国来，为中国的投资者创造出良好的投资受益。

中欧基金管理公司另一个引人关注的地方在于它的人员结构，即在这么一个新公司里，汇聚了来自中国、意大利、英国、加拿大这四个国家的投资界精英，世界投资运作界成功经验的交流在这里可以达到十分广泛的国际化，董事长常喆先生，中国籍；总经理卢卡•弗朗蒂尼（Luca Frontini）先生，意大利籍；投资总监殷觅智（Ian Midgley）先生，英国籍；财务部主管刘玫女士，加拿大籍，等等，在中国的基金市场上，中欧基金管理公司的外方色彩更浓、更深厚，也许可以在一定程度上改写前期合资基金管理公司给中国基金市场曾经留下的记录。

（二）新产品分析

按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，中欧新趋势基金的一级分类属于股票基金，二级分类属于股票型基金，三级分类属于标准股票型基金，其未来投资组合中的股票投资比例为基金资产的60％－95％，债券投资比例为基金资产的0－35％。股票型基金在今年以来的投资运作中取得了良好的收益，截止12月26日的平均净值增长率为113.33％。

中欧新趋势基金的发行充分说明了两个问题：第一，即使中国股票市场在2006年度已经有了一倍以上的上涨幅度，但中欧基金管理公司仍然坚持看好中国股票市场的后市行情，认为后市在“中国经济发展的新趋势和资本市场持续成长”这个良好的基础市场大环境中，选择具有良好的公司质地和快速增长潜力、股价相对合理、具备估值优势的上市公司进行投资，仍然可以为投资者创造出可观的收益。第二，中欧基金管理公司对于自身的股票投资管理能力十分有信心，他们坚信凭借着自身汇聚世界多个国家成功的资产管理经验，加上与中国资本市场的有机结合，一定可以在竞争日益激烈的中国证券投资基金市场上获得自己的一片天地。

中欧新趋势基金的设计思路很明确，产品的特点也很清晰。第一，此基金是一只在大类资产配置策略方面进行标准化定位的产品，即其未来投资组合中的股票配置比例为60％－95％，债券为0－35％，现金及剩余期限在1年以内的政府债券不少于5％。此基金虽然是股票型基金，但股票投资比例的下限没有提高，表现出该公司在初入市的时候较为慎重。第二，此基金将是一只在未来投资运作过程中较为偏重于对大中盘股票进行投资的基金，因为新华富时600指数成份股所包含的是沪深两个股票市场上按市值排名靠前的600家上市公司，目前主导市场行情走向的大盘蓝筹类股票全部被囊括其中。第三，此基金在行业配置方面注重“在参照本基金的市场基准新富A600指数的行业配比基础上，对看好其未来发展趋势的部分行业适当增加投资，对本基金看淡的行业适当减少投资”，这就决定了此基金的行业配置主要风格。第四，此基金“锁定基准，适当灵活”的行业资产配置策略，显现出其在被动中具有主动性的投资风格，较为有利于充分发挥基金管理人的专业优势和团队优势，从而积极把握经济发展过程中的新趋势；同时对行业投资比例增减的适度控制又有可能减小此基金对业绩比较基准的跟踪误差，从而在风险适度的基础上为投资人创造出合理的回报。第五，在对于股票投资品种的选择方面，此基金将采取“自下而上”的方式遴选出估值合理的优质上市公司股票，其客观化的定量分析主要借助分析上市公司财务报表以判断公司的财务状况，主观化的定性分析将主要从竞争力、管理质量、增长潜力和公司治理这四个方面来对上市公司进行综合的定性分析，估值部分则主要采用相对估值法和绝对估值法来评价投资对象的内在价值，并给出其在未来12个月内的目标价格。这些都是当前最为普遍的基础研究方法，也是最为能够体现研究者实力的方法。

中欧新趋势基金是一只可以在深圳证券交易所进行交易的LOF基金，既可以在场内进行以净值为基础的申购与赎回，也可以在场内进行以竞价撮合成交为基础的买和卖，为投资者提供了较为丰富的、便利的业务处理方式。前期一些LOF类基金出现过涨跌停板的交易情况，既为LOF类基金的投资者提供了很好的获利机会，又为LOF类基金的投资者提供了宝贵的套利机会。因此说，LOF类基金比其它开放式基金多了一层值得关注的价值。

中欧基金管理公司投资决策委员会成员之一、投资副总监（Vice CIO）邓乐峰（Danielle Fox）先生（意大利籍）是该公司从外方推荐人员中选聘的一位资深的风险控制专家，具有七年时间的国际与中国证券市场投资管理经验，曾就任先锋投资管理公司爱尔兰都柏林投资中心的基金经理。他的加盟将会使合资基金管理公司在风险控制方面的专长在中欧基金管理公司里得到更好的表现。

（三）风险提示

1、此基金以股票市场为主要投资对象，由于基础市场的风险程度较高，此基金未来的绩效特征将与股票市场行情的振荡有着较为密切的关联，基金净值波动的幅度可能会相对较大。

2、中欧基金管理公司是一家新公司，没有过往的投资业绩记录供参考。

第三部分 综合星级评价

根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于中欧新趋势股票型基金的综合评价结果如下：

表2：新产品星级评价表

　　　　　　评价项目　　　　　　评价结果

新产品　　　基础市场预期　　　　★★★★★

　　　　　　认购收费标准　　　　★★★

　　　　　　创新度　　　　　　　★★★

基金管理人　旗下基金绩效　　　　无

　　　　　　基金经理　　　　　　无

数据来源：（1）中国银河证券基金研究中心；（2） 统计截止日期：2006年11月10日；（3）由于是新公司、新基金经理，没有过往投资业绩记录，故暂时对于中欧基金管理公司及其基金经理的绩效星级评价为“无”。

(中国银河证券研究中心王群航)

股市高位调整，封闭式基金的绩效表现也随之变色，但总体下降情况不大，周平均净值损失幅度为0.61％，从公司层面上看，宝盈、银河这旗下的封闭式基金总体绩效表现情况较好。

封闭式基金上周经历了独立行情以来的最大振荡，市场在周一大幅度上涨之后又连续下跌4个交易日，两市的平均跌幅在4％左右，总成交量为113.58亿元，比前周增加30.39亿元，增幅为36.53％，呈典型的价跌量增状态。

统计数据显示，在周价格变动方面，两市有3只基金上涨，48只基金下跌，上涨的基金、跌幅较少的基金主要是小盘基金，而且主要是即将到期的基金，如金元、汉博、安久；下跌的基金主要是大盘基金，周跌幅高于4％的22只基金中有19只大盘基金，前期涨幅较多是促成此次下跌较多的主要原因。

从周成交量变化情况来看，两市有39只基金增加，12只基金减少，前类主要是大盘基金，后类全部是小盘基金。显然，大盘基金既是目前市场行情的重点所在，也是部分投机资金的目标。

周换手率指标几乎就是在清一色地显示着市场资金流向，排名前21位的基金全部是大盘基金，其中汉兴达到了创记录的31.78％；排名后12位的基金全部是小盘基金。换手率的居高，表明了投资者对于大盘基金投资态度的较大分化，以及较多投资者的短线波段炒作行为。

由于封闭式基金独特的价值发现，前期走出了强于基础市场的独立行情；此次跌幅大于基础市场，也是一种独立行情。前期涨得多，现在就跌得多，这很正常，但此次下跌并不表示着封闭式基金行情的结束，前期支持封闭式基金行情的各种因素依然存在，后市封闭式基金依然还具有可以重点投资的内在价值，如分红行情。

随着二级市场交易价格较大幅度下跌，平均隐含收益率指标大幅度升高。截至上周末，小盘基金的该项指标为19.62％，大盘基金的该项指标为44.17％，比前周大幅度增加了6.83个百分点。]]> http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/2077339920061111932540 0 http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/2077339920061111932540 Mon, 11 Dec 2006 09:32:54 +0800 2006-12-11T09:32:54+08:00 http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/2077339920061111931100

(中国银河证券研究中心王群航)

经过多周上涨之后，股票市场终于在历史高位出现了较大幅度的震荡，绝大多数基金的净值折损。

股票型基金平均净值损失幅度为2.16％，90只基金的净值折损，仅有4只基金的净值有不足一个百分点的小幅增长，南方稳健、博时主题、嘉实稳健等前期业绩表现一般的基金上周较为出彩，而部分前期绩效良好的基金净值损失较多，个别基金的周净值损失幅度竟然超过6％。另外，景顺长城旗下的两只新基金景顺长城内需二号、景顺长城新兴上周净值前者略微增长，后者损失较少，表现相对较出。

指数型基金平均净值损失幅度为0.92％，在各个以股票为主要投资对象的基金中净值损失最少，4只基金的净值增长，11只基金净值减少，其中华夏上证50ETF的净值增长率为1.19％，主要是得益于沪市大盘蓝筹股有良好的市场表现。指数型基金的独特魅力也因此再次显现。

截止到上周末，股票型基金今年以来的平均净值增长率为90.36％，指数型基金的平均净值增长率为89.19％，两者相差只有一个百分点多一点。如果往前回顾一年，股票型基金近一年的平均净值增长率为98.56％，指数型基金近一年的平均净值增长率为98％，二者之间的差距不足一个百分点。这表明，无论从周这个短期的绩效来看，还是从将近一年、一年的这个较为长期绩效情况来看，被动型投资都有它存在的充分价值。

偏股型基金平均净值损失幅度为1.62％，2只基金的净值增长，37只基金的净值缩水，总体绩效情况不好。益民红利、华富竞争力是仅有的两只净值继续增长的基金，而且净值增长幅度都在1％以上，其中益民红利的周净值增长率高达1.82％，作为一只次新基金，作为一只新公司的基金，作为该公司第一只涉足较大比例股票投资的基金，入市不久就能够有这样的绩效表现，较为引人关注。

平衡型基金平均净值损失幅度为1.8％，1只次新基金———长城安心的净值有微弱的增长，19只基金的净值下跌。上周部分前期绩效表现良好的基金净值大幅度折损的现象在此类基金里发挥到了高潮———兴业趋势投资的周净值损失幅度接近4％，是此类基金里上周净值损失幅度最高的一只基金。

货币市场基金加息后的业绩效应正在逐步显现，截至上周末，有19只货币市场基金的七日年化收益率高于加息后的定期一年税后收益———这个大部分基金的业绩比较基准。万家货币、诺安货币、东方金账簿、华夏现金、嘉实货币、益民货币、建信货币等基金有较好的收益表现。在股票市场面临高位震荡，市场风险不断加大的时候，货币市场基金作为规避风险的有效工具，应该再次得到投资者的关注。

其它基金在以债券市场为主要投资对象的各类基金里，在基础市场行情背景普遍不好的情况下，有些基金的绩效表现较为出乎市场的预料。例如，在债券型基金里，富国天利的周净值增长率为1.07％，在全体开放式基金中排名第三位，这就是相当突出的绩效表现了。但是，在偏债型基金里，有4只基金的周净值损失幅度高于2％；在保本基金里，有2/3的基金净值负增长，这种风险可能控制不力的情况较为值得关注。 ]]> http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/2077339920061111931100 0 http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/2077339920061111931100 Mon, 11 Dec 2006 09:31:10 +0800 2006-12-11T09:33:19+08:00 http://wang-qunhang.blog.163.com/blog/static/2077339920061029113390

>> 工银瑞信稳健成长股票型基金招募说明书 及 费率说明表

基金名称： 工银瑞信稳健成长股票型基金

销售网点： 中国银河证券、中国建设银行、中国工商银行、中国银行、工银瑞信基金管理公司（只办理直销业务）等。

登记结算机构：工银瑞信基金管理公司

托管银行： 中国建设银行

发行日期： 2006年12月1日至12月15日

管理费率: 1.5％

托管费率： 0.25％

投资目标： 有效控制投资组合风险，追求基金长期资本增值。

投资理念： 选择经营稳健、具有长期可持续成长能力的上市公司股票，以合理价格买入并进行中长期投资，获取超过市场平均水平的长期投资收益。

投资范围： 本基金的投资范围限于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券、中央银行票据、回购，以及法律法规允许或经中国证监会批准允许基金投资的其它金融工具。

资产配置比例：股票资产占基金资产的比例为60%-95%，债券、现金等金融工具占基金资产的比例为5%-40%，现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。

投资策略： 本基金专注基本面研究，采取“自下而上”的策略，运用工银瑞信上市公司成长性评价体系选择具有长期可持续成长能力的上市公司股票。本基金在多数情况下将进行充分投资，通过发掘成长型股票，以合理价格买入并进行中长期投资，获取超过市场平均水平的长期投资收益。

股票精选策略：选择成长型股票是本基金投资策略的核心，本基金采用的上市公司成长性评价体系具体包括行业发展前景及竞争格局考察、公司竞争力分析、公司可持续成长潜力评估及投资吸引力评估等四个层次。

业绩比较基准：80%×沪深300指数收益率+20%×上证国债指数收益率

风险收益特征：本基金是成长型股票基金，其预期收益及风险水平高于债券型基金与混合型基金,属于风险水平相对较高的基金。

基金经理： 工银瑞信基金管理公司实行投资决策委员会领导下的团队投资管理模式，工银瑞信投资团队由资深基金经理与资深研究员组成，具有丰富的基金管理经验。本基金拟任基金经理为张翎先生和吴刚先生。（1）张翎先生，工商管理硕士，8年证券从业经历。先后在陆家嘴金融贸易区开发股份有限公司、中国平安保险公司投资管理中心、泰信基金管理有限公司等从事投资管理工作。2004年－2005年5月担任泰信天天收益基金经理，2005年5月－2006年5月担任泰信先行策略基金经理。2006年5月加入工银瑞信基金管理有限公司，2006年9月开始担任工银瑞信精选平衡混合型基金基金经理。

（2）吴刚先生：毕业于南开大学，硕士，12年投资管理经验。2002年－2003年在中融基金管理公司任融鑫基金经理，2003年－2005年，在长盛基金管理公司任长盛成长价值基金基金经理，并于2005年任长盛动态精选基金基金经理。2006年1月加入工银瑞信基金管理有限公司，2006年7月开始担任工银瑞信精选平衡混合型基金基金经理。

以上内容摘自此基金的《招募说明书》

第二部分 综合分析

（一）公司背景

工银瑞信基金管理有限公司是我国第一家由商业银行直接发起设立并控股的中外合资基金管理公司，成立于2005年6月21日，注册资本为2亿元人民币，办公地点为北京市。该公司的股东及其持股比例分别为：中国工商银行股份有限公司，占公司注册资本的55％；瑞士信贷第一波士顿，占公司注册资本的25％；中国远洋运输（集团）总公司，占公司注册资本的20％。

工银瑞信基金管理公司秉承中国工商银行稳健的经营理念，引入并借鉴瑞士信贷丰富的投资管理经验和先进的风险管理体系，建立起科学规范的公司治理结构和管理架构，构建起严格、全面、高效、顺畅的业务流程，注重“制度先行、程序至上、内控优先、规范运作”，确保公司整体高效运作和有效控制运营风险，在实践中积极进取，争取投资者利益最大化，做大众心目中可信赖的基金管理公司。

根据中国银河证券基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计，工银瑞信基金管理公司的股票投资管理能力2006年上半年在45家基金公司中排名第15位。工银瑞信基金公司的股票投资管理能力在第一批基金银行系基金管理公司中处于领先地位，在同期成立的公司当中也处于前列。对于一家新公司来说，能够取得这样的业绩十分难得。（见《中国证券报》2006年9月8日B05版）

表一：工银瑞信基金管理公司旗下基金业绩一览表

数据来源：（1）中国银河证券基金研究中心。（2）统计截止日期：2006年11月24日（《中国证券报》2006年11月27日B03版）

工银瑞信基金管理公司旗下已有三只基金，均衡分布在公司旗下基金产品线上的三个位置，各只基金均有较好的收益表现。工银瑞信核心价值作为该公司旗下的第一只基金，在各个主要统计时间段上的绩效排名均在同类基金里处于前列的地位，较好地展示出了该公司具有较为稳定的股票投资管理能力，成立以来已经为投资者创造出了99.91％的收益，赢利水平几乎翻番。

（二）新产品分析

按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，工银瑞信稳健成长基金的一级分类属于股票基金，二级分类属于股票型基金，三级分类属于标准股票型基金。此基金的发行表明了工银瑞信基金管理公司既看好股票市场的后市行情，又有意以管理股票型基金作为公司的主营业务拓展方向，期望在今后良好的基础市场行情中进一步发挥自己已经显现出来的专长，为更多的投资者创造更多的收益。

之所以推出一只成长型基金，在于工银瑞信基金认为中国证券市场仍处于新兴市场的初级阶段，在这一背景下，上市公司的投资价值很大程度上取决于上市公司高速的成长性和扩张性。而中国经济连续多年高速增长，且在未来一个相当长时期内面临高速发展的机会，得益于经济的高速增长，一大批优势企业不断成长、壮大，呈现出良好的成长性，投资于这些成长型上市公司的股票，可以在最大程度上分享中国经济高速增长的成果。在这一阶段，注重成长型投资的基金产品，无疑成了投资者分享我国经济高速成长的首选工具。正是由于成长型基金重点投资于成长性较高的股票的特性，因此一般而言，成长型基金在股市上涨阶段表现较为突出，在股市处于长期牛市阶段，成长型基金是很好的投资品种。目前A股市场正处于牛市初期，成长型基金在未来行情中更具爆发力，而且随着牛市格局的不断演进，成长型基金将确立长期主流地位。

作为一只成长型基金，在未来的投资过程中，此基金将重点关注具有长期可持续成长性的上市公司股票，其着眼点主要在以下四个方面：（1）行业发展前景及竞争格局考察。根据行业所处生命周期、产业竞争结构、近期发展趋势等数方面因素对各行业的相对盈利能力及投资吸引力进行评价。此基金将致力于从那些处于成长期、发展前景光明、盈利能力强的行业，例如，新能源、新材料、信息技术、生物医学、健康保健等，发掘具有持续增长潜力的公司。此外，对于传统行业，此基金将会致力发掘那些应用新技术或新商业模式等途径创造客户需求或扩大客户群体及市场份额的上市公司。（2）公司竞争力分析。考察公司的竞争战略，从公司治理、经营机制、品牌、生产成本、营销、产品研发、技术、财务管理等方面，评价上市公司在所处行业中的竞争力及相对竞争地位。那些具有清晰、合理的竞争战略，主营业务突出，在品牌、技术、自主创新能力等方面具有明显竞争优势的公司是此基金深入研究的对象。（3）可持续成长能力评估。结合公司所处行业特性及公司在行业内的相对竞争地位，分析公司可持续成长能力，选择预期未来3－5年或更长时间，公司主营业务收入、主营业务利润具有20%以上可持续成长速度的公司进行跟踪研究。其中可持续成长速度是公司未来一段时间剔除掉短期非经营性或者非正常收入或者损失后的增长速度。（4）投资吸引力评估。运用自由现金流折现等估值模型评估公司股票市场价值，并结合PEG（当前市盈率PE与可持续增长速度G×100的比值）等指标，评估投资的安全边际与投资吸引力，选择具有足够安全边际、PEG指标在1.0以下且在投资期限内预期投资收益能达到30%以上的股票，构建投资组合。

其实从产品设计来看，此基金与目前市场上已有的许多基金相比并没有什么过于突出的地方，大家都是在面对整个市场来关注具有良好成长性的上市公司，只不多是对于“成长”的形容词不同，有的是先进成长，有的是优质成长，有的是积极成长，有的是成长先锋，有的是新兴成长，有的是精萃成长，有的干脆就直接叫做成长，这是当前市场在基金产品设计方面一个共同的、重要的特点，也表明了众多专业机构投资者是在“英雄所见相同”。那么在面对这么多同质性基金产品的时候，投资者选择基金的标准就应该集中在两个方面：相关基金的公司背景情况，相关基金的历史业绩。道理很简单，虽然过去的业绩并不一定能够代表未来，但对于历史业绩良好的公司和基金来说，过去的绩效已经表明了他们具有相对更高一筹的股票投资管理能力，他们更能够在茫茫股海中比其它公司、其它基金更先一步发现具有可投资价值的对象，因此，由这些公司或者人来管理未来的新基金，其未来业绩走好的概率大于前期业绩表现一般的公司或基金。

此基金设定的募集规模上限为50亿份，说明了以下情况：（1）经过科学细致的测算，该公司认为这样的规模较为适合新基金在未来的运作，可以达到规模/收益边际效应的最大化。（2）虽然该公司有着十分强大的渠道营销支持背景，虽然今年的基金市场发行情况良好，但该公司仍然设定这个募集上限目标，表明了该公司较为注重以切实的行动来维护投资者的权益。（3）目前敢于设定募集上限规模的基金公司都是业绩比较好的公司，如上投摩根基金公司、广发基金公司、银华基金公司、交银施罗德基金公司等，这也表明工银瑞信基金管理公司对于自身的股票投资管理能力较为有信心。

（三）风险提示

1、此基金以股票市场为主要投资对象，由于基础市场的风险程度较高，此基金未来的绩效特征将与股票市场行情的振荡有着较为密切的关联，基金净值波动的幅度可能会相对较大。

2、此基金的发行期为12月1日至15日，仅有11个工作日，发行期限较短，请有意认购此基金的投资者及时认购。

3、此基金的募集规模上限为50亿份，到达此目标后将停止募集，故看好此基金的投资者不妨尽快认购，因为今年下半年以来在短短几个工作日内迅速发行结束的案例已经有很多。

第三部分 综合星级评价

根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于工银瑞信稳健成长股票型基金的综合评价结果如下：